--- title: "明天，阿里财报又要交卷了！如何看今次的期权市场定价？" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/40672537.md" description: "作为被认为是中国版的 “谷歌 + 亚马逊”，阿里这一年几乎哪儿都在变好——云在加速、AI 在落地、海外亏损在收窄、监管也松手了，电商 +AI 的购物链路给市场更多了憧憬，本周业绩隐含波动（按期权平价）达±6.73%！1、机构一致预期营收¥247B（+4.5%）/ 净利润 ¥8.87B (-28.36%) 利润端断崖式下滑已有充分市场预期——千问 APP 红包补贴、大模型算力以及即时零售的持续投入..." datetime: "2026-05-12T12:42:56.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40672537.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40672537.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40672537.md) author: "[期权君](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/8874340.md)" --- # 明天，阿里财报又要交卷了！如何看今次的期权市场定价？ 作为被认为是中国版的 “谷歌 + 亚马逊”，阿里这一年几乎哪儿都在变好——云在加速、AI 在落地、海外亏损在收窄、监管也松手了，电商 +AI 的购物链路给市场更多了憧憬，**本周业绩隐含波动（按期权平价）达±6.73%！** **1、机构一致预期** 营收¥247B（+4.5%）/ 净利润 ¥8.87B (-28.36%) 利润端断崖式下滑已有充分市场预期——千问 APP 红包补贴、大模型算力以及即时零售的持续投入，共同形成了约 200 亿元的"其他业务"亏损。摩根大通认为，只要管理层能将春节期间的巨额支出框定为"一次性"事件，并指引未来季度显著压降投入，本季度将成为盈利触底的"出清事件" **目前市场最关注三项：** - Cloud 外部收入增速能否 ≥ 40% - AI 相关收入连续三位数同比增长，达第 11 个季度 - 高强度 CapEx 已对现金流形成压力，本季度现金流数据将印证投入的可持续性，关注下季及 27 财年指引 **2、隐含波动和 IV&SKew 解读** $阿里巴巴(BABA.US) 过往财报规律可以发现：BABA 财报当日波动均值约 ±4.5%（区间 0.1%~8%），4 次上涨 8 次下跌但赔率高；首日如果大跌，后续 3 日有约 60% 概率反弹。 按 47% IV 反推，一个标准差的隐含波动幅度大约是 ±$19**（$118 ~ $156）**，为华尔街期权交易员对此次财报波动的**对冲范围**。**业绩隐含波动（按期权平价）达±6.73%！** 采自 Longbridge CLI &BABA 期权链（截止至近月 0618 合约） （1）平值期权附近，**没明显偏向，略偏防御，属于正常水位** （2）看价外期权，即 IV Smile 形态，25Δ SKEW = -5% ——我们可以看到在 120 美元～160 美元，这是一条"右偏抬升"的微笑曲线——左边正常，右边（call 端）走高。 非对称式，且 call 端抬升明显，这是典型的"有上涨催化剂预期"的形态，表明当前期权成交情绪更怕踏空，不怕崩盘。常见于： - 财报预期偏正面 - 拆股、回购、并购消息 - 散户在追买 OTM call 对 BABA 来说，最可能的解释是**对 AI/云业务 + 回购 + 指引有偏多预期**。当然一时的期权倾向并不代表真实市场价值，从 BABA 财报当日均值约 ±4.5%（区间 0.1%~8%），中位数-2.7% 来看，**存在波动收敛倾向**，**桥友需要注意该类期权风险，如果做买方时，要避免过度选择偏离当前股价太远的行权价** **3、期权策略有哪些？** **（1）牛市看跌价差组合**，上涨盈利有限，下跌亏损也有限，温和看多 - **卖出看跌期权 ：BABA PUT 130 20260618** - **买入看跌期权 ：BABA PUT 125 20260618** 此组合针对**阿里财报后跌幅有限**的场景，即财报后 BABA 跌幅 ≤ 6.5% 即可盈利；不跌穿$130 到期时可以拿满 $167/组；跌穿 $125 才达最大亏损。 配合现在 P-C 偏紧 + 负 skew 的环境，虽然**卖 put 收的权利金有一些吃亏**，但仍是温和看多 + 控风险的合理结构。以下快照数据截止 2026-05-11 行情，行权价的选择仅作参考 LIst 数值 买入 P125 \-$3.05/股 卖出 P130 +$4.72/股 **净权利金（开仓即收）** **+$1.67/股 = +$167/张** **最大盈利** **+$167**（BABA ≥ $130 时） **最大亏损** **\-$333**（BABA ≤ $125 时） **盈亏平衡点** **$128.32**（低于现价 6.5%） 风险回报 1 : 1.99（赚 1 美元需冒近 2 美元风险） 占用保证金 约 $333/张 最大收益率（按保证金） **+50%（5 周内）** **（2）卖出跨式组合**，不单押方向，意在做空波动率 **卖出看涨期权 ：BABA CALL 155 20260618** **卖出看跌期权 ：BABA PUT 120 20260618** 此组合针对部署阿里财报后在 114～160 区间波动，卖空波动率。刚好落在倾向于平值定价对冲范围——按 47% IV 反推，一个标准差的隐含波动幅度大约是 ±$19**（$118 ~ $156）。**以下快照数据截止 2026-05-11 行情，行权价的选择仅作参考 List 数值 卖出 P120 +$1.86/股 卖出 C155 +$3.17/股 **净权利金** **+$5.04/股 = +$504/张** **最大盈利** **+$504**（$120 ≤ BABA ≤ $155） **股价获利区间** **$114.97 ~ $160.03** **盈利区宽度** $45.06（≈ ±16.5% from spot） **最大亏损** **理论无限**（上方裸 call 风险无界） 今日的期权就分享到这里啦，5 月 13 号美东盘前，答案揭晓，桥友们对今次阿里财报，做多还是做空呀？欢迎讨论区来发言👏👏 ### 相关股票 - [BABA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BABA.US.md) - [89988.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/89988.HK.md) - [09988.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09988.HK.md) - [HBBD.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HBBD.SG.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOG.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZN.US.md) ## 评论 (5) - **一天赚一百 · 2026-05-13T07:49:51.000Z**: 刚刚突然期权要追加保证金，好多人都这样，是不是调整了？ - **kk_6u6** (2026-05-13T14:29:15.000Z): 临近末日的合约，无论 call put ，交易所都会提保证金，put 的比例比 call 还高一些