AMD 反弹创高，却有人砸千万美元 Put 看空

昨晚$AMD(AMD.US) 是芯片反弹里最亮的一个，盘中一度冲到 $542、收涨 3.43% 站上 $539。可翻开期权盘，全场最大的一笔空单也砸在它身上——五档 Buy Put 加起来约一千万美元，是当天整个市场的 Top 空。涨得最猛的票，背后挂着最重的看跌单，这事值得拆一拆。

先看这套 Put 怎么铺的。即期是 $495、$530 两档 7/2 到期的平值 Put，约 $3.8M——盘中正股真的砸到 $495.35 摸到这条线，可尾盘又拉了回去，到期只剩两天，这两档的时间价值几乎被榨干，是博"即时回调"的快钱。中段 $490（7/10）、$510（7/17）跟着方向接力。真正的大头是 $360 / 11 月 20 日那笔深价外 Put，$3.61M，OTM 31%、DTE144——这才是有耐心的一笔，押的不是这周跌，是 AI 芯片估值在四季度回吐。

这套结构的软肋很明显：正股动能跟它完全反着来。AMD 今年走得比英伟达还强，昨晚又赶上半导体集体反弹、纳指刚结束五连跌。即期那几档平值 Put 等于在跟动能对着干，盘中那次砸盘没能收住就是证据。对我来说，这套 Put 阵列里真正说得通的是远月 $360 那条腿——把它当成"涨多了之后的对冲保险"看，比当成"马上要跌"的方向单合理得多。即期腿要等正股跌破 $479 才转盈，远月腿的盈亏平衡更是远在 $336。

所以这笔我先放观察名单，不急着定性成看跌发令枪。要等的信号只有一个：$495 这条盘中防线被二次跌穿。在那之前，千万级 Put 更像是仓位拥挤、涨多了之后的对冲需求，而不是趋势要反转。$495 守不守，下周给答案。