--- title: "链上数据指向同一个结论：我们回到了 2022 年熊市中段" description: "文章来源：比特币橙子 Trader 如果你经历过上轮的完整周期，你会认出现在的市场状态。行情还在波动，但推动它前进的力量明显减弱。成交在发生，却很难看到持续买盘。价格上下震荡，市场却像被抽走了动能。链上数据、资金流、衍生品结构给出的信号越来越一致：市场正在进入类似 2022 年熊市中段的结构阶段。那不是最低点的位置，却是最考验耐心的阶段..." type: "topic" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/38742617.md" published_at: "2026-02-14T15:58:13.000Z" author: "[彼得.林奇的交易员Jeff](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/17107631)" --- # 链上数据指向同一个结论：我们回到了 2022 年熊市中段 文章来源：[比特币橙子 Trader](https://x.com/chengzi_95330/status/2022641990043611543?s=46) 如果你经历过上轮的完整周期， 你会认出现在的市场状态。 行情还在波动， 但推动它前进的力量明显减弱。 成交在发生， 却很难看到持续买盘。 价格上下震荡， 市场却像被抽走了动能。 链上数据、资金流、衍生品结构给出的信号越来越一致： 市场正在进入类似 2022 年熊市中段的结构阶段。 那不是最低点的位置， 却是最考验耐心的阶段。 ### **一、价格被夹在关键成本结构之间** 当前结构非常清晰： ≈ 7.9 万：真实市场均值 ≈ 5.5 万：全网已实现成本 站不上均值，意味着市场仍未恢复强势。 跌破成本区，则可能触发更深层的风险释放。 2022 年中期也出现过类似结构，当时价格在成本区间反复震荡，直到新需求逐步吸收供应。 在没有极端冲击的情况下，市场更可能继续区间震荡，通过时间完成筑底。 ### **二、60k–72k：市场当前的承接区** 这里是 2024 年上半年形成的密集成交区，再次成为关键承接带。 当年买入的筹码仍在坚守，说明该区间具有真实需求支撑。 只要持续被吸收： → 市场在建立底部结构 若失守： → 去杠杆过程可能进一步升级 这一区域本质上是信心测试区。 ### **三、上方供应区形成持续压制** 主要压力来自套牢筹码集中区： 82k–97k 100k–117k 当价格反弹至这些区间，解套盘倾向卖出，导致上涨动能被吸收。 链上成本分布显示，密集成本区往往形成长期供应带，限制趋势延续。 这属于市场结构行为，而非短期操纵。 ### **四、新资金接力不足** 短期持有者盈利比例处于低位，说明近期入场资金普遍亏损。 上涨趋势通常依赖新资金接力，而当前： 新进场者亏损 旧资金观望 投机资金退潮 上涨缺乏推动力。 ### **五、机构资金正在降低风险敞口** 2026 年初以来，ETF 出现持续净流出，累计规模达到数十亿美元级别。 机构持仓成本普遍高于当前价格，浮亏状态抑制新增配置意愿。 ETF 在过去两年构成稳定需求来源，如今流出意味着需求端明显减弱。 ### **六、现货需求仍然疲弱** 交易所与链上数据显示： 下跌时成交量短暂放大 随后迅速回落 买盘缺乏连续性 这种结构更像流动性不足，而非主动积累。 ### **七、杠杆市场完成一轮清洗** 近期多头清算释放了过度杠杆风险。 当前衍生品市场特征： 资金费率回归中性 持仓未出现拥挤 风险偏好下降 行情驱动力正在回归现货需求。 ### **八、期权市场持续定价下行风险** 期权结构显示： 保护性仓位增加 看跌保护需求上升 长周期波动率重新定价 参与者更关注风险管理，而非方向性押注。 ### **九、宏观流动性仍在主导价格行为** 比特币仍表现出明显的高 β 流动性特征。 当金融条件收紧、避险资产走强时，风险资产承压。 资金流向黄金及储备资产，也反映出风险偏好下降。 宏观环境仍在主导资金配置逻辑。 ### **十、为何与 2022 年熊市中段高度相似** 当前市场呈现出相似结构特征： ✔ 价格在成本区间震荡 ✔ 机构降低风险敞口 ✔ 需求不足 ✔ 套牢筹码形成压制 ✔ 杠杆风险释放 ✔ 市场进入防守模式 历史经验显示，真正的底部形成往往需要时间与需求修复共同完成。 **接下来可能的三条路径** ### **① 收复 7.9 万** 风险偏好回暖 资金重新流入 趋势恢复 ### **② 跌破 5.5 万** 风险释放升级 市场进入更深调整阶段 ### **③ 区间震荡（最可能）** 通过时间完成筹码交换 等待新需求形成 市场仍在运转。 流动性却明显收缩。 趋势的转折点， 从来不取决于情绪宣泄， 而取决于—— 谁愿意在耐心耗尽之前接住筹码。 这正是 2022 年熊市中段 留给市场的经验。 ### Related Stocks - [ABTC.US - American Bitcoin](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ABTC.US.md) - [GBTC.US - Grayscale Bitcoin Trust BTC - ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GBTC.US.md) - [SBET.US - Sharplink](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SBET.US.md) - [07299.HK - 南方两倍看多黄金](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07299.HK.md) - [GLD.US - 黄金 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GLD.US.md) --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。