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description: "礼来跑"GLP-1 减肥药革命"，Moderna 跑"mRNA 平台重估"，两条叙事逻辑不同，却共享同一个宏观压力测试。VIX 高位时医疗板块相对抗跌，但信用利差走扩会系统性压缩 Moderna 这类高研发投入、盈利不稳定标的的估值倍数——这正是两个叙事最大的分化点。综合来说，礼来护城河更深，是留底仓的选择；Moderna 对宏观环境更敏感，先减仓。"
datetime: "2026-03-24T08:32:27.000Z"
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