千问的奶茶，和智谱的提价

今天智谱这个走势，就很有意思。前几天还在喝着爸爸的奶茶，今天就觉得老登、还没钱那种，错过了就是错过了。不懂就问，这$阿里巴巴-W(09988.HK) $腾讯控股(00700.HK) $智谱(02513.HK) $MINIMAX-WP(00100.HK) 四家放一起，CN 叙事下，“AI 卖铲子” 的风口其实变了——不是不卖铲子了，而是铲子被当成 “公共基础设施” 来用、来管、来定价。

1.巨头 AI 更像 “公共品化基础设施”：就业友好、内容与算法治理、扰民阈值这些硬约束在前，利润释放天然滞后。于是股价想动，不看 “产品热不热”，更看能不能在财报里落成 “可验证增收/提效”（云收入、ARPU、广告 ROI、降本但不裁员的效率改善）。

2.纯 AI 标的更像 “期权”：只要出现涨价/订阅/订单/续费这种硬信号，市场就敢立刻重估——弹性来自 “纯度 + 稀缺 + 筹码结构”。智谱这波几乎是教科书：技术叙事很热不稀奇，定价权才是核爆点。

一句话总结：同样叫 AI，纯 AI 股吃的是 ‘期权重估’，巨头吃的是 ‘利润兑现’——看错框架，就会看错涨跌。