--- title: "【港股打新】7 月首周最后一批：两只 AH 股，一个蹭了点概念，一个折价够厚但入通要等" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/42420512.md" description: "今天 A 股科技板块小幅反弹修复，但反弹力度很弱，午后直接跳水；港股今天相对而言走势更稳。结合上篇聊到的 AH 股折价逻辑来看，三环、鼎泰今天依旧收跌，它们的安全垫水平会有所损失，但是逻辑不变。昨天文章评论区已经说清我的操作策略，这里就不多重复了。说回今天的主角。两只都是 AH 股，折价都在 52-53% 区间，画风比较像，但细看逻辑差别不小：一个化工底色 + 氢氟酸概念..." datetime: "2026-07-03T11:18:01.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/42420512.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/42420512.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/42420512.md) author: "[新股资本](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/2064959292688433152.md)" --- # 【港股打新】7 月首周最后一批：两只 AH 股，一个蹭了点概念，一个折价够厚但入通要等 今天 A 股科技板块小幅反弹修复，但反弹力度很弱，午后直接跳水；港股今天相对而言走势更稳。结合上篇聊到的 AH 股折价逻辑来看，三环、鼎泰今天依旧收跌，它们的安全垫水平会有所损失，但是逻辑不变。昨天文章评论区已经说清我的操作策略，这里就不多重复了。 说回今天的主角。两只都是 AH 股，折价都在 52-53% 区间，画风比较像，但细看逻辑差别不小：一个化工底色 + 氢氟酸概念，折价厚但净利弱；一个晶圆代工国内前三，质地更实但 PEG 偏贵且有绿鞋入通慢。怎么选，往下看。 01 滨化股份（06745.HK） 做化工的，主营三块：氯碱化学品（烧碱、液氯）、碳三碳四化学品（环氧丙烷、MTBE）、湿电子化学品（电子级氢氟酸）。说到这里要直接点——真正赚钱的只有氯碱，碳三碳四 2024 年直接毛损，拉低公司整体毛利率 10.3 个百分点；湿电子化学品里的电子级氢氟酸被市场拿来炒 AI 芯片概念，但氢氟酸占公司总收入比例仅 0.4%，毛利率还是-1.6%，目前基本是纯概念、无实质贡献。A 股上的那段拉升主要靠这个叙事撑着，港股市场接不接这个情绪是个未知数。 发行情况：华泰 + 建银联席保荐，无绿鞋，招股价 3.05-3.59 港元，A 股现价约 6.93 元，AH 折价约 52%，超出传统化工同业折价均值（30-45%）不少。公配约 35213 手，每手 1000 股，入场费约 3590 港元。基石 7 家合计 33.41%，中国宏桥领衔，Aurora SF、天图等，阵容中规中矩。 小新的判断： 折价够厚，入通够快，这是这只票最大的两个卖点。但基本面上有几个压力点要看清楚：营收三年从 73 亿涨到 148 亿，增速看着猛，但净利却是 3.79 亿→2.17 亿→2.35 亿，三年几乎原地踏步甚至倒退，收入翻倍利润反而缩了一半。2026 年 Q1 净利 1.46 亿同比 +52.55% 是好消息，主要是氯碱产品毛利回升，但这个回升跟 AI 没什么关系，是化工周期本身的波动。 对比强可比公司上海石化，H 股折价率约 68%——也就是说，53% 的折价在化工 AH 股里不算最厚，也没有明显高估。无绿鞋确保首日入通，南下资金进场速度快是核心博弈支撑。但入通之后有没有资金愿意接盘是个问题，毕竟这家公司的净利规模撑不起太强的想象空间。折价逻辑成立，可以参与，预期放低一点。 大 V 整体结论： Kai 8.0 分 “折价 52% 是王牌，2026 年 Q1 净利同比 +52.55%，无绿鞋快速入通，整体可参与”、每天老师 3-5 星、石喜 “营收高增但净利持续走低是核心隐患”、问老师 “没什么太大兴趣”——折价厚 + 入通快是共识，但净利弱让部分老师热情不高。 02 晶合集成（02249.HK） 12 英寸纯晶圆代工，2025 年按收入计全球第九、中国大陆第三，显示驱动芯片（DDIC）代工领域全球第一。技术节点覆盖 150nm 到 40nm，已开发 28nm 逻辑平台。2020 年至 2025 年，全球前十大晶圆代工企业中，公司产能及收入增长速度全球第一——从相对小的基数起步，五年把规模跑进全球前十，这个你不得不竖个大拇指给它。 发行情况：中金公司独家保荐，有绿鞋，招股价 30-32.3 港元，A 股现价约 61.10 元，AH 折价约 51.4%，对标中芯国际（折价约 49.86%）、华虹宏力（折价约 40.9%），晶合折价水位略厚于同行。公配约 216000 手，量大随便中签，每手 100 股，入场费约 3230 港元。基石 20 多家合计 48.1%，高瓴、高毅、广发、奇瑞、歌尔等产业和财务资金双线覆盖，阵容上乘。 小新的判断： 质地是这今天两只里更好的——营收 71.8 亿→91.2 亿→108.9 亿，净利 2.1 亿→5.3 亿→7 亿，净利复合增速 82.2%，2025 年经营现金流 38 亿。重资产模式决定了净利率只有 4-6%，干的是辛苦活，但至少是实打实的收入，不靠概念。 估值上有一个地方要正视：PE 88 倍，PEG 2.73——折价打了一半，但 PEG 还是远超 1，对应的业绩增速撑不住这个估值倍数。基石阵容漂亮，但估值水位并没有给打新资金留多少安全边际。加上有绿鞋意味着入通要等 30 天，首日南下资金不能马上进，折价修复节奏比滨化慢。两只里质地更好、基石更强，破发风险极低，但弹性同样有限，当稳健票打，别期待大行情。 大 V 整体结论： Kai 7.7“分重资产 + 折价挺高 + 货量多，让了”、每天老师 3-5 星 “量大管饱，典型 AH 折价票”、石喜 “业绩强劲，净利复合 82%”、问老师 “量大管饱，鸡肋，破发概率不大但肉也不多”——整体中性偏积极，确定性高、破发风险低，适合资金量大追求稳健的打法，上行别想太多。 小新结语  这批和前两批的票相比，整体弹性弱了不少，更像是防守的底仓。 前两批没打够的，这批补上去当稳健仓可以；如果子弹已经打光了，也不必强求。 (以上观点仅供娱乐复盘，不构成投资建议，股市有风险，抄作业需谨慎) 16 只新股这波基本盘点完了，永康下周给大家继续更新哦 ### 相关股票 - [02249.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02249.HK.md) - [03908.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03908.HK.md) - [601995.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601995.CN.md) - [601678.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601678.CN.md) - [06745.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06745.HK.md) - [688249.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688249.CN.md)