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title: "百度（纪要）：全栈 AI 的优势在成本效率和部署稳定"
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description: "以下为海豚君整理的$百度(BIDU.US) FQ1 2026 的财报电话会纪要，财报解读请移步《百度：其他没指望，全靠昆仑芯》一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：上季度已宣布新股票回购计划并推出首个分红政策，管理层重申将持续平衡长期 AI 投资与股东回报，承诺为股东创造可持续价值。2. AI 核心业务收入首次超过总营收 50%：2026 年 Q1 百度 AI 核心业务收入逾 136 亿元人民币..."
datetime: "2026-05-18T14:58:05.000Z"
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author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)"
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# 百度（纪要）：全栈 AI 的优势在成本效率和部署稳定

**以下为海豚君整理的**$百度(BIDU.US) **FQ1 2026 的财报电话会纪要，财报解读请移步《**[**百度：其他没指望，全靠昆仑芯**](https://longbridge.cn/topics/40881952?channel=SH000001&invite-code=355628&app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&locale=zh-CN&share_track_id=e4ea1a76-30e0-494b-8981-52a41764e7bb)**》**

**一、财报核心信息回顾**

1\. **股东回报**：上季度已宣布新股票回购计划并推出首个分红政策，管理层重申将持续平衡长期 AI 投资与股东回报，承诺为股东创造可持续价值。

2\. **AI 核心业务收入首次超过总营收 50%**：2026 年 Q1 百度 AI 核心业务收入逾 136 亿元人民币，同比增长 49%，占百度通用业务营收比例首次超过 50%（达 52%），标志 AI 业务正式成为公司主要营收来源。

3\. **盈利与利润率**：Non-GAAP 运营利润 38 亿元，Non-GAAP 运营利润率 12%；Non-GAAP 净利润 43 亿元，Non-GAAP 净利润率 14%，Non-GAAP 稀释每 ADS 收益 12.06 元人民币（超市场预期 11.43 元，超预期幅度 5.5%）。百度通用业务 Non-GAAP 运营利润环比增长 39% 至 40 亿元人民币。经营现金流 27 亿元人民币，连续第三个季度保持正值。

4\. **资本支出策略**：维持战略投资强度的同时保持财务纪律，通过运营租赁、融资租赁及低成本银行借款等多元化融资渠道支持 AI 投资；总现金及投资规模达 2793 亿元人民币，现金储备充裕。

5\. **香港双重主要上市**：管理层持续评估包括资本市场举措在内的多种方式以释放公司价值，综合考虑市场条件、监管要求及股东利益，有实质性进展时将及时与市场沟通。

**二、财报电话会详细内容**

**2.1 高管陈述核心信息**

1\. **AI 云基础设施（AI Cloud Infra）**

a. AI 云基础设施整体收入同比增长 79%，GPU 云收入同比增长 184%（较上季度 143% 进一步加速），GPU 云已成为 AI 云基础设施总营收的重要贡献来源，业务质量持续提升。

b. 核心竞争力在于全栈 AI 能力：百度在从底层芯片到上层应用的每个层级均拥有自研组件，能够确保算力供应的稳定可靠，同时跨整个技术栈进行端到端优化，持续提升性能、降低成本，为客户提供极具竞争力的性价比。这一优势随 AI 应用持续扩张而日益凸显。

c. 客户结构持续扩大：百度 AI 云已成为互联网、游戏、具身 AI、自动驾驶、智能手机、金融服务等多个行业领先企业的基础设施合作伙伴；本季度新增多家知名客户，包括多家领先模型公司；现有头部客户（包括 Unity、荣耀、Opel、vivo 等）持续深化合作、扩大使用规模。

d. MaaS 平台加速布局：快速扩充模型库，除文心（ERNIE）外已支持 DeepSeek、Gemini、MiniMax 等多家主流模型；2026 年 3 月外部客户日均 token 消费量达一年前的近 7 倍，MaaS 营收快速规模化；随着 Agent 和 AI 应用生态持续演进，MaaS 平台仍有大量未开发潜力。

2\. **昆仑芯（Kunlunxin）**

a. 已成为国内首批在单个 AI 计算集群中实现超过 30,000 块加速器大规模商业部署的 AI 芯片之一，具备业界领先的集群性能与稳定性，并拥有涵盖不同模型和框架的完整软件栈，可在企业环境中实现强大的兼容性与易用性。

b. 推理支持持续扩展：已针对文心（ERNIE）各最新版本及主流基础模型完成优化验证，推理支持新扩展至 DeepSeek V4、GLM 5.1 和 MiniMax M2.7。

c. 市场认可度提升：跨互联网、游戏、具身 AI、自动驾驶等多个行业的客户群体持续扩大，体现了市场对昆仑芯稳定性、效率、兼容性和多功能性的认可。

3\. **基础模型（ERNIE）**

a. 最新发布 ERNIE 5.1，在文本能力、推理能力方面较前代提升，模型规模更紧凑；在 LM Arena 文本排行榜中文模型中排名第一，在搜索排行榜中全球排名第四，是唯一上榜的中文模型，在代码生成、Agent 能力和深度搜索等关键领域取得新进展。

b. 坚持应用驱动的迭代路线：各代 ERNIE 均以真实产品需求和业务场景为指引，未来重点优化方向包括：提升 AI 搜索的用户意图理解和内容质量评估能力；强化文本和多模态能力以支持数字人业务；提升代码生成能力以支持 秒哒（vibe coding）；持续增强在复杂现实场景中识别最优解的能力以支持 “伐谋 agent”。

c. 进行了模型团队的组织架构调整，并将持续演进结构以支持应用驱动的研发方向。

4\. **AI 应用**

a. **DuMate（全能助手）**：面向日常办公效率的通用型 AI Agent，可跨应用和文件自主执行复杂多步骤工作流，处理从开始到结束的长周期任务，在 PC 端和移动端均可使用，支持 24/7 后台运行，用户只需描述需求、待任务完成后查看结果。其核心差异化在于与百度自有能力（包括 AI 搜索等）的深度融合，随生态持续扩展将能处理更广泛的办公场景。

b. **数字人**：超写实数字人技术持续迭代，性能提升、规模化部署就绪程度增强；过去两个季度成本降低约 80%，显著降低客户采用门槛。在国际化方面，在百度 Create 上推出海外数字人平台，支持 24 种语言（含西班牙语、法语、泰语），内嵌文化本地化，合作伙伴包括 TikTok 等，帮助商家实现全天候本地化风格的数字人直播带货，多家合作伙伴正在加深合作。

c.**秒哒**（vibe coding 平台）：**2026 年 3 月 MAU 环比增长约 70%，国内付费用户率达年初的约 3 倍**；在百度 Create 上发布 秒哒 3.0，新增企业版和移动 App，现已支持生成独立移动应用，进一步扩大了个人和企业的创作边界。

d. **伐谋 agent**：面向企业复杂运营挑战的自演进 Agent；2.0 版本降低入门门槛，领域专家可直接通过自然语言与 Agent 交互，无需编程能力；已在青岛港（全球领先港口之一）落地应用，在数千个相互依存变量的实时协调场景中，自主探索伯斯调度、设备分配和货物优先级的最优决策，在已高度优化的基础上持续挖掘增量效率提升。

e. **AI 搜索**：持续推进 AI 搜索改造，聚焦提升搜索结果的规划性、结构化与生成质量，改善内容质量评估、扩大优质信息分发、减少低质内容；文心助手 2026 年 3 月日活用户同比近翻番，日均对话轮次同比增长超三倍，次日留存显著提升，体现用户粘性增强。

5\. **萝卜快跑（Apollo Go）**

a. Q1 完成全无人驾驶出行订单 320 万次，同比保持三位数增长；截至 2026 年 4 月累计完成超 2200 万次出行。安全记录保持行业领先。

b. 国际化提速：欧洲——瑞士开放道路测试进展顺利，伦敦首批车辆已就位，与 Uber、Lyft 的合作测试即将开始；中东——迪拜已在多个区域运行全无人驾驶服务，并正式推出 Apollo Go 独立 App，成为当地首家也是唯一拥有独立打车应用的自动驾驶出行服务。过往在香港积累的右舵驾驶市场经验已支持了在伦敦的入局。

c. 探索传统网约车之外的新商业场景：在海南（中国热门旅游目的地）与合作伙伴在机场落客区直接布置全无人驾驶车辆提供旅游租车服务，探索旅游场景下的商业化落地。

d. 随规模扩大，遭遇了更广泛、更复杂的真实场景挑战；管理层将聚焦探索萝卜快跑如何更自然地融入公共交通、城市运营和日常生活，目标是成为更便捷、更受信赖的出行服务。

**2.2 Q&A 问答**

**Q：AI Cloud Infra 收入本季度显著加速的关键驱动因素是什么？算力供给是否充足以支撑未来增长？如何看待 GPU 云相较于传统 CPU 云的利润率及长期利润率走势？**

A：企业对 AI 基础设施的需求极为强劲，其中推理需求尤为旺盛——这是一个非常积极的信号，说明客户已不仅仅是在训练模型，而是正在将 AI 加速部署到业务的更多环节。

与此密切相关，MaaS 平台也保持强劲增长势头。除文心之外，我们迅速扩充了模型库，纳入了 DeepSeek、Gemini、MiniMax 等需求最旺盛的模型，外部客户的 token 消费量持续增长。值得注意的是，快速支持新模型并非简单的即插即用，它需要高吞吐量推理和高效的模型服务能力，才能以更少的算力可靠地大规模运行这些模型、响应更多的 token 需求。

需求覆盖面广泛，横跨 AI 原生应用、自动驾驶、具身 AI、游戏、先进制造等多个垂直行业。不只是现有客户加大投入，我们也在持续赢得新客户，包括历史上不使用 AI 和云计算的零售、IP 消费品牌等传统行业，可寻址市场仍在持续扩大。在需求强劲而供给相对偏紧的背景下，我们正在积极扩充产能并提升资源利用效率，以更好地满足客户增长需求。

在利润率方面，关键驱动因素是业务结构。GPU 云相较于传统 CPU 云通常具有更好的利润率结构，原因有几点：第一，GPU 云技术复杂度更高，准入门槛显著更高，百度是中国最早实现 GPU 云大规模构建的云服务商之一，目前仍处于前沿；第二，需求旺盛而高质量供给相对稀缺，客户更看重稳定性和可用性，而非单纯比拼价格；第三，我们自有的昆仑芯和全栈能力为我们提供了更多的成本优化空间，客户结构的持续改善也进一步支撑了利润率扩张。随着 GPU 云在云基础设施总营收中占比持续提升，我们认为云业务的综合利润率将实现结构性改善，这是一个持久的长期趋势，我们对云业务的长期盈利轨迹充满信心。

**Q：在竞争日益激烈的模型格局下，百度如何看待文心（ERNIE）模型的定位？未来的投资计划和模型迭代方向是什么？**

A：模型格局正在快速演进，中国和全球都有活跃的玩家在持续发布新模型。我们相信模型能力将持续快速进步，强大的内部基础模型能力依然不可或缺，因此我们会坚定地持续投资文心。与此同时，我们始终相信模型最终通过应用来实现价值——这正是我们一以贯之地采用应用驱动方式的原因。

文心的每一次迭代都以真实的产品需求和业务场景为指引。最近发布的 ERNIE 5.1 在 LM Arena 的文本和搜索排行榜上取得领先成绩，验证了文心在文本能力、推理和搜索方面的持续进步。

展望未来，我们将继续围绕核心应用场景的需求迭代文心，具体包括：AI 搜索、数字人、秒哒 和 伐谋 agent。这些是我们认为价值最高的应用方向。对于 AI 搜索，我们将持续提升文心理解用户意图和评估内容质量的能力，使 AI 搜索能够提供更准确、更高质量、更智能的结果；对于数字人，我们将强化文心的文本和多模态能力，使数字人更加生动逼真，在电商直播带货中更有效地吸引用户和驱动销售；对于 vibe coding，我们将提升代码生成能力，让用户能够通过自然语言构建应用；对于 伐谋 agent，我们将持续增强文心在复杂现实场景中识别最优解的能力，帮助各行业企业实现更大的效率提升。

除文心外，我们也拥有一系列更小、更快、更高效的模型，以及针对特定场景优化的模型组合。不同场景对能力、成本、延迟和部署效率有不同要求，我们的目标始终是为每个应用场景交付最佳结果。从长远来看，我们相信 AI 的前沿潜力距离真正实现还相去甚远，随着更多 AI 应用场景涌现，应用驱动方式的价值将愈发清晰，文心也将变得更强大、更有价值。

**Q：在 AI 云基础设施高速增长、AI 业务首次超过总营收 50% 的背景下，如何展望百度的长期运营利润率及其核心驱动因素？**

A：如你所见，百度 AI 核心业务（主要包括传统在线营销之外的业务）首次超过总营收的 50%，这是一个重要里程碑，既体现了 AI 的日益增长的贡献，也反映了更多元化的营收结构。这些高速增长的业务仍在规模化过程中，随着它们在营收结构中占比进一步提升，我们预计它们不仅贡献收入增长，还将带来利润率扩张，为我们提供多元的可持续利润改善驱动力。

具体来看各业务线：第一，AI 云基础设施——GPU 云在结构上具有高于传统 CPU 云的利润率，由更强的需求、更紧的供给、更高的技术壁垒和更强的定价权驱动；随着 GPU 云在营收结构中占比提升，将成为利润率改善和扩张的重要引擎。第二，AI 应用——天然的高利润率业务，以粘性高的订阅制模式为驱动，并具备随规模扩大的运营杠杆效应。第三，萝卜快跑——自武汉城市实现 UE 盈亏平衡以来，单位经济性持续改善，目前仍处于投入期，但随着规模化推进，盈利路径日益清晰。

在公司层面，还有几个额外的利润率提升杠杆：持续推进全组织的成本优化和运营效率提升；广泛部署 AI 提升内部生产力；在基础设施层面持续提升服务器利用率，直接提升利润率。

综上，营收结构向更高利润率、更快增长的业务旋转，全栈 AI 能力带来的成本效率优势，以及全公司范围内的生产力提升复合效应，使我们相信中长期利润率轨迹具有较强的吸引力，且是可持续的。

**Q：请分享海外萝卜快跑的运营规模更新及国内外营收结构展望；国内外利润率对比如何；长期来看百度在萝卜快跑生态中的角色定位——运营商、技术提供商还是平台？**

A：首先谈规模。萝卜快跑仍是全球领先的自动驾驶出行服务，截至 2026 年 4 月已累计完成超 2200 万次出行。中国是全球最开放的市场之一，因此当前国内规模显著领先于海外。但我们也看到全球越来越多的市场正在向自动驾驶出行开放，监管环境持续向好。我们很欣慰，国内的运营经验已经为国际扩张打下了坚实基础。

我们仅用了几个季度就在欧洲、中东和亚洲的关键市场扎下脚跟，这一速度体现了我们的技术和运营在不同市场环境下的可扩展性。在中国多年的真实场景全无人驾驶运营，使我们积累了丰富的复杂路况、运营挑战处理经验，以及只有在大规模运营后才会涌现的系统性复杂问题应对经验——这些是无法一蹴而就的。这些经验持续锤炼了我们的算法和运营标准，使系统随里程增长而愈发健壮。走向全球时，这些积累也随之延伸，并帮助我们移动得更快。香港是我们一个重要的右舵驾驶市场，过去一年积累的经验直接支持了我们进入伦敦这个右舵驾驶的重要市场。

在盈利方面，萝卜快跑已在国内最大运营城市实现 UE 盈亏平衡，尽管当地票价水平非常低。走向海外市场后，定价环境更具吸引力，我们相信海外业务随着规模化推进，有潜力实现远高于国内的盈利水平。中美之外的国际市场体量也大于中国国内市场。

关于长期在生态中的角色定位，目前还为时过早下定论。自动驾驶行业仍在演进，价值链和商业模式也仍在成形之中。我们当前的重心是持续扩大规模、深化技术和运营优势、保持全球领先地位。有了这一基础，随着生态逐步成熟，我们将有足够的战略灵活性来定义自身角色，并相应地捕获长期价值。

**Q：如何看待 2026 年百度的资本支出水平？管理层如何在 AI 投资与股东回报之间做出资本配置优先选择？**

A：我们的整体方式是：在保持财务纪律的同时维持战略性投资强度。AI 仍是百度最重要的长期机遇，我们将持续在基础模型上投入以保持前沿竞争力，同时在更广泛的全栈 AI 能力上持续投资。从财务角度看，我们有能力支撑这一投资力度。

正如你注意到的，百度的经营利润和经营现金流保持健康，总现金规模同样处于健康水平。Q1 百度经营现金流为 27 亿元人民币，自去年 Q3 转正以来已连续第三个季度为正。与此同时，我们正综合运用多元化融资渠道和工具，包括运营租赁、融资租赁及其他低成本银行借款，为 AI 投资提供资金支持，同时保持稳健的现金头寸、健康的资产负债表和长期融资结构。

在股东回报方面，上季度宣布的新股票回购计划和首个分红政策依然有效，我们将继续平衡长期 AI 投资与股东回报，并坚持为股东创造可持续价值的承诺。

**Q：香港双重主要上市的最新进展如何？**

A：香港双重主要上市方面，我们持续评估各类有助于为公司释放长期价值的举措，包括资本市场层面的行动。我们认为百度的内在价值相当可观，将灵活主动地探索释放价值的方式。我们会综合考虑市场条件、监管要求和股东利益，并在有实质性进展时及时与市场沟通。

**Q：进入 AI Agent 时代，百度的 AI 应用和 Agent 战略是什么？管理层如何看待变现方式（token 计费、订阅制还是项目制）？**

A：正如我在上周百度 Create 大会上所说，过去三年最大的 AI 时刻是由模型突破驱动的，但今年不同——第一次是由一个 Agent、一个 AI 应用引发了全球关注。这一转变印证了我们长期以来的判断：在 AI 时代，价值最终在应用层实现。AI 应用一直是我们的战略优先项，我们围绕用户需求和业务场景构建了覆盖 AI 原生产品和现有产品 AI 改造的多元组合，服务个人用户、企业和行业垂直场景。

**这一组合中，我们认为几个方向特别有价值：**

第一，搜索——我们最大的消费者产品，也是我们持续以 AI 改造的核心业务，正在为数亿用户带来更智能、更结构化、更有实质帮助的搜索体验；

第二，数字人——成本持续下降，正变得更易被商家规模化采用，在电商直播中表现日益出色，效果在很多情况下可与甚至超越真人主播；

第三，秒哒——随着能力持续演进，支持更广泛的应用场景，正在降低用户和企业通过自然语言构建 AI 应用的门槛；第四，伐谋 agent——聚焦企业复杂场景，在越来越多的行业处理越来越复杂的场景，持续自我优化，帮助企业实现有意义的效率提升。

在变现方面，搜索更清晰地走广告模式，其他三个方向更多是订阅制、使用量计费或 token 计费模式。对于搜索，行业共识认为它是 AI 原生应用的重要市场；秒哒 在国外也有可参照的竞品。但对于数字人和 伐谋 agent，这并非行业共识，而是我们自己的判断——我们认为它们各自代表巨大的市场潜力，但目前投入足够资源和精力来做的公司并不多。

此外，我们也在探索新的 AI 原生产品形态，DuMate 就是一个近期案例。它是一款通用型 Agent，将 AI 带入人们日常处理的工作和任务中，会记住关于用户的大量信息，因此我们认为它将是一款粘性很高的应用。

在变现层面，行业在全球范围内都还处于非常早期的阶段，变现模式仍在演进中。今天，token 计费更为普遍，本质上是在为基础模型付费。但随着时间推移，AI 应用和 Agent 将越来越有能力像人类一样完成实质性任务，变现方式将变得更广泛、更以结果为导向——用户为生产力提升、时间节省、更好的体验和切实的结果付费。未来，人们支付的对象将是 Agent 或应用本身，这个市场的规模应远大于 token 市场。

**Q：中国国内 AI 芯片市场的增长前景及竞争格局如何？昆仑芯如何在其中定位，近期需求趋势如何？**

A：中国国产 AI 芯片市场仍处于早期，但发展迅速。AI 算力需求正在发生结构性转变，从早期的训练为主转向训练与推理的日益混合。随着 Agentic 应用、行业专属场景和新型应用形态持续涌现，推理正成为越来越重要的组成部分。开源模型生态是一个典型案例，驱动了一波高频、实时、更多样化的推理需求。在供给侧，国产 AI 芯片在产能和供应链成熟度方面仍面临近期挑战，整体需求增速快于供给增速。

但从长远来看，中国半导体行业在强大制造和供应链基础的支撑下正在快速发展，国内供给能力将持续提升。届时，竞争将越来越取决于芯片能否在多元化的真实工作负载中稳定高效地运行，而非仅仅是能否"交付"芯片。在某些前沿训练场景中，国产芯片相较最先进的全球产品仍存在差距，但推理是国产芯片高度相关且具有竞争力的领域——随着推理持续增长，这一优势将愈发凸显。

对于企业而言，芯片峰值性能并不是最关键的。真正重要的是：大规模集群部署的稳定性、与主流模型和框架的兼容性、迁移成本和迁移摩擦、对大规模集群部署的支持能力，以及最终的成本效率。我们认为市场将越来越向能够在所有这些维度上全面兑现承诺的玩家集中。

昆仑芯在上述各维度上均具有良好定位。更重要的是，昆仑芯并非一款孤立的芯片产品，而是百度全栈 AI 能力的重要组成部分——从基础设施到应用的全链路中，我们能够持续跨层优化，提升模型效率、降低推理成本，打造更具成本效益、更稳定、更易部署的 AI 基础设施。我们看到昆仑芯跨行业的客户需求强劲且持续增长，相信昆仑芯已做好准备捕获前方的机遇。

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## 评论 (1)

- **koi · 2026-05-19T02:51:52.000Z**: 百度大搜一直是核心业务也是持续输血的来源，这个公司以工程师为主但是价值观有问题所以被时代落下来了