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type: "Topics"
locale: "zh-CN"
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description: "贝壳 1Q26 火线速读：整体来看，贝壳本季业绩从预期差角度算得上不错。虽在高基数下公司多数业务营收仍负增长，但依靠精简人员、提升人效、控制费用，贝壳的利润释放已触底回升，调整后净利润同比增长近 16%，远超市场预期。 具体来看： 1、一航道交易中介业务仍在承压，GTV 和营收额都依然同比负增长，其中存量房相当坚挺、同比跌幅在 10% 出头，而新房业务的跌幅则在 40% 以上。 2、二航道中，家装业务因宏观逆风和业务转向收缩的双重影响，本季营收同比也下滑约 21%，显著差于市场预期的-11%；租赁业务虽营收也负增长 1%，但主要是省心租营收确认口径从毛收入变更为净收入的影响，实际业务量增速可能仍达 20%~30% 左右。 3、虽然业务上仍面临明显的宏观逆风，但逆境下公司各业务线的利润率普遍都在向好。其中一航道中介业务的利润率同比都有 2~3pct 的提升，稍高于市场预期。主要原因是人员精简，同时分佣比例可能略有减少。 而二航道业务利润率的超预期幅度更大。其中家装虽然业务体量萎缩，但因显著精简优化了上游供应链，并明显了获客投入，本季贡献利润率高达 36%。而租赁业务因高利润率的省心租业务体量高速增长，本季贡献利润率从上季的 10.4% 大幅提升到近 15%，同样显著好于预期。 4、费用端支出的贡献同样不小，总经营四费同比下滑约 22% vs. 总营收同比下降 19%。其中主要是营销费用大幅减少约 39%，实际支出仅 10 亿出头 vs. 市场预估的约 15 亿。 5、整体上，还是业务自身毛利率改善的贡献更大，比预期高出约 2.4 亿，费用端着少支出约 1.6 亿。因而最终调整后利润约 16 亿，比市场预期多出近 5 亿。$贝壳(BEKE.US) $贝壳-W(02423.HK)"
datetime: "2026-05-19T13:16:47.000Z"
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  - [en](https://longbridge.com/en/topics/40910443.md)
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author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)"
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