--- title: "全球暴跌的时候，我在中国移动上\"躺平\"收息" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/39723326.md" description: "全球暴跌的时候，我在中国移动上” 躺平” 收息最近港股跌得我都麻了，恒指一个月砸了快 10%。但翻了翻持仓，中国移动这一个月居然才晃了 5%，Beta 0.21，年化股息率 6.58%。害，果然还是” 无聊” 的票让人睡得着觉。【发生了什么】美伊冲突已经打了五周了。2 月底美以联军对伊朗动手，霍尔木兹海峡变成火药桶，原油暴涨，全球风险资产被砸了一轮又一轮..." datetime: "2026-04-05T12:45:17.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/39723326.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/39723326.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/39723326.md) author: "[Yonny2828](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/7694030.md)" --- # 全球暴跌的时候，我在中国移动上"躺平"收息 全球暴跌的时候，我在中国移动上” 躺平” 收息 最近港股跌得我都麻了，恒指一个月砸了快 10%。但翻了翻持仓，中国移动这一个月居然才晃了 5%，Beta 0.21，年化股息率 6.58%。害，果然还是” 无聊” 的票让人睡得着觉。 ## 【发生了什么】 美伊冲突已经打了五周了。2 月底美以联军对伊朗动手，霍尔木兹海峡变成火药桶，原油暴涨，全球风险资产被砸了一轮又一轮。 4 月 1 日好不容易喘口气——伊朗总统表态愿意停火，港股当天大涨 2%，恒指重回 25000 点。结果第二天特朗普就发表全国讲话，说 2-3 周内要对伊朗发动” 猛烈打击”——快速停火期望破灭，恒生科技指数当天跌 2.21%，一度逼近去年 4 月形成的” 关税底” 4296 点。 然后就是清明 + 复活节长假，港股 4 月 3 日到 7 日连休 5 天。海外市场照常运转，地缘风险悬在头上，大家都在赌开盘后的方向。 但你去看中国移动的走势，画风完全不一样。 截至 4 月 1 日收盘，0941.HK 报价 80.05 港元，微涨 0.31%。过去 30 个交易日，股价在 76.85 到 80.55 之间来回晃悠，区间波幅只有约 5%。恒指同期跌了快 10%，中国移动几乎纹丝不动。 说白了，这就是 Beta 0.21 的威力。 ## 【我的看法：谨慎看多】 先说结论：我对中国移动的态度是**谨慎看多**。这个局面下 all in 肯定不敢，但当个避风港收收息，我觉得挺香的。 理由有三个： 1️⃣ **Beta 极低，真正的防守型选手** 中国移动的 5 年月度 Beta 只有 0.21（相对 SPY），说白了就是大盘怎么折腾它都懒得动。回头看 3 月的行情，恒指从 27300 跌到 24700，跌了快 10%，而中国移动从 80 块跌到最低 76.85，回撤不到 4%。这种” 任尔东西南北风” 的稳定性，在当前这个环境下太舒服了。 在当前美伊冲突 + 原油飙涨 + 长假不确定性的三重压力下，低 Beta 就是最大的优势。你不需要它涨多少，你只需要它别跌太多。 2️⃣ **6.58% 的股息率，而且马上就有一笔到账** 根据 2025 年年报，中国移动全年每股派息 5.27 港元（中期息 2.75 + 末期息 2.52），按当前 80.05 的股价算，年化股息率**6.58%**。 更关键的是——**6 月 5 日就有一笔末期息 2.52 港元要派发**。现在买入持有两个月，光这一笔分红就能拿到 2.52⁄80.05 = **3.15% 的收益**，年化下来超过 18%。这种近在眼前的” 确定性收入”，在当前市场里太香了。 而且公司连续多年提升派息比例，2025 年派息率已经到 75%，明确表示 2026 年将稳中有升。说白了，每年光分红就给你 6.58%，股价不涨不跌你也赚了。 3️⃣ **基本面没啥惊喜，但也没啥惊吓** 2025 年年报刚出：营收破万亿（10501 亿元），净利 1371 亿元，基本持平。没有爆发式增长，但在整个市场鸡飞狗跳的背景下，” 稳” 本身就是优势。资本开支还在逐年下降，意味着更多现金流可以拿来分红。 我也不是无脑看多。” 谨慎” 两个字很重要——营收增速不到 1%，高增长的故事讲不了。但在当前这个局面下，我要的不是 alpha，而是低波动 + 高股息的确定性。 **那为什么是中国移动，不是中国电信或者联通？** 三大运营商都是” 防守型” 标的，但掰开来看还是有差距的： 指标 中国移动 (0941) 中国电信 (0728) 中国联通 (0762) 股价（港元） 80.05 4.88 7.08 股息率 **6.58%** ~4.7% ~4.2% ROE 10.04% 8.37% 10.09% 市值规模 **最大** 中等 最小 股息率上中国移动直接甩开两个百分点，ROE 和联通差不多但远高于电信。而且中国移动是三家里市值最大、流动性最好的，做期权策略的话 bid-ask spread 也更窄，对我这种要搭配 SPS 的玩法来说更友好。 还有个私人原因哈哈——我最近刚从联通携号转网到移动，老婆的号倒是用移动很多年了，家里宽带也是移动的。怎么说呢，体验下来确实比联通更亲民一些，既然生活里已经” all in” 移动了，股票上也跟一把好了 😂 ## 【我的操作：正股 + SPS 期权策略】 目前我持有中国移动的正股，同时搭配了一个**Short Put Spread（SPS）**期权策略： - **卖出 Apr29’26 80 PUT**（收权利金）   - **买入 Apr29’26 75 PUT**（兜底保护）   这个组合的逻辑是什么呢？ 说白了，我是在赌中国移动不会跌破 80。如果到 4 月 29 日期权到期时股价还在 80 以上，两张 PUT 都作废，我白白赚一笔权利金。如果跌破 80 但不跌破 75，最多亏的也就是 80-75=5 块钱的价差减去收到的权利金，风险完全可控。 为什么要做 SPS 而不是直接 naked sell PUT？ 两个原因： \- **最大化保证金效率**：naked sell PUT 占用的保证金很大，而 spread 的保证金只需要覆盖价差部分（5 块），同样的资金可以做更多组合 \- **兜底下行风险**：75 的 PUT 像个保险，万一出了什么黑天鹅，我的亏损是封顶的 从期权数据看，中国移动当前 IV 只有 16.38%，IV/HV 比值 155.62%，说明隐含波动率相对历史波动率偏高。C/P 比率 1.82，看涨期权成交量明显大于看跌——市场整体还是偏乐观的。 ## 【风险和反思】 说了这么多好话，也必须说说这个操作可能错在哪里： **最大的风险是系统性风险。** 如果美伊冲突进一步升级、霍尔木兹海峡真的长期封锁，全球经济衰退预期抬头，那连中国移动这种防守股也扛不住。Beta 低不代表不跌，只是跌得少——如果恒指跌 20%，中国移动可能也要跌个 4-5%。 **另一个风险是应收账款增速。** 中国移动的应收账款从 2022 年的 427 亿涨到 2025 年末的 998 亿，三年翻了一倍多，主要是政企业务回款周期长。不过年底相比年中的 1058 亿有所回落，管理层也表态在控制，暂时还不算暴雷信号。 **期权端的风险**：如果股价在 4 月 29 日前跌破 80，80 PUT 会被行权，相当于我要在 80 块的价格接更多股票。但说实话，如果中国移动真跌到 80 以下，我本来就想加仓——被行权反而是个好事 😂 不好说会不会错，但至少当下这个逻辑我觉得还是站得住的。共勉💪🏻 祝看到这里的大家发财！💰 （本文完。仅为一些个人的思考记录，不保证对，欢迎大家交流拍砖） 以上内容仅代表个人观点，不构成投资建议。 ### 相关股票 - [00941.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00941.HK.md) - [80941.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/80941.HK.md) - [600941.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600941.CN.md) - [00762.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00762.HK.md) - [600050.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600050.CN.md) - [HCMD.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HCMD.SG.md) ## 评论 (6) - **山中客 · 2026-04-08T14:48:12.000Z**: 中国移动能做期权？？ - **Yonny2828** (2026-04-08T16:07:37.000Z): 我用 ib 做的，哈哈 - **山中客** (2026-04-08T16:47:57.000Z): ib 这么牛逼？港股不是只有轮证嘛 - **Yonny2828** (2026-04-09T03:01:27.000Z): 也有期权的 - **新用户_KONcou · 2026-04-07T01:00:24.000Z**: 全球股市都很混乱，目前阶段资金多留点没错的。 - **Yonny2828** (2026-04-07T01:32:52.000Z): 是的