--- title: "浙江富豪，245 亿 “豪赌” 算力！" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/40197226.md" description: "近日，晶科科技发布的一则公告在业内引发震动。晶科科技宣布，公司与中卫市签署《投资协议》，就宁夏中卫 1GW 算力中心项目达成合作意向，项目计划总投资约 245 亿元。公告发布后，晶科科技股价大幅飙涨，强势斩获涨停板。随后，上交所火速下发监管工作函，要求公司就项目合理性、资金来源、风险控制等问题作出解释。对此，晶科科技董事长李仙德亲自签发一份长达 19 页的监管回复函，为其算力转型战略作出回应..." datetime: "2026-04-25T02:09:28.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40197226.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40197226.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40197226.md) author: "[侃见财经](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/3206955.md)" --- # 浙江富豪，245 亿 “豪赌” 算力！ 近日，晶科科技发布的一则公告在业内引发震动。晶科科技宣布，公司与中卫市签署《投资协议》，就宁夏中卫 1GW 算力中心项目达成合作意向，项目计划总投资约 245 亿元。 公告发布后，晶科科技股价大幅飙涨，强势斩获涨停板。随后，上交所火速下发监管工作函，要求公司就项目合理性、资金来源、风险控制等问题作出解释。 对此，晶科科技董事长李仙德亲自签发一份长达 19 页的监管回复函，为其算力转型战略作出回应。 这位出生于浙江台州的光伏富豪，正试图带领晶科科技从传统光伏电站运营商向绿色算力服务商转型，但其 “算电协同” 的宏大叙事背后，潜藏着巨大财务压力、跨界难题与战略隐患。 **245 亿 “豪赌” 算力** 根据晶科科技公告，其算力中心项目选址宁夏中卫数据中心集群宣和片区，占地约 800 亩，计划部署机柜约 5 万架，分三期建设：一期计划投资约 100 亿元，IT 功率 400MW；二期计划投资约 60 亿元，IT 功率 300MW；三期计划投资约 85 亿元，IT 功率 300MW。 这一项目规模之大，远超晶科科技当前的财务承受能力，引发市场广泛质疑，也凸显出李仙德在主业增长乏力环境下的发展焦虑与激进布局。 根据财报，截至 2025 年 9 月底，晶科科技账面货币资金仅为 53.94 亿元，扣除维持日常运营所需的最低安全资金 32.1 亿元后，可动用资金仅 21.84 亿元。 算力中心项目一期便需投资 100 亿元，即便按照 20%—30% 的资本金比例测算，晶科科技仍需投入 15 亿—30 亿元，已接近企业全部可动用资金。 若项目全部落地，245 亿元的总投资将达到晶科科技 2025 年前三季度营收的 7.8 倍，投资体量与公司财务现状严重失衡。 更令人担忧的是，晶科科技整体财务状况并不乐观。 截至 2025 年 9 月底，公司有息负债规模达 172.8 亿元，约为货币资金的 3.2 倍，资产负债率高达 61.66%。项目后续融资将进一步抬升负债规模，公司测算显示，若全资持有项目，一期落地后资产负债率将升至 67.1%；即便持股比例降至 51%，负债率也将达到 65.2%，这将显著加重公司财务费用压力。 值得注意的是，算力中心项目投资回报周期漫长，且存在极高不确定性。 晶科科技初步测算，项目一期投资回收期长达 11.8—13.2 年，远超光伏电站平均 5—8 年的回报周期，意味着项目将长期占用大额流动资金，严重压缩公司其他业务的运营空间。 晶科科技在公告中列出 8 项风险提示，反复说明项目仅为 “框架合作意向”，最终实施方案需取得国家核准批复后方可落地，存在重大调整乃至终止的可能性。 此类谨慎表述，既体现公司对项目潜在风险的清晰认知，也为后续项目变动或终止预留了调整空间。 除此之外，晶科科技在算力领域毫无行业积累，缺乏成熟的运营团队与市场拓展体系，短期内难以补齐跨界短板，项目建成后的实际运营风险不容小觑。 **光伏主业的困局** 李仙德重金押注算力的背后，是晶科科技光伏主业增长放缓，企业发展逐渐遭遇增长瓶颈。 结合已披露财报数据，2025 年前三季度，晶科科技实现营收 31.22 亿元，同比下滑 19.73%；其中第三季度营收 9.98 亿元，同比大幅回落 49.26%。 面对主业增长困境，李仙德选择 “快建、快卖、不囤资产” 的高周转经营模式，试图通过出售电站资产收缩业务体量，推进轻资产转型。 2025 年上半年，晶科科技累计出售 729 兆瓦光伏电站资产。近期，公司拟将西班牙 Antequera175 兆瓦光伏电站项目出售给华电香港，交易总价最高可达 14 亿元人民币。 连续的资产处置操作，短期内有效改善了公司现金流。2025 年上半年，晶科科技经营活动现金流净额为 19.9 亿元，上年同期为-7.3 亿元，资产负债率也迎来小幅回落。 但频繁出售核心电站资产，本质只是短期财务自救，并非真正意义上的轻资产升级，也侧面反映出企业对光伏主业长期发展的信心不足。 令投资者诟病的是，李仙德一边通过变卖电站推进轻资产转型，一边又计划斥资 245 亿元加码算力这一重资产赛道。 针对战略分歧，李仙德将跨界布局算力定义为 “算电协同” 的创新布局，称此举可破解光伏绿电消纳受限、收益波动较大的行业痛点，为光伏主业开辟全新发展路径，推动企业升级为绿色算力与综合能源服务商。 晶科科技表示，算力中心具备用电规模大、用电负荷稳定的特点，可就近消纳自有光伏绿电，减少清洁能源资源浪费，高度契合新能源产业配套发展需求。 **难以落地的 “救赎之路”** 但深入梳理不难发现，这套战略逻辑存在多处明显漏洞，所谓的 “算电协同效应”，很难成为晶科科技突破困局的可行路径。 算力中心持续运转，依赖稳定充足的电力供给，而晶科科技自有光伏电站发电受天气、季节因素制约，发电量波动明显，无法为算力项目提供稳定电源，最终仍需依托电网外购电力补足缺口。 更为关键的是，现行政策明确要求，2025 年底前，国家算力枢纽节点新建数据中心绿电消费占比不得低于 80%。 这一硬性要求意味着，晶科科技算力中心必须大规模外购绿色电力，而非单纯消纳自有光伏电量。在绿电价格持续上行的背景下，项目运营成本将显著增加，直接压缩整体盈利空间。 从行业格局来看，当前算力赛道竞争日趋白热化，阿里云、腾讯云、华为云等头部企业牢牢占据市场主导地位，头部企业手握成熟技术、专业人才、稳定客户与充足资金。相比之下，晶科科技作为行业新晋入局者，缺乏核心技术壁垒与渠道资源，很难在存量竞争激烈的红海市场中站稳脚跟。 同时，算力服务行业技术门槛较高，晶科科技长期深耕光伏赛道，在算力领域无技术沉淀与人才储备，短期难以实现技术突破，被寄予厚望的第二增长曲线充满不确定性。 巨额算力项目投入，或将让公司陷入 “光伏主业持续走弱、算力业务发展受阻” 的双重困境。 李仙德曾坦言：“所谓韧性，其实就是弹性。船不靠岸，岸就靠船。” 245 亿元的重磅投资，既是对晶科科技财务承压能力的极限考验，更是对李仙德战略判断力与风险管控能力的长期考验。 ### 相关股票 - [601778.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601778.CN.md)