--- title: "苹果：AI 缺位、存储涨价，照样 “稳稳幸福”？" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/40345328.md" description: "苹果 (AAPL.O) 北京时间 2026 年 5 月 1 日上午，美股盘后发布 2026 财年第二季度财报（截至 2026 年 3 月），要点如下：1、整体业绩：本季度$苹果(AAPL.US) 实现营收 1112 亿美元，同比增长 16.6%，好于市场预期（1097 亿美元）。公司本季度收入端的增长，主要受 iPhone 和软件服务业务增长的带动。苹果公司毛利率 49.3%，同比增加 2.2pct，好于市场预期（48.5%）..." datetime: "2026-05-01T02:07:24.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40345328.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40345328.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40345328.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)" --- # 苹果：AI 缺位、存储涨价，照样 “稳稳幸福”？ 苹果 (AAPL.O) 北京时间 2026 年 5 月 1 日上午，美股盘后发布 2026 财年第二季度财报（截至 2026 年 3 月），要点如下： **1、整体业绩：本季度**$苹果(AAPL.US) **实现营收 1112 亿美元，同比增长 16.6%，**好于市场预期（1097 亿美元）。公司本季度收入端的增长，主要受 iPhone 和软件服务业务增长的带动。 **苹果公司毛利率 49.3%，同比增加 2.2pct，**好于市场预期（48.5%）。**其中软件服务业务毛利率提升至 76.7%**，**硬件端毛利率为 38.7%**（同比提升 2.8pct）**。本季度硬件毛利率的提升，主要受 iPhone17 系列销量增加和美元兑人民币贬值等因素的共同影响**。 **2、iPhone：本季度公司 iPhone 业务实现营收 570 亿美元，同比增长 21.7%，符合市场预期（570 亿美元）**。本季度手机业务的增长，主要受 iPhone17 系列在中国地区热销和美元兑人民币贬值的带动。**对于本季度，海豚君估算 iPhone 整体出货量同比增长 5.5%，出货均价同比上涨 15.3%**。 **3、iPhone 以外其他硬件：**都有不同幅度的增长表现。**公司本季度 iPad 业务实现 8% 的同比增长**，主要得益于 M5 Pro、A16 机型增长的带动；**公司本季度推出了 MacBook Neo，起售价降至 599 美元，覆盖了更多的消费群体，带动本季度 Mac 业务重回增长。** **4、软件服务：公司软件服务本季度收入达到 310 亿美元，**好于市场预期（304 亿美元），同比增长 16%**。**凭借 76.7% 的高毛利率，公司软件业务以 28% 的收入占比，产生了公司 43% 的毛利润。 **5、分地区收入：其中美洲地区依然是公司基本盘，收入占比维持在 4 成以上，本季度实现 12% 的同比增长**；**大中华区是本季度表现最好的地区**，在 iPhone17 256G 也能享受到国补政策的情况下，**带动 iPhone 在中国大陆地区本季度出货量同比增长 33%（据 IDC 数据）**。 **海豚君整体观点：iPhone 17 爆火，关注新 Siri 能否补齐 AI 短板** 苹果公司本季度业绩整体相当不错，其中收入端和毛利率的表现都好于市场预期，**这主要是受 iPhone17 系列和美元兑人民币贬值的带动**。 **①收入端增长：主要是由 iPhone17 系列热销的带动**。**本季度 iPhone 业务同比增长 22%，尤其是 iPhone 在中国市场的出货量同增表现达到了 33%。**虽然 iPhone17 系列创新不多，但该机型在中国市场获得了明显的成功。iPhone17 256G 在享受国补政策的同时，抢占了安卓品牌在中国市场的份额； **②毛利率提升：**在存储涨价的逆风之下，**公司硬件端毛利率同比再次提升，主要得益于 iPhone 出货量增长的规模效应、美元兑人民币贬值等因素的带动。由于公司的 iPhone 等产品主要针对于中高端市场，存储涨价带来的成本端影响比竞争对手相对较小，公司也能相对更好地消化这部分的压力。** **在本季度数据之外，公司管理层还给出了下季度指引：公司下季度营收同比增长 14-17%，对应 1071-1100 亿美元；预计下季度的毛利率为 47.5-48.5%。iPhone 业务依然是下季度增长的主要推动力。**即使面临着存储大幅涨价的压力，但公司依然给出了还不错的毛利率指引，体现了公司优秀的供应链管理能力。 在苹果公司本次财报之外，市场还关注于以下几方面： **a）更换 CEO：**苹果官宣将进行高层换届，蒂姆・库克将于 9 月 1 日卸任 CEO 转任执行董事长，由硬件工程高级副总裁约翰・特努斯接任 CEO。 新任 CEO 特努斯为硬件工程背景，契合下一代智能手机与 AI 终端的竞争需求。库克则留任执行董事长，保障全球政策事务衔接，战略平稳过渡。 **市场普遍认为公司的本次换届是经过长期考虑后的安排，人事调整不会导致苹果战略方向出现重大改变。**苹果公司仍会注重硬件与服务业务的战略平衡，凭借垂直整合、供应链优势维持产品与服务增长。后续可以关注公司管理层在交流会中的具体表态。 **b）中国市场的回升**：公司本季度业绩回升，主要来自于中国市场 iPhone 销量提升的带动。**拆分来看，本季度中国市场 iPhone 出货量同比增长达到 33%，而在其他市场（中国以外）的出货量同比基本持平**。 iPhone17 系列在中国市场表现很好，一方面是因为 “存储涨价” 对 iPhone 的影响相对较小，**另一方面 iPhone17 256G 能享受国补政策对安卓类品牌带来明显竞争压力**。**本季度 iPhone 在中国市场的份额达到 19%，同比提升了 5.3pct。** **c）应对 “存储涨价” 的举措：①签订长期内存采购协议锁定成本。**利用规模优势锁定优惠内存合约价 + 提前备货库存缓冲；**②自研基带的同时，并压降其他非内存零部件成本**；**③产品结构优化或适当提价的方式**，提升公司的产品均价。结合公司给出的下季度毛利率指引来看，公司还是有能力通过供应链的管控，来缓解存储涨价带来的冲击。 **苹果公司当前市值（3.98 万亿美元），对应 2026 财年净利润的 PE 约为 31 倍左右（假定营收增长 +14%，毛利率 48.4%，税率 17.5%）。**参考公司历史 PE 区间为 25X-40X 之间，公司当前股价位于区间中枢偏下位置。 在 iPhone17 系列高增长的带动下，苹果公司的短期业绩是相当不错的。**至于存储涨价的影响，市场也能看到公司可以通过长协订单、供应链管理、产品结构调整等方式对成本端的压力进行稀释或消化，** 然而近期 “出色” 的业绩表现，并不能打消市场对公司高增长持续性的质疑，这也使得公司的估值依然维持在传统区间之内。**在当前 AI 及大模型持续推进的情况下，市场更期待苹果公司在 AI 或新 Siri 领域的创新突破，这才是中长期的成长性看点。** **苹果公司坐拥着庞大的硬件用户基数，这给公司带来了相对充足的 “缓冲准备期”。但如果公司迟迟不能在 AI 领域突破的话，也可能面临其他玩家的竞争。近期市场已经传出，Open AI 计划将推出一款跳出传统 “App 模式” 的 AI 智能手机。** 整体来看，苹果公司短期业绩是很不错的，主要体现了 iPhone17 的热销表现和公司优秀的供应链管理能力，依然具有相对明显的 “壁垒” 优势。**而在 “稳健” 的表现背后，市场更期待的是公司的创新和突破，这样才能向上突破传统估值区间。近期管理层的变更，也是公司 “寻求变化” 的一个表现，可以关注下管理层对后续的经营展望和战略规划。** 海豚君对苹果财报的具体分析，详见下文： **一、苹果的基本盘，依然 “很强”！** **1.1 收入端：2026 财年第二季度（即 1Q26）苹果公司实现营收 1112 亿美元，同比增长 16.6%，**好于市场预期（1097 亿美元）。公司本季度各项业务都有不同幅度的增长，尤其是受益于 iPhone 业务增长提速的带动。 从硬件和软件两方面看： **①苹果公司本季度硬件业务的增速为 16.7%。**本季度硬件业务增长提速，主要是由 iPhone 业务增长的带动。在 iPhone17 系列热销的带动下，iPhone 业务的增速连续两个季度维持在 20% 以上； **②苹果公司本季度软件业务的增速为 16.3%，维持两位数增长。**此前谷歌诉讼案的落地，释放了公司软件业务的风险。随着 AI 应用接入更多模型，即使在 APP Store 个位数增长的情况下，公司软件业务的增长动能仍有望持续。 **从各地区来看**：**收入同比都有不同幅度增长。**美洲地区、欧洲地区和大中华区是公司最主要的三大收入来源。具体来看，**美洲地区的收入占比维持在 4 成以上，本季度增长 12%**；欧洲地区本季度增速维持在 14.7%。 **大中华区是本季度表现最好的地区，本季度增速达到了 28%。这是因为 iPhone17 256G 也能享受国补政策，直接带动本季度 iPhone 在中国大陆地区销量同比增长 33%。** **1.2 毛利率：2026 财年第二季度（即 1Q26）苹果公司毛利率 49.3%，同比提升 2.2pct，**好于市场预期（48.5%）**。**公司毛利率的提升，主要是受硬件业务毛利率和软件业务的双重拉动。 海豚君拆分软硬件毛利率来看：**苹果公司本季度软件毛利率继续提升至 76.7%；硬件端的毛利率同比提升至 38.7%**，**主要是受益于 iPhone17 系列热销带来的规模效应、关税成本下降、美元兑人民币贬值的影响。** **1.3 经营利润：2026 财年第二季度（即 1Q26）苹果公司经营利润 359 亿美元，同比增长 21%。**苹果公司本季度经营利润的增长，是受收入增长和毛利率提升的共同带动。 **本季度苹果公司的经营费用率为 17%，同比提升 1pct。**主要是公司加大了对产品和服务两方面研发端的投入，本季度研发费用同比增长 23%。 **资本开支上，相比于巨头动辄数百亿的季度投入，苹果单季资本开支仅仅 19.7 亿美元，还同比大幅下滑 36%。在各家大厂对 AI 加大投入的情况下，苹果公司的资本开支维持较低的水平。** **不过苹果在 AI 并非没有投入，而是由于公司没有对外数据中心业务，芯片自研，对应的 AI 芯片的研发投入，不是在外购芯片形成的资本开支上，而是自研芯片带来的研发费用上，公司研发费用的增长确实正在提速，只是这个增长后的体量，相比于云服务商的芯片购买，仍然是小巫见大巫。** **二、iPhone：中国市场热销，实现逆势增长** **2026 财年第二季度（即 1Q26）iPhone 业务收入 570 亿美元，同比增长 21.7%，**符合市场预期（570 亿美元）**。**公司 iPhone 业务本季度的同比增长，主要得益于 iPhone17 系列在中国的热销以及美元兑人民币贬值的带动。 海豚君具体从量和价关系来看，来看本季度 iPhone 业务增长的主要来源： **1）iPhone 出货量：**根据 IDC 的数据，2026 年第一季度全球智能手机市场同比下滑 5%。**苹果本季度全球出货量同比增长 5.5% 左右，公司的出货量表现好于整体市场。** **公司本季度出货量增长，主要来自于 iPhone17 系列在中国大陆市场的销量带动。在 iPhone17 256G 价格可以享受国补政策的带动下，本季度 iPhone 在中国大陆地区的销量同比增长 33%（中国区市场整体同比下滑 3.6%），是该市场中表现最好的。** **2）iPhone 出货均价：**结合 iPhone 业务收入和出货量测算，**本季度 iPhone 出货均价为 933 美元左右，同比增长 15%。受 iPhone17 系列和美元兑人民币贬值的影响，中国地区的收入和产品销售价格都享受到汇率端的利好**。 **三、iPhone 以外其他硬件：重回增长** **3.1Mac 业务** **2026 财年第二季度（即 1Q26）Mac 业务收入 84 亿美元，同比增长 5.7%，**好于市场预期（81 亿美元）**。** 根据 IDC 的报告，**本季度全球 PC 市场出货量同比增长 3.8%，而苹果公司本季度 PC 出货量同比增长 12.7%，公司表现好于整体市场**。**结合公司及行业数据，海豚君推测本季度公司 Mac 的出货均价为 1355 美元，同比下滑 6%**。 公司本季度发布了 MacBook Neo（起售价降至 599 美元、开拓更广泛的用户人群）、M5 版 MacBook Air、M5 Pro/M5 Max 版 MacBook Pro 等产品，尤其是 MacBook Neo 的市场反应相当不错。 **3.2 iPad 业务** **2026 财年第二季度（即 1Q26）iPad 业务收入 69 亿美元，同比增长 8%，**好于市场一致预期（66.5 亿美元），主要得益于 M5 Pro、A16 机型增长的带动。 本季度销售的 iPad 一半多都是新用户，iPad 在新兴市场（印度、墨西哥、泰国等）都实现了双位数增长。 **3.3 可穿戴等其他硬件** **2026 财年第二季度（即 1Q26）可穿戴等其他硬件业务收入 79 亿美元，同比增长 5%，**略好于市场预期（77 亿美元），增长主要是受可穿戴业务和配件类业务的带动。 **四、软件服务：“生态壁垒” 稳固，期待新 Siri** **2026 财年第二季度（即 1Q26）软件服务收入 310 亿美元，同比增长 16%，**好于市场一致预期（304 亿美元）**。即使在美国 App Store 允许外部链接的情况下，苹果软件服务收入维持着两位数的增长，体现了苹果软件生态的壁垒。** 在本季中软件服务毛利率为 76.7%，持续提升。**凭借高毛利率，公司软件业务本季度以 28% 的收入占比，产生了公司 43% 的毛利润。** 本季度公司软件服务业务在发达市场与新兴市场都创历史新高，同时在广告、音乐、支付、云服务等领域也都创了营收历史纪录。**Apple App Store 搜索结果新增广告位，并将于今夏在美加 Apple Maps 上线广告（聚焦本地商家）**。 当前 Apple Intelligence 已集成视觉智能、实时翻译等数十项能力。**对于市场关注的新 Siri，公司明确表示将在今年内推出**。 苹果公司认为 AI 不是独立功能而是基于芯片和端侧 AI 处理的能力，并强调隐私优先，结合公司当前研发增速同比增速显著快于公司整体增速，其中**AI 投入是额外增量部分**。 **此前谷歌诉讼案的落地，是对苹果软件业务的风险释放。结合苹果公司对生态的把控能力看，即便 App Store 个位数增长为常态，但也不会影响服务业务的整体两位数增长的表现。** **在公司采购了 “Gemini” 的服务之后，苹果在软件方面又深化和谷歌的合作。谷歌 Gemini 将为苹果提供万亿级的参数模型和技术支持，而底层计算还将完全依托设备端计算以及苹果私有云来完成。如果年内推出的新 Siri 有 “亮眼” 的表现，在给公司 AI 赋能的同时，也将给带来更多的成长性看点。** **海豚君苹果公司历史文章回溯：** 2026 年 1 月 30 日电话会《[苹果（纪要）：新版 Siri 将与谷歌合作，公司依然不放弃自研](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/38265257)》 2026 年 1 月 30 日财报点评《[iPhone 炸场、Gemini 助攻，苹果 AI 时代真来了？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/38257779)》 2025 年 10 月 31 日电话会《[苹果（纪要）：加大 AI 投入，明年推出新版 Siri](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/35831673)》 2025 年 10 月 31 日财报点评《[苹果：iPhone 稳住 C 位，AI 何时露真容？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/35828799)》 2025 年 9 月 10 日发布会点评《[苹果：iPhone“小打小闹” 撑场面，AI 大招还得憋？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/33825264)》 2025 年 8 月 1 日电话会《[苹果（纪要）：资本开支增长主要来自于 AI 相关投资](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/32493092)》 2025 年 8 月 1 日财报点评《[苹果：AI 难产，还得靠 iPhone 救场](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/32486459)》 本文的风险披露与声明：[海豚君免责声明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相关股票 - [AAPL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPL.US.md) - [AAPB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPB.US.md) - [AAPD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPD.US.md) - [AAPU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPU.US.md) - [AAPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPX.US.md) - [AAPY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPY.US.md) - [APLY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/APLY.US.md) ## 评论 (2) - **在埃及发呆的胖墩 · 2026-05-01T02:27:54.000Z**: 不可能，要开始不是大跌就是阴跌了 - **在埃及发呆的胖墩** (2026-05-01T02:28:15.000Z): 而且大陆地区占比高风险