--- title: "【港股打新深观察】狂热褪去，港股打新步入 “破发时代”" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/42636767.md" description: "七月的港交所交易大厅，似乎从未像现在这般喧嚣。7 月 8 日与 7 月 9 日，短短两天内便有十二家企业扎堆鸣锣，单日七家同框的盛况甚至逼近了历史峰值。然而，在这 “多锣齐鸣” 的繁荣表象之下，却掩盖不住打新资金日益冷却的体感温度。除了齐云山食品（02797.HK）上市首日大涨超一倍外，其余新股表现乏善可陈，即便是 A 股赴港的 “大白马”$立讯精密(02475.HK) ..." datetime: "2026-07-14T02:21:09.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/42636767.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/42636767.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/42636767.md) author: "[财华社](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/11651030.md)" --- # 【港股打新深观察】狂热褪去，港股打新步入 “破发时代” 七月的港交所交易大厅，似乎从未像现在这般喧嚣。 7 月 8 日与 7 月 9 日，短短两天内便有十二家企业扎堆鸣锣，单日七家同框的盛况甚至逼近了历史峰值。 然而，在这 “多锣齐鸣” 的繁荣表象之下，却掩盖不住打新资金日益冷却的体感温度。除了齐云山食品（02797.HK）上市首日大涨超一倍外，其余新股表现乏善可陈，即便是 A 股赴港的 “大白马”$立讯精密(02475.HK) ，也在港股首日遭遇了破发的尴尬。 回溯半年前，市场还是另一番光景。2026 年上半年，港股打新曾走出一轮全民狂欢行情。充足的独角兽供给、AI 赛道估值溢价、新股首日平均超 60% 的涨幅，一度让 “港股打新稳赚” 成为投资者的共识。但进入 7 月，曾经火热的打新市场急转直下，多股同日挂牌、首日破发常态化、多家企业暂缓甚至取消上市、次新股密集大额配股、大额解禁潮压顶，叠加港股大盘在全球主要市场中持续垫底，多重负面因素层层叠加，彻底透支了一级半市场的赚钱效应。港股打新似乎告别了闭眼申购的红利时代。 **新股批量集中上市，行情分化加剧，稀缺性红利彻底消退** 7 月上旬港股迎来前所未有的新股上市高峰，供给端的集中放量，直接稀释了市场有限的申购资金，也消解了此前新股自带的稀缺溢价，这或是破发常态化的一个重要原因。 7 月 8 日共有 5 家企业同步登陆港交所，涵盖自动驾驶、半导体、新材料等多个赛道；翌日 7 月 9 日又迎来 7 家公司集体敲锣，短短两个交易日合计 12 只新股集中流通，密集发行节奏在近年港股市场极为罕见。 批量上市并未带来普涨行情，市场呈现极端两极分化。全周仅齐云山食品走出独立行情，上市首日涨幅突破一倍，7 月 13 日再度涨超一倍，现价较发行价已累计涨 241.25%。依靠消费赛道稳定现金流、低估值逻辑成为全周唯一亮点。 其余新股表现全线疲软，就连市场公认的 A 股龙头立讯精密（002475.SZ）H 股也未能幸免。作为年内募资规模 243 亿港元的巨型 IPO，立讯精密吸引 26 家顶级机构基石锁仓，发行价定在招股区间上限，A/H 股折价仅 13%，安全垫似乎并不充足，上市首日开盘即破发，盘中最大跌幅接近 10%，收盘仍收跌 1.55%，打破了市场对龙头企业新股的上涨预期。 其余标的表现同样惨淡：瑞为技术（07656.HK）盘中大跌超 27%，同仁堂医养（02667.HK）、普源精电（00537.HK）大幅破发，首日跌幅均超 37%。即便是公开发售获得 4812 倍超额认购、站在当前最热门赛道的基本半导体（09971.HK），首日涨幅也仅维持在 5% 左右。 批量上市带来的直观影响，或是投资者资金被大幅拆分，散户多账户打新、机构集中配售的资金池被多只新股分流，难以形成集中拉涨的合力。上半年单周 2-3 只新股的供给节奏下，资金尚可抱团推高估值；而 7 月单日数股同步挂牌，市场或陷入新股 “审美疲劳”，只有具备独特赛道、业绩确定性的标的能够获得资金青睐，或致大多数新股失去炒作基础。 **破发比例陡增，新股 “上市即巅峰” 成为普遍现象** 如果说集中上市是短期情绪降温的导火索，那么持续走高的首日破发率，以及后续表现的普遍回调，或意味着港股打新底层盈利逻辑出现根本性松动。 数据对比能够清晰看出市场的冷暖切换：我们根据 Wind 的数据统计得出，截至 2026 年 7 月 10 日为止，7 月以来有 16 家公司 IPO，上市首日破发的就有 6 家，上市首日破发率达 37.50%，上市首日收盘价较发售价回报均值为 7.29%。 相比之下，今年上半年上市的有 85 家上市公司，上市首日破发的有 12 家，首日破发率为 14.12%，上市首日表现均值为 65.12%。 更值得警惕的是，破发已经不再局限于上市首日，不少上半年完成挂牌、曾经短期暴涨的新股，如今二级市场价格持续走低，普遍跌破发行价。此前依靠 AI 概念走出数倍涨幅的次新股，随着热度退潮缺乏资金承接，估值持续消化；传统制造、消费、硬件代工类新股，本身缺乏成长故事支撑，上市后成交持续萎缩，股价一路下行。 从后续表现来看，截至 2026 年 7 月 13 日收盘价，上半年 IPO 到如今股价已破发的新上市公司有 37 家，如果加上 7 月份上市且已破发的 10 家，今年以来新上市公司的破发率或达 46.53%。整体而言，今年以来 101 家 IPO，上市以来的平均回报率约为 52.64%。 狂热上半场已然落幕，随之而来的是一场关于流动性与市场信任的深度考验。在专题中篇文章中，我们将进一步剖析隐于冰山之下的多重资本暗流，探究这场打新寒潮的深层成因，敬请期待。 文：吴言 ### 相关股票 - [688249.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688249.CN.md) - [002475.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002475.CN.md) - [601678.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601678.CN.md) - [06745.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06745.HK.md) - [300408.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/300408.CN.md) - [07656.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07656.HK.md) - [02667.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02667.HK.md) - [09971.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09971.HK.md) - [02797.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02797.HK.md) - [06951.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06951.HK.md) - [02249.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02249.HK.md) - [02475.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02475.HK.md) - [00388.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00388.HK.md) - [80388.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/80388.HK.md) - [HKXCY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HKXCY.US.md)