那这大半年，它为什么又被砸到腰斩？

因为阿里是一家一只脚踩在旧世界、一只脚跨进 AI 新世界的公司。而这大半年，它的两只脚，市场都不太满意。

旧世界那只脚（被拖累）：阿里主体还被装在"中概互联网消费股"这个筐里。而这个筐，现在两头受气 —— 一头是消费大环境偏弱、增长没空间；另一头是它还在为即时零售（淘宝闪购）跟美团、拼多多、抖音电商、京东贴身肉搏，大把烧钱、利润和现金流被拖累。旧世界这只脚，既没空间、还在流血。

AI 新世界那只脚（还没被完全认成 AI 股）：它的全栈是真的，但有几个"还没兑现干净"的地方 —— 它的大模型虽然开源领先，却还没靠卖模型本身直接赚大钱——开源更像它的 “获客钩子”，把大批开发者和企业吸到阿里云上来，钱最终是在 “云” 上收的（这条路其实走通了，只是市场一时没把它算成 “AI 变现”）；而且它的云和芯片，还没像可灵那样单独拆出来。所以市场没法干脆利落地把它当成一只纯 AI 股，只能"混着看、往低了看"。

两只脚都不让人放心，叠加大盘杀跌，它就被砸到了 89。

$阿里巴巴(BABA.US)$阿里巴巴-W(09988.HK)$恒生科技指数(STECH.HK)