$名创优品(09896.HK)$泡泡玛特(09992.HK)

三、名创优品：兼具迅销 +QQ 音乐属性，平台化零售 + 资本双线布局

切换视角来看我持仓的名创优品，在我眼中这家企业同时具备迅销（优衣库母公司）和 QQ 音乐的双重属性，和泡泡玛特小店高店效的发展路线形成鲜明差异化：

1. 核心底层能力差异

泡泡玛特主打精品门店，极致追求单店运营效率；名创优品依托全域海量线下门店搭建流量平台，具备极强的品牌合作、品类签约能力，同时拥有行业顶尖的全域供应链把控实力。

2. 经营核心逻辑

全品类覆盖日用消费品，打造舒适一站式线下购物场景，降低用户消费选择成本；依靠丰富多元的产品矩阵留住客流，抢占大众日常刚需零售消费心智。

旗下两大重点项目复盘：TOP JOY、永辉超市

1. TOP JOY

TOP JOY 相当于名创优品集团内部低成本布局的风险投资项目，前期投入成本可控，目前已临近上市。项目既能独立自主经营造血，又能和母公司实现产品联动、流量双向协同，完全不属于失败业务。

2. 永辉超市

名创优品在 2024 年 9 月市场行情启动之前，精准布局拿下永辉超市，足以印证叶国富顶尖的资本运作能力。叶国富一直秉持核心投资理念：在市场众人看不懂的时候，提前发现机会，机会就属于自己。

现阶段永辉基本面持续改善：集团批量关停长期亏损门店，同步落地全新概念整改门店，主动推动传统商超行业革新。个人判断：叶国富从胖东来的经营模式中，看懂了新一代高阶商超运营逻辑，依托自身深耕零售多年积累的供应链资源与行业经验，想要赋能传统商超行业完成转型升级。

同时新任 CEO 王守诚务实肯干、深耕实体零售，相比过往张氏兄弟管理团队，经营落地能力更强，永辉后续改革基本面值得持续跟踪。