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title: "AI 这条线，开始自己杀自己了"
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description: "昨晚三大指数都在跌，今天港股走势也不是很好。如果还是继续分析局势、油价就没意思了，大家都听腻了，说真的我都不知道怎么划重点了，因为逻辑还是那个逻辑：科技股不会再普遍化的吃大锅饭式的受益，财报季会是一个避无可避的窗口。科技股、AI 概念这些大热板块自己会内部做切割。谁能在 AI 基础设施、AI 创造新商业模式这种能产生收益的部分看到赚钱的可能，谁才值得长期看好..."
datetime: "2026-04-24T05:10:46.000Z"
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author: "[聊美股的Vivian](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/16202247.md)"
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# AI 这条线，开始自己杀自己了

昨晚三大指数都在跌，今天港股走势也不是很好。

如果还是继续分析局势、油价就没意思了，大家都听腻了，说真的我都不知道怎么划重点了，因为逻辑还是那个逻辑：**科技股不会再普遍化的吃大锅饭式的受益**，财报季会是一个避无可避的窗口。科技股、AI 概念这些大热板块自己会内部做切割。谁能在 AI 基础设施、AI 创造新商业模式这种能产生收益的部分看到赚钱的可能，谁才值得长期看好。如果原有的商业模式被侵蚀且没有很好的转向措施，那不好意思，可能没有人买账。

所以结合这个逻辑再去看昨晚甚至说过去几天的盘面就会比较清晰，软件股$IBM(IBM.US) 、$现在服务(NOW.US)  暴跌，连带着整个软件和服务板块都被砸了下来。一样的，重点还不是财报的问题。光论数据，两家公司都交出了高于预期的收入和利润，但更底层的问题病灭有给出答案，即：**传统软件公司的商业模式，会不会被新一轮 AI 工具慢慢吃掉。**

自从从 Anthropic 今年 2 月推出一批能够自动完成营销、数据分析等任务的工具后，市场对软件行业的焦虑就在升温，所以昨晚 IBM 和 ServiceNow 的财报，更像是把这种担忧重新点燃了。要注意到，软件 ETF 今年已经跌了约 16%。

然后看另一边，$德州仪器(TXN.US) 昨晚大涨 19.43%，创下 2000 年 10 月以来最大单日涨幅，原因很简单：它给出的二季度营收和利润指引高于预期，背后是数据中心相关芯片需求还在往上走。更关键的是，这种上涨不是个股行为，而是整个芯片链都在被带动，费城半导体指数当天还在创新高。也就是说，市场不是不信 AI 了，而是越来越相信**：真正先赚到钱的，不是讲应用故事的人，而是卖铲子、卖电源管理、卖算力基础设施的人**。软件 ETF 年内跌约 16%，半导体 ETF 却已经涨了超过 43%，这个剪刀差本身，就已经说明现在的资金在用真金白银重排产业链的优先级。

如果说德州仪器只是盘中的确认，那盘后$英特尔(INTC.US) 的财报，算是把这条线又往前推了一步。英特尔一季度营收 135.8 亿美元，高于市场预期，二季度营收指引给到 138 亿到 148 亿美元，也明显高于华尔街预估，股价盘后一度大涨近 19%。这说明什么？说明哪怕英特尔过去几年在 AI 叙事里一直不算核心角色，但只要你现在能证明自己正在吃到 AI 数据中心和服务器 CPU 这部分需求，市场就愿意重新给你定价。

所以今天这篇文章如果还只写 “中东扰动风险偏好”“美股高位震荡” 这些泛泛的东西，我觉得就抓不到重点。真正的重点是**：AI 这条主线，已经从一个统一的估值故事，进入到了一个分行业、分环节、分商业模式重新洗牌的阶段。**

所以我自己的理解是，接下来再看科技股，要关注一个核心本质：**你到底是在卖 AI，还是在被 AI 替代？**前者里，最先被市场承认的，还是芯片、服务器、数据中心电力和基础设施这条线；后者里，一部分传统软件公司哪怕还在盈利，可能也会因为估值逻辑松动而持续承压。再叠加油价还压在高位、市场对通胀的顾虑没消掉，大盘层面想继续无脑往上冲，难度其实不小。所以今天最重要的，不是害怕下跌，而是别再把所有科技股都当成一个篮子。AI 没熄火，只是它开始挑人了。

以上内容仅代表个人观点，不构成投资建议。给 Vivian 点个关注，祝大家买的都涨，卖的都跌～

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