为什么我认为现在（26 年 3 月）应该暂时离开 A 股？

先说核心观点：现在（26 年 3 月）应该暂时离开 A 股，沪指 4000 以上逢高减仓，等待回调到 3800-3850 内再考虑入场。$上证指数(000001.SH)

我们先来复盘一下之前 A 股上涨的原因

内部因素：

• 估值低，24 年 924 之前 A 股市盈率处于历史低点
• 国家队增持，险资入市，居民存款搬家
• 大量行业具有盈利改善或者增长的预期或者叙事，包括但不限于医药、游戏传媒、军工、半导体、AI、机器人、有色、化工、光伏、新能源...
• 政策端，实行宽松的货币政策和积极的财政政策，同时推行改善企业盈利状况的政策（如反内卷）

关于货币政策，降息降准，想想这一年余额宝收益率降了多少吧，不要看绝对值要看降的比例

外部因素：

• 美联储在 24 年开启降息周期，特朗普上台为振兴制造业实行弱美元政策，人民币汇率走高带来了一些国际资本
• 中美贸易谈判进行中，大佬即将会面，有可能释放一些利好
• 中国受地缘冲突的影响较小

然后我们逐个来看一下以前支撑 A 股上涨的动力是否还有效

• 估值，从这个角度来说，A 股已经不便宜了，沪深 300 和中证 500 的市盈率都处于接近历轮牛市顶部的位置。
• 国家队，有证据表明持仓已经回落到本轮牛市前的水平了；可能一些其它的国资承接了国家队的卖盘，导致没有出现大跌；另外居民存款搬家有这方面的迹象，但是在人均收入较低和基础社会保障体系没有健全的时候，指望中国出现像美国那样中产皆持有股票的情况是比较困难的。只有居民的收入上去了，居民存款入市的意愿才会强。

• 行业盈利改善，这大部分已经反映在股价中了，军工、半导体、CPO、化工、有色等等板块，其实都有非常可观的涨幅。可以说盈利改善的预期已经大部分反映在股价中了，剩下要看年报是否能真正支撑过分上涨的股价了。
• 政策上，24 年两次降息降准，25 年一次降息降准，在 “促进物价合理回升” 的 2026 年，无论这个物价上涨是由于输入性通胀导致，还是反内卷政策起效（不管怎么样，电子产品在 26 年涨价是确定性非常强的事件），今年的 CPI 目测不会再很低了，试问 26 年降息降准的空间还有多大呢？当然比较值得高兴的是今年财政政策的力度会更大。
• 美元利率和美元指数，全球的美元流动性事实上在 25 年 10-11 月触顶（从 BTC、木头姐、中概、Mag7 的走势可以看出来，都是在这个时间段达到顶部），因为油价上涨带来的通胀预期，交易员押注的美联储今年降息次数从 2 次变成了不足一次（当然，这个具体还是要看 3.18 美联储议息会议怎么说，还有 5 月份下届美联储主席会如何指引，以及伊朗战争的走势会怎么样），美元指数重回 100（甚至导致金价承压），客观来说，这些都是对于 A 股的不利因素。
• 中美贸易谈判，这是一直在做的事情，利好出尽容易变成利空。
• A 股不容易受国际大环境影响是真的。
• 最后再说一个技术面的，沪指在周线级别和日线级别都存在一定的顶背离。

综合来看，一些之前支撑 A 股向上的因素已经消失或者减弱，所以，我并不认为 A 股能在今年春天继续创出新高（比如冲击 4400 或者 4500），相反，一轮指数 8%-10% 左右（4200*0.92=3864, 4200*0.9=3780）的调整是健康且有必要的。

那么，给定这个判断，接下来应该如何操作呢？

我的观点是，清仓成长类型的标的（如科创板、有色、半导体、机器人），静待指数调整到 38xx 再入场，此时大部分题材板块应该都能有 20% 左右的跌幅，在长期看好的情况下也是一个盈亏比较佳的入场点。

是否是真正的牛市还是要立足于企业的盈利和经济的基本面是否真正发生好转，虽然股市往往先于经济见底。这轮牛市能否真正成为慢牛，取决于 CN 的经济是否能真正好起来，取决于居民是否能够重新对未来收入增长抱有信心，而这还是很有难度的。

在 38xx 逐渐入场后，可以把 3500 作为一个牛市结束的止损位，这里的亏损不会超过 10%，属于可控水平（当然如果真到 35xx 还需密切关注政策上如何引导资本市场）。此外，如果牛市继续向上突破，有机会达到 4400 以上，那收益也会很可观。

综合来看，我觉得这个策略的风险收益比是不错的。

此外，指数当然也有可能不回调到 38xx，而直接冲击 4400，因此我建议保留一部分资金进行红利类型的定投（虽然现在各个红利指数的估值也不便宜，但股息相对现在还在逐渐走低余额宝的收益率还是有吸引力的，越跌越买也是种策略，反正小资金定投问题不大，大不了用来养老；另外红利股也包含了一些所谓的 HALO 资产）。如果股市持续上行，那么起码不会错过机会。