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title: "群核科技两天涨了 4 倍，昨天跌 2.54%——这不是 AI 抄底机会，是高位接盘陷阱"
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description: "核心结论：港股 AI 新贵昨天出现的集体下跌，对大部分标的来说不是趋势反转，而是前期涨幅太大之后的冲高回吐——真正危险的不是跌，是它们现在的估值位置。 关键数据：群核科技 (00068.HK) 发行价 7.62 港元，上市两天累计涨 391%(PS 约 60-70 倍)；智谱 (02513.HK) 累涨近 6 倍 PS 约 400 倍；MiniMax 累涨超 475%。一季度南向资金净流入超 2200 亿港元，流向资讯科技业超 900 亿港元..."
datetime: "2026-04-22T09:37:41.000Z"
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author: "[老韭菜进化论](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/25150350.md)"
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# 群核科技两天涨了 4 倍，昨天跌 2.54%——这不是 AI 抄底机会，是高位接盘陷阱

**核心结论：港股 AI 新贵昨天出现的集体下跌，对大部分标的来说不是趋势反转，而是前期涨幅太大之后的冲高回吐——真正危险的不是跌，是它们现在的估值位置。** 关键数据：群核科技 (00068.HK) 发行价 7.62 港元，上市两天累计涨 391%(PS 约 60-70 倍)；智谱 (02513.HK) 累涨近 6 倍 PS 约 400 倍；MiniMax 累涨超 475%。一季度南向资金净流入超 2200 亿港元，流向资讯科技业超 900 亿港元。 为什么重要：港股 AI 板块从今年 1 月到 4 月已经跑出一条上市 - 暴涨 - 再涨 - 被追捧的筹码驱动轨迹，现在所有跌的 AI 标的，都要先看它前面涨了多少，再判断该不该动。

先把事实搞清楚——昨天群核到底发生了什么  
群核科技 4 月 17 日上市首日收 18.60 港元涨 144%；4 月 20 日从 19.46 冲到 37.44、单日涨 101.29%；昨天 4 月 21 日盘初再冲 30% 到 43.62 港元，然后高位回落收跌 2.54%。  
也就是说——昨天那个跌 2.54%，是从涨了 4 倍的位置往下掉了 2.54%。  
如果你只看热点新闻标题说港股 AI 概念股走低、群核跌 2.54%，你看到的是一只下跌的股票；但打开 K 线，你看到的是一只三天涨 4 倍之后回调的票。  
这两件事，理解错就是亏本金的区别。

港股 AI 的估值现在在什么位置  
群核科技 2025 年营收 8.2 亿元、经调整净利 5712 万元 (首次扭亏)，盘中市值 637 亿港元，PS 约 60-70 倍。港股同赛道传统软件比如金蝶国际、明源云 PS 通常在 2-5 倍。  
智谱 (02513.HK) 4 月 13 日盘中破千港元、累计从发行价涨近 6 倍、市值超 3000 亿港元，对应 2025 年营收 7.24 亿，PS 约 400 倍。MiniMax-W 3 月 18 日最高 1330 港元、上市 3 个月涨超 475%。天数智芯 4 月 13 日创新高 372.60 港元。  
一季度南向资金净流入超 2200 亿港元，其中流向资讯科技业超 900 亿港元。港股 2026Q1 IPO 募资总额 1099 亿港元、同比近 5 倍登顶全球。  
钱多、标的少、新股供给集中——这就是为什么一家 2025 年营收 8.2 亿的公司能在两天内被打到 637 亿市值。这不是基本面驱动，是筹码驱动。

2015 年我在一只类似位置的股上，踩过完全一样的坑  
2015 年我在 A 股追过一只 VR 概念股。从 20 块涨到 150 块我没追，等它跌到 80 块我觉得便宜了、可以了，进了一批。  
结果它从 80 跌到 30 才停。  
我当时学到的事：**高估值股票的回调从来不是买点，是泡沫第一道气阀开始泄压。你看到的便宜，是相对于它自己前期的高点便宜；不是相对于基本面便宜。**  
群核跟那只 VR 股不完全一样——群核是有真实客户、真实技术、首次扭亏的好公司。但它们有一个相同点：估值已经完全透支了几年之后的故事。

**港股 AI 现在至少要分四档来看**  
**一档·业绩兑现型：**金山办公主业 25% 增长、ASMPT 昨天绩后涨超 7%、Q1 盈利同比 +190%、长飞光纤光模块产能全行业售罄。这一档的涨跌有基本面支撑，PE/PS 能算得过来账。  
**二档·互联网巨头：**腾讯、阿里、京东、美团。现金流真实、估值历史低位。这一档是防守仓位。  
**三档·稀缺 AI 龙头：**智谱、MiniMax 这种模型公司。故事大、稀缺性真，但 PS 400 倍级别的估值已经透支到 2027-2028 年。  
**四档·新股炒作：**群核科技、昨天上市的胜宏科技 (首日涨 57% 市值 3154 亿)、A 股盛合晶微 (首日涨 289%)。本质上是筹码炒作而不是 AI 逻辑。

你现在该做什么  
**如果你今天看到港股 AI 跌了想抄底，请先做一件事——打开这只股近一个月的 K 线。如果它近一个月涨幅超过 50%、或者近一周涨幅超过 100%，今天的跌不是买点，是回吐。这种情况下至少等它跌回一个月前的起涨点附近再考虑，否则你抄的不是底，是山腰。**

**如果你持有群核、智谱、MiniMax、天数智芯这类 PS 60 倍以上的 AI 新贵——我的建议是不增持。如果仓位已经很重，在下一次冲高时考虑分批止盈。触发条件：冲回前期高点的 95% 以上、或者单日放量冲高然后回落收阴线，就先减 1/3。这不是看空，是承认你赚的钱已经远远超出你的研究能证明的估值。**

4 月 14 号《金山办公 Q1 暴增 400%》那篇我给过判断：港股科技在分裂、AI 应用层业绩开始出来是错位机会，并把金山系、金蝶、微盟放进观察池。  
一周之后修正——那个判断对了一半。AI 应用层确实在分裂出业绩兑现的公司 (金山办公主业 25%、ASMPT 盈利 +190%)。但错的那一半是：AI 应用层这个标签里还有群核、智谱、MiniMax 这种上市 3 个月涨 5 倍的新贵，不能跟金山这种十几年老公司画等号。  
今天把观察池调整一下：金山软件、金蝶、微盟保留，只看 Q2 主业数据。群核、智谱、MiniMax、天数智芯从观察池里拿出来——不是它们不好，是估值已经不是我能算得过来的账。

我的仓位  
港股底仓腾讯 + 阿里，从去年 9 月建到今天第 30 个交易日，一股没动。昨天晚上美股三大指数收跌 0.6%、今天恒指跌 1.16%，我也不动。  
手上没有任何 AI 新股或 AI 龙头。今天不打算补，下周也不打算。  
这不是保守。这是 11 年前在一只 VR 概念股上亏出来的规矩。

$群核科技(00068.HK) $智谱(02513.HK) $MINIMAX-W(00100.HK)

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## 评论 (1)

- **蔡徐kun · 2026-04-23T03:08:19.000Z**: 看跌群核科技  等落到 20 元以下的时候 1108