--- title: "Palantir（纪要）：专注服务企业差异化定制、真正自主执行，与传统软件和理论 AI 不一样" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/40413064.md" description: "以下为海豚君整理的 Palantir FY26Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《Palantir：软件末日论汹涌，最牛信仰股也松动了？》一、财报核心信息回顾 1. 业绩指引大幅上调：FY2026 全年收入指引中值上调至 76.56 亿美元，同比增长 71%，较上季度指引上调 10 个百分点，为公司史上最大幅度的全年收入指引上调；Q2 收入指引 17.97-18.01 亿美元..." datetime: "2026-05-05T03:35:43.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40413064.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40413064.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40413064.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)" --- # Palantir（纪要）：专注服务企业差异化定制、真正自主执行，与传统软件和理论 AI 不一样 **以下为海豚君整理的** $Palantir Tech(PLTR.US) **FY26Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《**[**Palantir：软件末日论汹涌，最牛信仰股也松动了？**](https://longbridge.cn/topics/40409042?channel=SH000001&invite-code=355628&app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&locale=zh-CN&share_track_id=89858eeb-cf66-4e73-b2c3-cbbf2cdfced2)**》** **一、财报核心信息回顾** 1\. **业绩指引大幅上调**：FY2026 全年收入指引中值上调至 76.56 亿美元，同比增长 71%，较上季度指引上调 10 个百分点，为公司史上最大幅度的全年收入指引上调；Q2 收入指引 17.97-18.01 亿美元，调整后运营利润 10.63-10.67 亿美元；美国商业收入全年指引上调至超过 32.24 亿美元（增速≥120%） 2\. **盈利能力持续扩张**：Q1 调整后运营利润 9.84 亿美元，调整后运营利润率 60%；GAAP 净利润 8.71 亿美元，GAAP 净利率 53%；Rule of 40 得分攀升至 145%，环比提升 18 个百分点，连续第 11 个季度扩张；全年指引 Rule of 40 得分 129% 3\. **现金流强劲**：Q1 经营现金流 8.99 亿美元（利润率 55%），调整后自由现金流 9.25 亿美元（利润率 57%）；期末现金及短期美国国债 80 亿美元；全年调整后自由现金流指引上调至 42-44 亿美元 4\. **客户指标与合同加速**：Q1 TCV 签约 24 亿美元，同比 +61%（按美元加权久期口径同比 +135%，说明新增的长期合同更多）；美国商业 TCV 签约 12 亿美元，同比 +45%，连续第三个季度超 10 亿美元；净美元留存率 150%，环比提升 1100 个基点；总剩余合同价值 118 亿美元，同比 +98%；RPO 45 亿美元，同比 +134% **二、财报电话会详细内容** **2.1 高管陈述核心信息** 1\. **AIP 平台与客户落地** a. AIP 被定位为唯一真正的"AI 无垃圾区（AI no-slop zone）"——在生产环境中以精确性、可归因、可审计的方式部署 AI 的平台，与依赖模型本身的方式形成对比 b. 典型客户案例：AIG 正通过 AIP 部署多智能体核保与理赔方案（提交审核、风险评估、定价基准、欺诈检测均由 purpose-built agents 完成，通过 ontology 协调）；GE Aerospace 在 AIP 驱动下发动机产量提升 26%，进一步扩展至军用航空供应链；Thomas Cavanagh Construction 97% 员工每天使用 Foundry，其他软件"必须证明存在的意义" c. Palantir 内部也在实践：本季度用 AIP 在几个月内替换了旧 CRM 系统 d. 正在构建平台原生 Agent 引擎 SDK——统一的 ontology 原生 agent 构建、持久化、治理与运营原语，提供每 agent/每 session/每 workflow 的统一成本归因、完整溯源链（每一个 ontology 变更可追溯至产生它的 agent 与推理链）、安全标记传播与审批门控 2\. **美国商业业务** a. 美国商业收入 5.95 亿美元，同比 +133%，环比 +18%；若剔除一个商业客户项目转入政府口径的影响，增速为同比 +143%、环比 +22% b. 美国商业客户数 615 家，同比 +42%，环比 +8% c. 过去 12 个月美国商业 TCV 签约 47 亿美元，较前 12 个月增长 115% 3\. **美国政府与国防业务** a. Maven 系统在 Q1 真实战场事件中发挥作用，过去 4 个月使用量翻倍，过去 12 个月使用量增长 4 倍，覆盖各军种、联合参谋部及情报机构 b. ShipOS 与海军合作在造船工业基地取得显著成效：物料清单审批时间从 200 小时降至 15 秒，合同审核周期提速 57%-73%，月度物料规划时间减少 94% c. USDA 授予 Palantir 高达 3 亿美元合同，用于支持美国农业、保障农田安全、增强供应链韧性、防范欺诈与外国势力影响 d. AIP 已成为国防部默认构建平台，数千名开发者使用 AIFD 迁移遗留系统、构建新能力 4\. **AI 安全与 Apollo** a. Mythos、Spud 及其他当代模型结合 AIP 已能发现复杂网络杀伤链中的新型漏洞，已在主流操作系统和浏览器中发现数千个零日漏洞——被称为"AI 军备竞赛中的 Sputnik 时刻" b. 漏洞发现不再是瓶颈，快速精确的修复成为新难题，Apollo 正是为此而生，正在迭代下一代 Apollo 5\. **Jevons 悖论与行业趋势** a. GPT-4 同等性能的每百万 token 成本在 3 年内下降约 1000 倍，但 AIP 工作流消耗的 token 量大幅增长——token 越便宜，可经济性分配给 AI 的任务呈指数增长 b. 更多 token 意味着更多垃圾内容，企业越需要一个能治理、归因、审计每一个 agent 行为的平台，这正是 AIP 的价值 c. 国际商业收入 1.79 亿美元，同比 +26%，环比 +5%；战略商业合同收入降至 300 万美元（占总收入 0.2%），预计今年剩余各季度均低于 50 万美元 **2.2 Q&A 问答** **Q：在 AI 对传统软件公司形成压力的环境下，Palantir 如何保持竞争优势？** A：这对我们来说是巨大的顺风。我们一直与那些传统软件形成对立定位——那些软件本质上是围绕租金攫取和不交付成果的 playbook 构建的。我们则完全专注于构建面向 alpha 而非 beta 的软件，不是让你和其他人一样，而是找到你的差异化所在，通过软件平台表达你的业务战略。这是第一层对立定位。 第二层是对 AI slop 的对立定位——我们专注于企业自主性，而非炫目的演示。ontology 就是 AI 大脑的身体，没有 ontology，你的 agent 哪里也去不了。在政府端，我们是构建应用和 agent 的平台；在商业端，客户正以闪电般的速度替换遗留软件，我们自己内部也在这么做，比如刚刚在 AIP 上快速重建了 CRM，用户体验远超旧系统。 几乎每一个真正在美国产生成果的 AI 案例背后实际上都是 Palantir 在驱动。如果你想验证我们说的，就去深入了解那些 AI 真正转型企业的案例，打电话给客户问一问。 原因在于 AI 的理论和企业实践中的 AI 有本质差异，对非技术人员来说它们看起来一样，但对从业者来说完全不同——无论你在战场上、保险公司、医院还是制造企业。他们发现要真正做到这一点需要像 ontology 这样的平台，目前在 Foundry 上通过 FDE 执行，而这个组合只有一家公司提供，就是我们。 **Q：如何在政府业务和商业业务之间分配资源？** A：Palantir 的运作方式是，我们始终将美国战斗人员置于一切之上。当我们认为或因为我们的 proximity 而知道美国战斗人员处于危险之中时，我们会调动整个公司的力量。这不一定是传统的做法，但这就是我们的方式，从创立之初就是如此。在当前背景下，我们面对商业上看起来一样的机会时，100% 优先考虑国家安全。 这也反过来给了我们杠杆——我们会对政府说，这样做行不通，这种执行方式不会成功。你实际上是在要求我们拿自己的钱来做，我们愿意，但我们不能答应做不了的事情，不能做不推进战斗人员利益的事情。同样，我们也对商业客户说，我们在合作方式上是高度"忠诚"的，不会把你变成 commodity，唯一会排在你前面的是美国国家安全，而且不管这件事是 popular 还是 unpopular 我们都会这么做。 我们目前最大的问题是美国市场的需求——我相信我们在美国将实现 100% 的增长，但我们就是无法满足全部需求。优势在于我们可以对客户说：如果你要 slop，可以去别处；如果你要不起作用且可能消失的老式软件，选择很多；如果你要我们，就得按有意义的方式来做。这给了我们很大的话语权。 那些真正把 AI 用在核心业务（而不是做实验）的客户都明白：**在这种不能出错的关键场景里部署 AI，你必须做到精准可控、零垃圾输出——否则就是企业级灾难。**AIG CEO 谈到的通过 ontology 协调的 agentic 核保和理赔流程就是例证——这些都是真正重大的保证，我们与客户深度合作并产生了这种级别的影响，这正是驱动我们增长的核心。 **Q：AI 实验室纷纷进入企业市场，有多少客户真正理解平台化 AI 的价值，又有多少还在单独尝试 Anthropic、Gemini、OpenAI 等方案？** A：我们处于一个很好的位置，因为我们就生活在模型能力的边界上。AI 实验室面临的挑战是，他们看到的全是无限潜力，而不是在哪里能转化为经济价值，但本质上就是"我怎么复制 Palantir"。 我们做的事情非常独特，基于我们 FDE 和产品开发之间的张力和组织方式。我们听着两个完全不相关的 AI 实验室客户案例，突然意识到——他们说的转型，底层都是 AIP 的 ontology + 多智能体架构在起作用。 我们早就把这个能力做进产品了，只是没意识到它这么通用。对我们来说最好的事情就是，让客户出去尝试所有这些东西。大多数情况下，他们会回到 Palantir。他们不必全部回来，我们也有容量限制。他们去看看让这些东西工作有多"容易"，然后把他们交付的和我们交付的做对比。 我们不需要占有全部市场——我们今年在美国做 100% 增长已经是极限了，也许明年也能做到 100%。他们可以用漂亮闪亮的外观去拓展市场，我们用实际转变你企业的能力去拓展市场。最终，他们需要有利润的增长，而利润来自于你为合作伙伴即客户创造的价值改变，这正是 Palantir 的方式。 **Q：人才招聘在当前环境下的难度如何？** A：Palantir 长期以来以拥有最优秀的人才著称。现在整个世界要么想在 Palantir 工作，要么想在 AI 实验室工作，竞争非常激烈。我们的优势是，来 Palantir 你能学会构建真正独特的东西，而且坦白说离开 Palantir 后你可以拥有世界上任何工作。 Palantir 是一个高压、非常独特的环境，我们需要愿意做与众不同事情的人——虽然十分之九的世界喜欢我们，但十分之一的人会在职业上反对我们，你的社交圈里肯定有人会质疑你为什么要在以色列、国防部或其他地方做重要工作。 我对我们将继续吸引和保留全球最优秀的人才非常有信心。我现在亲自参与招聘，特别关注各类 neurodivergent 人才（主动寻找认知差异独特的人才）——那些足够独特以至于选择来到美国、选择来到 Palantir 做有价值工作的人。随着我们持续交出这样的数字、在战场和企业中积累实战经验，我们会越来越直接地说：你可以加入一个大概率走不远的初创公司——内部人都知道风投行业状况并不好——或者你可以来 Palantir。几年前我说 Palantir 是世界上最重要的"学位"，问题是现在大家都知道了，大家也知道我们确实在改变世界，而且可能还被低估了。 **Q：国防预算中 Maven 获得重点支持，但今年是选举年，增长有多少依赖预算拨款通过？如果出现持续决议（CR）是否影响增长？** A：在国防端，这是一个非常活跃的时期。不仅仅是 Maven 和 TITAN，还有我们在国防部主要武器系统生产方面的工作，以及围绕"Sputnik 时刻"的工作。国防部正在尽可能将这些工作加速拉入 2026 财年，历史经验表明我们大概率会进入涉密项目合同——Palantir 存在的大部分时间里几乎一直有政府机密合同。有些事情不在我们控制范围内，但我对我们正在扮演的角色感到非常好——利害关系很高，我们提供的东西对推动国防部前进是必不可少的，我们会实现这些价值。 <正文结束\> **本文的风险披露与声明：**[**海豚研究免责声明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相关股票 - [PLTR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PLTR.US.md) - [AIG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AIG.US.md) - [GE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GE.US.md) ## 评论 (8) - **lyhalfway · 2026-05-06T09:43:29.000Z**: 今天听了下财报会，补充两个值得关注的信息：1. 政府侧的"飞轮"信号：Maven 用量过去 4 个月翻倍，过去 12 个月 4x；ShipOS 在海军侧把制造 BoM 审批时间从 200 小时压到 15 秒，合同审查提速 57-73%；商业团队人手经被紧急调到国防基地，因为政府订单追不上产能。这是 PLTR 第一次承认 “政府订单太多，需要从商业侧调资源支援”2. Token 成本下降 + Jevons 悖论：GPT-4 等同性能的 token 成本 3 年里降了约 1000x。但这没有压缩 AIP 的需求，反而让客户愿意跑更多 agent workflow，token 用量爆 - **Indiacator · 2026-05-05T03:48:37.000Z · 👍 2**: 已清仓，PLTR 谁买谁倒霉 - **海豚研究** (2026-05-05T07:42:07.000Z): 😂估值依然还是不低的 - **新用呜呜户_FvMZ5J · 2026-05-05T03:47:53.000Z**: 我今天盘后还真上车了，从盈利 1000 多刀到现在只有 400 刀利润，哈哈 - **海豚研究** (2026-05-05T07:46:37.000Z): 那你上一波买的价格不错啦 - **新用呜呜户_FvMZ5J · 2026-05-05T03:41:27.000Z · 👍 1**: 股价怎么跌了呢，哈哈 - **黄金叶** (2026-05-05T03:45:07.000Z): 让你上车 - **海豚研究** (2026-05-05T07:46:05.000Z): 看看我们上一篇财报解读🫰