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title: "BOSS 直聘（纪要）：尚未看到白领和 IT 的岗位缩减"
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description: "以下为海豚君整理的 $BOSS 直聘(BZ.US) 1Q26 的财报电话会纪要，财报解读请移步《BOSS 直聘：曾经的招聘小而美也熟透了》一、财报核心信息回顾 1. Q2 业绩指引：Q2 总收入预计 23.8 亿—24.2 亿元，同比增长 13.2%—15.1%，增速显著高于 Q1 的 7.6%；管理层表示全年收入增速将强于 Q1，预计全年现金收款同比增速至少达双位数。2. 股东回报：年初至今已回购逾 2 亿美元股份..."
datetime: "2026-05-20T14:33:47.000Z"
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author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)"
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# BOSS 直聘（纪要）：尚未看到白领和 IT 的岗位缩减

**以下为海豚君整理的** $BOSS 直聘(BZ.US) **1Q26 的财报电话会纪要，财报解读请移步《**[**BOSS 直聘：曾经的招聘小而美也熟透了**](https://longbridge.cn/topics/40952098?channel=SH000001&invite-code=355628&app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&locale=zh-CN&share_track_id=9ad449b7-4446-472e-a367-b016f71e81e8)**》**

**一、财报核心信息回顾**

1\. **Q2 业绩指引**：Q2 总收入预计 23.8 亿—24.2 亿元，同比增长 13.2%—15.1%，增速显著高于 Q1 的 7.6%；管理层表示全年收入增速将强于 Q1，预计全年现金收款同比增速至少达双位数。

2\. **股东回报**：年初至今已回购逾 2 亿美元股份，约占总股本 3%；自 2022 年以来累计回购约 10% 总股本；重申年度股东回报（回购 + 分红）不低于上年调整后净利润 50% 的三年承诺，将持续执行。

3\. **利润率展望**：考虑持续 AI 投入、世界杯赛事冠名赞助及新业务扩张的摊薄效应，预计全年调整后经营利润率实现小幅增长；核心业务的经营杠杆仍具备较大的利润率提升空间。

4\. **股权激励费用**：Q1 SBC 同比下降 24% 至 1.81 亿元，占收入比例 9.2%（同比降低 3.9 个百分点）；预计全年 SBC 占收入比例维持在约 9%。

5\. **一次性投资收益影响**：Q1 利息及投资收益 7.81 亿元，同比增长 422%，主要来自一家被投企业 2026 年 1 月上市产生的公允价值变动收益 6.4 亿元；对应税务影响 1.54 亿元，叠加 Pillar 2 补充税 0.6 亿元，Q1 所得税同比大幅增加。

**二、财报电话会详细内容**

**2.1 高管陈述核心信息**

**1\. 用户与平台规模**

1\. 年初至 4 月累计新增认证用户超过 1500 万，管理层认为全年新增认证用户超 1400 万的目标可以实现。

2\. Q1 平均 MAU 约 6000 万，3 月 MAU 突破 7200 万，同比增长 4.6%；4 月 MAU 接近 3 月水平。受春节时间推迟影响（2026 年春节为 2 月 17 日，2025 年为 1 月 29 日），今年旺季高峰集中在 3 月，而 2025 年 2 月和 3 月均处于旺季，形成一定基数效应。

3\. 付费企业客户数：截至 2026 年 3 月 31 日的滚动 12 个月，付费企业客户数达 710 万，同比增长 10.9%，环比增长 4.4%；Q1 ARPU 同比增长 2%。

**2\. 行业与用户结构趋势**

1\. 白领用户占比持续提升：截至 4 月 13 日，今年新增用户中（剔除应届毕业生）约 3/4 为白领，Q1 白领相关收入占总收入超 40%。春节后白领招聘需求加速回升。

2\. 软件工程师岗位：1 月至 4 月活跃职位数同比增长 10.9%，高于美国同业同期的 9.1%；平台上 AI 相关岗位收入同比增长超 100%；尚未观察到程序员岗位的大规模缩减。

3\. 其他增速较快行业：制造、电子、通信、半导体、交通物流、城市服务及各类专业服务。

4\. 大企业招聘需求明显复苏：Q1 员工规模 1000—10000 人的企业贡献了最快的同比收入增长，其次为 500—1000 人规模企业，与上季度小微企业领跑形成对比，呈现出更均衡的结构。

**3\. AI 战略：两大判断与四项策略**

**判断一：AI 带来的机遇大于挑战**

经过三年探索，管理层认为：公司市场领先地位进一步巩固；Token 成本下降使平台超 1000 万用户得以获得 AI 服务；大模型预训练和应用探索加速了内部年轻人才成长，有助于组织焕新和降低公司熵增。

**判断二：独立 AI Agent 无法挑战双边网络护城河，嵌入后反而是正向推动力**

求职招聘本质上是多对多的人与人之间的博弈，历经 12 年积累的双边用户网络和数据构建了核心壁垒。当 AI Agent 嵌入双边生态后，Q1 已可观察到：AI Agent 将初始接触到成功双向意向的转化率提升 50%；用户留存率升至 2020 年疫情以来最高水平；企业用户平均履约成效提升两位数百分比。

**四项 AI 策略：**

1\. **AI 驱动闭环招聘服务（核心）**：坚信招聘行业最终的商业模式是按候选人成功入职交付收费，而非售卖流量或点击。内部测试数据：猎头顾问团队中 20% 的候选人推荐已由 AI 驱动；"人 +Agent"协同生产力是行业平均水平的 4 倍；校园招聘闭环服务 Q1 收入同比增长超 50%；Q1 AI 辅助闭环服务总收入约 5000 万元，增速最快的实验组同比增长超 100%，整体规模虽小，但增势明显。公司将开放与擅长闭环招聘的外部机构合作。

2\. **AI 基础研究，聚焦小模型**：持续投入小模型研发，原因包括：内部使用成本更低；增强业务问责与垂直领域专属能力；小模型日益受到行业关注；已在搜索和推荐功能中展现出优于大模型的效率；大模型在现阶段成本过高。

3\. **AI 应用层重度投入**：将 AI 视为发现和解决问题的工具，评价标准是是否有效服务双边生态；使用 AI 发现并解决问题的团队将获得激励。

4\. **AI 驱动收入增长是自然结果**：AI 提升平台效率 → 用户履约更佳 → 满意度和口碑提升 → 收入持续增长。管理层明确选择"未来五年每年 15% 增长"而非"今年 50% 增长"，追求更平稳、风险更低、更可持续的路径。

**4\. 香港业务与出海探索**

1\. 香港 DAU 约 6 万，相当于香港 300 万劳动者中每 50 人就有 1 人每天使用；招聘方已能高效获得大量活跃求职者。

2\. 出海策略：香港是验证双边平台模式能否在大陆以外落地的重要实验场，同时培育一支具备出海能力的核心团队；当前收入非首要目标，以合理投入持续建设，目标成为香港最受雇主和求职者信赖的招聘平台。

**2.2 Q&A 问答**

**Q：剔除春节时间差因素后，后春节旺季及 Q2 的业务改善情况如何？哪些行业职位改善更为明显？**

A：从数据来看，3 月和 4 月的表现可以很好地反映旺季后的真实需求状态。Q1 平均 MAU 约 6000 万，但 3 月 MAU 已突破 7200 万，4 月 MAU 接近 3 月水平。整体供需比健康，新增职位数同比增长 10%，这是一个代表性很强的信号，说明整体市场在旺季过后仍保持快速、强劲的状态。

展望上半年乃至全年，我们对现金收款同比增速的预判是全年至少实现双位数增长，且 Q2 及全年的收入增速将高于 Q1。

**Q：平台上 AI 对职位需求有无冲击？白领受冲击更大而蓝领理论上更小，公司是否会加速蓝领业务布局？AI 驱动的闭环服务最新进展和用户反馈如何？**

A：关于 AI 对职位的影响，我一直认真对待这个问题，持续投入资源进行研究，希望得出严肃和科学的结论，研究报告出来后会对外公开。就目前观察而言，软件工程师职位不仅没有出现担忧中的下滑，1 月至 4 月的活跃职位数反而同比增长了 10.9%。我需要更多时间，大概再给我两个季度，届时我会给出更明确的答案。

关于 AI 驱动的闭环服务，Q1 这部分业务是公司各实验项目中增速最快的，部分项目同比增长超 100%，部分约 50%，整体体量还相对较小，Q1 总收入约 5000 万元。我们认为这一赛道是核心战略方向，将持续投入。

**Q：竞争对手提到 AI 显著提升了单职位平均收入，BOSS 直聘如何借助 AI 提升职位付费价值？AI 能否帮助匹配效率较弱的竞争对手实现弯道超车？**

A：我们看到了友商的相关表述，也为他们的进展感到高兴。关于我们自己如何借助 AI 提升收入，我从三个维度来理解：第一，先提升我们为客户创造的价值，再考虑提价；第二，中国有超过 4000 万家企业，其中逾半数从未使用过在线招聘服务，市场仍处于从粗放到精耕的早期阶段，扩大付费用户基数比提价更优先；第三，招聘行业存在一个根本性的演进路径——从售卖曝光到售卖入职，这是非常漫长的过程，我们一直坚持朝这个方向走，相信最终可以向客户说"我帮你成功入职了，你按此付费"。

我们现有 710 万付费企业客户，年营收约 80 亿元，平均每客户付费金额并不高，提价空间巨大。但目前我的优先选择是继续扩大付费客户数量，比如从 710 万增长到 1910 万，届时再叠加提价，空间将更加显著。如果我的思路发生变化，会及时与大家沟通。

关于竞争对手能否借 AI 追上甚至超越我们：根据我过去三年的亲身经历，从最初的隐约担忧，到越来越好奇，再到如今形成了清晰的判断和自己的策略，我现在对国内招聘行业匹配效率相对较弱的竞争对手通过 AI 赶超我们并不担心——事实上，不太担心。

**Q：全年利润率展望及 AI 相关销售、研发费用趋势？股东回报计划有何最新进展？香港市场进展及出海计划？**

A：关于利润率，调整后经营利润率不会大幅提升至 50% 水平，综合考虑 AI 相关人才竞争（部分关键岗位薪资显著提升）、算力租赁和折旧投入扩张、世界杯赛事冠名赞助以及新业务的摊薄效应，今年的预期与年初相同：调整后经营利润率实现小幅增长。

关于股东回报，年初至今已耗资逾 2 亿美元回购逾 3% 总股本，按季度折算回购金额已超出年初承诺的节奏。我们这样做有两个原因：一是当前估值具有吸引力，回购的资金使用效率高；二是我们对公司有信心，希望与一直陪伴我们的员工和投资者共享这份信心。我们将持续履行股东回报承诺。

关于香港，我们确实发展得相当不错。香港目前日活约 6 万，即每 50 名香港劳动者就有 1 人每天在使用我们的平台，招聘方可以高效触达大量活跃求职者，我们的即时双边沟通模式在香港运转良好。发展香港有两个目的：验证双边平台模式能否在大陆以外成立，以及培育未来出海的核心团队。目前收入不是首要目标，仍在合理投入阶段。我的目标是让 BOSS 直聘成为香港最受雇主和求职者信赖的招聘平台，这个目标从未动摇，我们会持续投入。

**本文的风险披露与声明：**[**海豚投研免责声明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer)

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