大麦娱乐涨了三个点，Roblox 微涨一个点，迪士尼跌了一个点🤔 线下娱乐、UGC 游戏平台、传统大片厂走出三条独立线。

迪士尼的一个点跌是 Q4 财报承压故事还在发酵，还是 IP 大厂被资金从"防御性现金流"重新定价为"内容焦虑型资产"?

我感觉是后者——同期 Roblox 平台型增长还在涨，大麦娱乐线下复苏的故事跑赢迪士尼，IP 大厂"重 OpEx 模式"在 AI+UGC 涌现后正在被结构性重估。