--- title: "涂鸦智能 AI 应用新叙事，能否迎来再定价时刻？" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/40260880.md" description: "上周涂鸦生态会之后，感觉公司热度起来了。以往理解涂鸦都是一个典型的 toB 公司，或者 toB toC 业务，底座是 AI+IoT，虽然终端产品直接到 C 端用户，但是客户群体还是以生态开发者为主。这次生态大会一个非常明显的信号是公司把业务延伸到了消费级 AI 应用层。管理层在大会上反复强调 “AI 确定性增长已来”、“绝大部分硬件都值得用 AI 重做一遍”，从产品抓手和商业化路径..." datetime: "2026-04-28T13:31:54.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40260880.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40260880.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40260880.md) author: "[少年维特](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/24775693.md)" --- # 涂鸦智能 AI 应用新叙事，能否迎来再定价时刻？ 上周涂鸦生态会之后，感觉公司热度起来了。 以往理解涂鸦都是一个典型的 toB 公司，或者 toB toC 业务，底座是 AI+IoT，虽然终端产品直接到 C 端用户，但是客户群体还是以生态开发者为主。 这次生态大会一个非常明显的信号是公司把业务延伸到了消费级 AI 应用层。 管理层在大会上反复强调 “AI 确定性增长已来”、“绝大部分硬件都值得用 AI 重做一遍”，从产品抓手和商业化路径，第一次把重心集中到 AI 应用生态层，并把资源明确压到 AI Home、AI Robot、AI Energy 三条赛道。 从这几个赛道来展开，再聊聊涂鸦的前景。 **个人感觉，这次涂鸦锚定的三条赛道里面，AI Home 比较容易先跑出收入杠杆。**可以理解为，在用户原有设备基础上，叠加更多 AI 功能和服务。 主要是通过 AI 生活助手 Hey Tuya，准 AI 入口，后台能调用第三方服务、连接 Matter 和开放生态，支持场景化智能。以前用户点开 App 控设备，现在用户开口说一句话，系统自己去理解、调度、执行。 全新 Hey Tuya 已打通谷歌邮件、日历、文档等主流第三方工具生态。用户只需一句自然语言指令，即可快速完成邮件收发、日程排布、文档处理等事务。 桌面端智能体已经可以开始跑了，不过往更深一层来讲，这个逻辑其实是属于交互方式的改变。用涂鸦智能联合创始人、COO 兼 CFO 杨懿的话来讲，交互从 GUI 走向 LUI，应用从工具走向 Agent，硬件从 “可连接” 走向 “可交付结果”，AI 的价值最终要在物理世界闭环里兑现。 **这个变化一旦跑通，对公司业务模式会有比较大的改变。** 以前涂鸦是纯 toB 逻辑。如果通过 Hey Tuya，延伸更多 C 端服务，在 B 端生态基础上，同步把 C 端 AI 应用生态补齐，双生态循环，这个护城河就会更深了。 目前智能家居行业本身已经很大，IDC 预计 2025 年全球智能家居设备出货量为 9.311 亿台，全球 2030 年有望到 5373 亿美元；其中北美占比超过 25%，亚太增速最快。 ‌基本存量市场是没问题的，特别是美国市场。Parks Associates 最新研究显示，美国独栋住宅业主里有 66% 愿意采用智能家居设备，多数愿意付 10 到 30 美元月费；其中 HVAC 监控和消防安全监控各自都有超过 20 亿美元年经常性收入潜力。 比如像监控和消防这些，其实订阅不仅仅是一个视频储存，这里面消费者也愿意为安心、节能、托管这种服务付月费。 另外在 AI Home 这块，涂鸦介绍了一个东南亚通信运营商项目，说宽带用户里有 40% 主动开通 AI 硬件订阅服务，累计 AI+IoT 设备出货超过 200 万台，覆盖东南亚多个核心市场。 这个增长逻辑感觉很有启示，像 AI Home 这类服务，通过运营商、宽带、家庭网络这种天然掌握计费关系的渠道，直接嵌入订阅，有可能短期大规模放量，当然了这个比较考验客情关系。 # **AI Robot 新品类潜在爆量** 从管理层态度看，认为现在 Agent 最先爆发在软件里，下一阶段一定会下沉到硬件，硬件会从工具变成拟人化、可交付结果的实体。 公司这次拿出来的 PVAD、PAM、T-RTC、Wukong AI 3.0、OmniMem，都属于比较接地气的产品，解决的是理解空间、低延迟通信、上下文、以及决策到动作这类现实问题，属于脏活累活，但是也确实跟场景更近。 单拿人形机器人赛道来讲，现在商业化最大的问题就是，本体公司和算法公司不太了解一线，真实场景需求其实有很多坑。 产品路径上，先从容易量产、容易验证价值的 Agent 硬件切入。像 AI 玩具、宠物陪伴机器人、桌面机器人，以及和合作伙伴共创的蜂窝版 “芙崽”，都属于这条路线。其中陪伴、守护、教育和轻执行类场景，价值更大，因为这些场景具备天然的高频交互和后续服务空间，很多机器人公司是单独当成一个板块大笔投入来做的。 IFR 在专业服务机器人报告里提到，越来越多企业客户正转向订阅或租赁模式，RaaS 车队规模 2024 年增长 31%。消费端虽然和专业端不同，但方向类似：硬件溢价是第一层，后续月费、内容、教育、个性化包、视频分析、云记忆、陪伴服务才是更长期的利润池。 **所以从收入模型上讲，对涂鸦来说，控制通用引擎、开发框架，把全球生态做好，拿平台化价值。** IDC 数据现实，2025 年全球 cleaning robot 出货 3272 万台，同比增长 20.1%，其中割草机器人、擦窗机器人等增速更快。一个有意思的洞察是增长最快的是 AI 驱动下出现新的交互、导航、陪伴和多场景执行能力。 另外这里值得提一点的是，虽然现在都把人形机器人当成一个单独赛道在看，涂鸦这个 AI Robot 的业务逻辑其实可以归到二次开发领域，这块市场也是非常大的，无论是未来的 toB 还是 toC，人口老龄化趋势，未来的家政机器人、包括企业、工厂等生产提效等，都能分一杯羹。 # **AI Energy 高客单价和长期价值** 这块市场感觉是当前最容易低估的，我认为中长期含金量比较高 现在市场主线都是围绕能源在布局，无论是太空光伏、电网这些。而家庭能源管理会变得越来越重要，直接对应电费、光伏自发自用、储能充放电、EV 充电、动态电价套利和虚拟电厂参与。 AI 在这个场景里，主要是 decision-making 的价值。系统能结合动态电价、户用光伏、家庭电池、空调和洗碗机等设备状态，直接给出控制策略，并让用户为 “结果” 付费。 涂鸦外展有个案例是帮助土耳其光储龙头 CW Enerji 打通超过 10 个能源品类，在同一个 HEMS 系统里做互联互通，并通过动态电价、能源预测和 AI 调度帮助用户实现更优经济收益。 这绝对是一个高客单价、长周期、渠道粘性强的系统级市场。 IEA 4E 的 2025 年全球家庭能源管理系统（HEMS）扫描给出的判断是年市场规模大约 40 亿美元，到 2030 年有望增至约三倍；住宅建筑本身占全球最终能源消费约 21%。 HEMS 在欧洲拥有相对更成熟的公开数据基础，像电价、户用光伏、储能和政策刺激非常早期就把 “家庭能源优化” 这件事变成刚需。过去五年，欧洲的能源价格上涨了约 20%，欧洲各国政府通过欧盟《能源效率指令》等法规，设定了到 2030 年节能 32.5% 的目标。 根据《欧洲家庭能源管理系统市场》报告统计，欧洲已有 30% 的家庭配备了太阳能电池板和风力涡轮机等可再生能源，消费者尤其看重暖通、节能和安全。AI Energy 在欧洲很容易找到付费场景与合作渠道。 另外还有个点，AI Energy 和节能型 AI Home 有潜业务联动。 # **能否迎来重新定价？** 近两年跟踪涂鸦，一个很明显的感受是，市场对这类偏 ToB 的平台公司存在 “天然折价”——行业分散、客户结构复杂，还要盯着 DBNER，看起来不够性感。 **这次大会一个比较有意思的信号是，同时出现了三类合作伙伴，包括亚马逊云科技、阿里云智能集团以及火山引擎等大模型与云侧伙伴，可见这次涂鸦是要把定位 Physical AI 平台的意志贯彻下去了。** 基本面情况，2025 年收入 3.218 亿美元，同比增长 7.8%，毛利率提升到 48.2%，其中 SaaS 业务毛利 72.5%；全年净利润 5790 万美元，经营现金流 8100 万美元，账上现金及类现金资产约 10.17 亿美元、无有息负债（主要来自 2021 年 IPO，当时净募资约 9.047 亿美元）。 经营质量上，截至 2025 年底有 180 万开发者，核心 Premium 客户贡献接近九成收入，且已连续 11 个季度正现金流，是一家能自己造血的公司。 按当前约 14.4 亿美元市值、10.17 亿美元净现金（公司无有息负债）测算，企业价值约 4 亿美元出头。基于全年 3.22 亿美元收入，对应 EV/S 约 1.3x。考虑到公司账面现金充裕、资产负债结构稳健，以及平台化能力的持续推进，当前估值水平具备一定安全边际，并为后续平台价值的释放预留空间。 **这次生态大会以后，AI 应用层战略意图很明显。**目前涂鸦产品是覆盖 200+ 国家和地区、3000+ 品类、180 万开发者，叠加目前发力 C 端 AI 应用生态，双生态协同发展，这部分价值会被重新计算。 当然了，公司现在账面现金比较多，纯 DCF 角度看，不排除会进行投资并购。 $涂鸦智能-W(02391.HK) $涂鸦智能(TUYA.US) $阿里巴巴-WR(89988.HK) ### 相关股票 - [02391.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02391.HK.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOG.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOGL.US.md) - [TUYA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TUYA.US.md) - [GGLS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GGLS.US.md) - [GGLL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GGLL.US.md) - [89988.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/89988.HK.md) - [09988.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09988.HK.md) - [HBBD.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HBBD.SG.md) - [BABA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BABA.US.md)