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title: "阿里不做闪购，你们也不会满意的"
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description: "批评闪购的声音中，有一个隐含前提是错的：好像阿里不打，就能保住利润，保住股价。$阿里巴巴(BABA.US)这周真是跌麻了，腾讯发完业绩跌 7%，阿里发完业绩也跌了 7%。你要说多么低于预期，其实也不至于。腾讯今年以来早就开始大手笔招聘人才、调整组织结构、元宝发红包，不用等业绩会，你也知道必然要加大 AI 投入。阿里的业绩，也早在 Preview 中说清楚了，电商、即时零售、云服务..."
datetime: "2026-03-20T14:07:11.000Z"
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author: "[25号观察](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/13849785.md)"
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# 阿里不做闪购，你们也不会满意的

批评闪购的声音中，有一个隐含前提是错的：好像阿里不打，就能保住利润，保住股价。

[$阿里巴巴 (BABA.US)$](https://www.futunn.com/en/stock/BABA-US)

这周真是跌麻了，腾讯发完业绩跌 7%，阿里发完业绩也跌了 7%。

你要说多么低于预期，其实也不至于。腾讯今年以来早就开始大手笔招聘人才、调整组织结构、元宝发红包，不用等业绩会，你也知道必然要加大 AI 投入。阿里的业绩，也早在 Preview 中说清楚了，电商、即时零售、云服务，没有哪个业务是突然暴雷的，甚至于在业绩后的沟通中，关于云业务、即时零售都是超预期的积极。

**但这些，都被淹没在股价大跌中了。似乎市场就是要跌，甭管你说什么。**

大家嘴上在讨论利润率、CMR、亏损、Capex，心里真正想问的是：阿里花这么多钱做闪购，到底是在做增量，还是纯浪费？如果答案是前者，市场会给想象力。如果答案是后者，市场只会给估值折价。

**但事实是，如果阿里不做闪购，你们也不会满意的。**

# 1、为什么 CMR 增速 1%，你们就认为是闪购和电商没有协同呢？

有没有可能，没有闪购的情况下，CMR 会下滑得很厉害？

过去几年，中国电商市场最大的变化，是总盘子变慢了，更是**流量结构、用户时间、消费决策路径，全变了**。抖音长出来这么大体量，不只是抢走了一部分 GMV，更重要的是它改写了用户的购物习惯。很多原本属于淘天的冲动消费、服饰快消、白牌爆款，已经不再从搜索开始，而是从内容开始。

阿里这些年为什么越来越少谈 GMV，为什么 2022 年之后双 11 和财报都不怎么愿意披 GMV？有没有可能，是因为市场份额变化可能比外界想象得更大？真实压力可能比表面看到的 CMR 增速更难看？

如果是这样，还没有闪购，那么 CMR 的 1% 会不会变成 -3%、-5%，甚至更差？

而有了闪购，通过高频场景，把用户重新拉回淘宝生态，让用户多打开一次、多停留一次、多付一次钱。**哪怕短期不能直接把 CMR 打上去，至少也有可能延缓核心电商的自然下滑斜率。**

# 2、如果阿里不做闪购，这一年的阿里会是什么情况？

这个问题，我觉得很多人根本没认真想过。

在另一个平行宇宙里，没有外卖大战，很可能是这样的：

– 美团的即时零售继续按它原本的节奏推进，先在商超、生鲜、便利店这些高频刚需品类里不断强化心智，然后慢慢往更多标准化品类渗透。今天是买菜买水，明天是日百、母婴、个护，再往后是更多可即时交付的轻零售品类。

– 淘天没有补贴，没有高频流量回流，没有用户重新建立 “淘宝也能点超市、点外卖、半小时到家” 的认知，市场份额在被拼多多、抖音争夺后，又被美团蚕食。

**阿里的淘天会变成什么？它会越来越像今天的腾讯音乐。**

平台会慢慢失去对用户时间的主导权，只剩下一个被动承接需求的存量入口。你看着自己还是行业巨头，收入也没立刻塌，但你的边界在被一寸一寸蚕食。等你真正感受到痛的时候，已经晚了。

这就是为什么我一直觉得，市场对阿里闪购的批评里，有一个隐含前提是错的：**好像阿里不打，就能保住利润，保住股价。**

未必。

你看腾讯音乐，利润还在，但股价已经稀里哗啦跌完了。

# 3、如果你是阿里电商的管理层，要从哪里找突破口呢？

阿里要找突破口，选择其实非常少。

服饰快消？这是抖音最强势的地盘之一，内容电商天然适合非标、冲动消费。家电 3C？京东自营、物流、服务、品牌心智的壁垒太深。

**那剩下什么？只有食品、商超、外卖、即时零售。**

这个赛道有几个关键特征，恰好都是阿里现在最需要的：高频刚需、可以重建用户关系的入口、有足够大的增量市场。对于阿里这么大的零售体量来说，1 万亿级别的新增量机会，本来就已经不多了。

守永远是守不住的，进攻是唯一的选择。

所以阿里一定会把闪购打到底。

**公司治理逻辑和投资市场逻辑，本来就不是一回事。**投资人要现在的利润，但对阿里来说，首先是用户粘性和频次，其次是钱包份额，然后才是商业化收入和利润。从这个逻辑看，指望闪购在短期内立刻加速增长、甚至盈利，本来就不科学。

你可以不喜欢这份财报，你也可以不喜欢闪购这门生意，但问题在于——**如果阿里不做闪购，你们也不会满意的。**

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## 评论 (2)

- **赚钱买m4 · 2026-03-20T15:06:40.000Z**: ai 和闪购 阿里这次是抱着不成功便成仁的决心去干的。
  - **cfYHJE** (2026-03-21T04:09:21.000Z): 关键是护城河在哪里