--- type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/39505005.md" description: "🔥BNP Paribas 把 Lumentum 目标价上调至 1040 美元，我更在意的是：AI 竞争的瓶颈已经从 GPU 转向 “光”最关键的不是目标价，而是背后的逻辑正在发生变化：AI 的核心竞争，正在从 “算力芯片”，转向 “算力连接”。Lumentum 这次被重新定价的原因，其实很集中：它卡在了 AI 基础设施最关键的一环——光通信核心器件。而且它绑定的客户非常明确：NVIDIAGoogle这两家公司，分别代表：AI 算力平台AI 网络架构我更关注三个变化。第一，带宽需求正在 “指数级跃迁”从 400G → 800G → 1.6T这不是简单升级，而是： AI 集群规模扩张的必然结果当模型越来越大，GPU 越来越多，真正的问题变成：数据在 GPU 之间如何流动。第二，技术路径正在切换过去的连接方式，主要依赖电信号。但随着功耗与延迟问题放大，瓶颈已经出现。所以现在的方向是： 光进电退而 Lumentum 做的核心，就是：EML 芯片高功率激光器光路交换这些都是光互连体系的基础元件。第三，CPO（共封装光学）开始进入实用阶段报告里提到一个关键点：NVIDIA 正在推进共封装光交换架构这意味着：光学不再是外围模块，而是开始进入核心系统一旦这一点成立，价值链会发生变化。我会特别注意两个细节。一个是：400mW 超高功率激光器这类产品不是普通组件，而是： 高密度 AI 网络的关键能量源另一个是：MEMS 光开关这直接对应的是： 网络结构的灵活性也就是 AI 集群如何动态调度。再看财务预期：收入目标约 80 亿美元运营利润率约 40%这说明市场给的逻辑不是 “周期股”，而是：高壁垒、高利润的基础设施公司但我不会忽略一个现实：当前的上涨，本质上已经在交易 “未来两到三年的增长”。也就是说：很多预期已经提前反映。所以我现在的判断更偏向：这条逻辑是对的，但节奏很关键。短期：可能会出现波动，因为预期已经抬高中期：随着 800G、1.6T 真正放量，业绩开始兑现长期：关键在于光互连是否成为 AI 基础设施的核心标准这件事更大的意义在于：它再次验证了一点：AI 产业的瓶颈，正在从 “算力制造” 转向 “算力连接”。所以真正的问题不是：Lumentum 还能不能涨而是： 当光通信成为 AI 基础设施的核心一环时，市场会不会重新定义这一整个板块的估值？你更倾向认为这是一次个股机会，还是 AI 基础设施链条正在出现新的核心赛道？" datetime: "2026-03-25T07:34:43.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/39505005.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/39505005.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/39505005.md) author: "[辰逸](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/16318663.md)" --- # 🔥BNP Paribas 把 Lumentum 目标价上调至 1040 美元，我更在意的是：AI … ### 相关股票 - [LITE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/LITE.US.md)