--- title: "4.28 美股复盘——半导体美梦要终结了？接下来谁能接棒？" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/40256968.md" description: "最近复盘确实发的比较少，主要还是因为真的没什么好复盘的。每天一开盘就是闭着眼睛涨，半导体行业就是涨完你的，涨你的。昨天 nvda 在经历了长达 9 个月横盘后，股价创出新高。soxl 在这段行情中，完全就是最大赢家。资金在里面抱团非常严重。昨天在光模块回调的影响下，终于结束了 18 连涨。在本周几大科技巨头即将出财报 +FOMC 的窗口，资金会比较倾向于避险..." datetime: "2026-04-28T11:17:20.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40256968.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40256968.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40256968.md) author: "[花街S姐](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/17743303.md)" --- # 4.28 美股复盘——半导体美梦要终结了？接下来谁能接棒？ 最近复盘确实发的比较少，主要还是因为真的没什么好复盘的。每天一开盘就是闭着眼睛涨，半导体行业就是涨完你的，涨你的。昨天 nvda 在经历了长达 9 个月横盘后，股价创出新高。 soxl 在这段行情中，完全就是最大赢家。资金在里面抱团非常严重。昨天在光模块回调的影响下，终于结束了 18 连涨。在本周几大科技巨头即将出财报 +FOMC 的窗口，资金会比较倾向于避险，再叠加前期推动行情的 CTA 买盘终于接近耗尽，以及月末即将到来的近 200 亿养老金账户再平衡的抛压，可能为这段疯狂的行情按下暂停键。 当前财报季最主要的困境，其实就是 Capex 还能不能继续扩张？因为前期半导体行情背后的逻辑，其实就是工程团队会拼命消耗一切算力，因为大家**怕的不是花太多，是花得不够、错过 AGI 的窗口**。这是个反向激励：谁花得越凶，谁越被尊敬。 市场直接外推这条逻辑链：**更多 token → 更多智能 → 最终通向 AGI**。我个人对这个外推保持谨慎，但需要承认基本面层面 EPS 确实在加速，而且供应链每一环都很紧——电力、CPU、GPU、铜、风扇，**甚至连工程师都不够用**。 但是这次财报季，市场又要面临去年 AI 泡沫前类似的问题，Capex 能不能接着继续上调？现在的困境就是，在投入成本上涨的环境里，如果资本开支只是持平，那其实等于减速。但是公司的 FCF 还能不能支撑的住，需要真实的业绩支撑。在这个阶段，市场的逻辑仍然是线性的，更多 Capex beat，更多 eps beat=超预期。 但是在前期已经消耗了太多乐观预期的半导体行业，又有多少公司能扛得住极尽苛刻的完美财报预期？客观来说，intc 上周的财报其实并不算完美（只是讲出来了好的故事），但资金就是愿意买账。那接下来有多少公司能复刻这份辉煌吗？我不得而知，但是就当前这个阶段而言，风险收益比已经严重失衡了，去赌剩下的上涨空间其实意义不大。 那么接下来市场的方向应该在哪里呢？我觉得这应该是大家最关心的问题了，尤其是因为踏空这段行情而感到的朋友。今天主要讲一下软件层我比较看好的几个。 根据 MLQ Research 2026 年 4 月的最新研究，企业 AI 预算已经从 “试点探索” 阶段全面进入 “生产部署” 阶段 。然而，AI 带来的红利并非均匀分布，而是呈现出明显的阶梯式传导效应。 当前，AI 支出的第一波红利已被基础设施层（硬件端）所瓜分。而作为 AI 架构核心底座的数据与分析平台（Snowflake、MongoDB）以及可观测性平台（Datadog），正处于业绩爆发的拐点前夜 。 AI 智能体的广泛部署实际上对软件股构成了利好。因为随着企业 IT 架构复杂度的指数级上升，对底层数据治理、存储检索以及系统监控的需求正在急剧膨胀 。对于像 MDB、DDOG 和 SNOW 这些软件公司而言，核心投资逻辑在于：没有高质量、可检索的企业专有数据，就没有可靠的 AI 智能体；没有强大的可观测性工具，就无法保障 AI 系统的稳定运行。我自己在使用 AI 的过程中，也逐渐意识到企业级数据库将会成为 token 之后的下一个瓶颈。 Snowflake (SNOW)  弹性最大的困境反转标的 尽管技术面偏弱且面临激烈的市场竞争，但其基本面正在发生实质性反转。单季签下 7 个上亿美元大单、产品收入增速重回 30% ，叠加期权市场极度看涨的情绪和华尔街高达 61% 的上涨空间预期，使其成为当前最具赔率的投资标的。 Datadog (DDOG) 确定性最高的稳健增长标的 作为唯一实现 GAAP 盈利的公司，DDOG 展现了极佳的商业模式。AI 带来的 IT 架构复杂化正在直接转化为其可观测性产品的订单（如单季 11 倍增长的 MCP 工具调用量）。适合作为云软件板块的底仓配置。但当前已逼近超买区域，短期可能面临一定的获利回吐压力。 MongoDB (MDB) 蓄势待发的 AI 基础设施 虽然管理层坦言 AI 尚未带来实质性收入贡献，但其 Atlas 数据库已跨越 20 亿美元 ARR 大关 。随着企业从 AI 试点转向全面部署，对高性能 NoSQL 数据库及向量检索的需求必将爆发。短期期权情绪偏空可能提供更好的逢低建仓机会。 总体而言，在 AI 资本支出向软件应用层传导的宏观背景下，MDB、DDOG 和 SNOW 构成了企业数据与基础设施的 “铁三角”。期待这三个接下来的表现。至于最大的软件公司 msft，我发在前一条了，有兴趣的朋友可以看看。 [$英伟达 (NVDA.US)](https://longbridge.com/quote/NVDA.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$特斯拉 (TSLA.US)](https://longbridge.com/quote/TSLA.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$Meta(META.US)](https://longbridge.com/quote/META.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$亚马逊 (AMZN.US)](https://longbridge.com/quote/AMZN.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$黄金 ETF - SPDR(GLD.US)](https://longbridge.com/quote/GLD.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$白银信托 ETF - iShares(SLV.US)](https://longbridge.com/quote/SLV.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$Meta(META.US)](https://longbridge.com/quote/META.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$台积电 (TSM.US)](https://longbridge.com/quote/TSM.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF(BTC.US)](https://longbridge.com/quote/BTC.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$Circle(CRCL.US)](https://longbridge.com/quote/CRCL.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$Coinbase(COIN.US)](https://longbridge.com/quote/COIN.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$英特尔 (INTC.US)](https://longbridge.com/quote/INTC.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$AMD(AMD.US)](https://longbridge.com/quote/AMD.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$谷歌-A(GOOGL.US)](https://longbridge.com/quote/GOOGL.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$罗素 2000 指数 ETF - iShares(IWM.US)](https://longbridge.com/quote/IWM.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$纳指 100 ETF - 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