--- title: "ATFX：黄金和原油此消彼涨，“跷跷板关系” 是如何形成的？" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/42648677.md" description: "ATFX 汇评：黄金具有避险属性，当地缘问题频发，市场资金避险情绪升温时，走势受到提振。黄金的实际用途集中在饰品和储备资产两个领域，很少有工业方面的用途。原油具有工业属性，是整个化工产业的源头，原油价格的涨跌会带动成品油、化纤、PTA、芳香烃等下游产品价格变化。原油被称为 “通胀之母”，因为原油价格的涨跌会通过直接的燃油/成品油价格和间接的运输成本价格变化影响 CPI 数据。当地缘问题出现时..." datetime: "2026-07-14T10:14:29.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/42648677.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/42648677.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/42648677.md) author: "[交易员说](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/25527811.md)" --- # ATFX：黄金和原油此消彼涨，“跷跷板关系” 是如何形成的？ ATFX 汇评：黄金具有避险属性，当地缘问题频发，市场资金避险情绪升温时，走势受到提振。黄金的实际用途集中在饰品和储备资产两个领域，很少有工业方面的用途。原油具有工业属性，是整个化工产业的源头，原油价格的涨跌会带动成品油、化纤、PTA、芳香烃等下游产品价格变化。原油被称为 “通胀之母”，因为原油价格的涨跌会通过直接的燃油/成品油价格和间接的运输成本价格变化影响 CPI 数据。 当地缘问题出现时，受避险情绪提振，黄金可能上涨，原油可能下跌。原油下跌逻辑在于，地缘问题如果和美国直接相关，可能引发市场人士对美国经济衰退的预期，全球经济增长可能受到拖累。比如现阶段的美伊冲突，霍尔木兹海峡频繁关闭，能源市场供应受阻，国际油价持续上涨，美国高通胀风险急剧放大，经济衰退预期快速升温。这种局面下，原油上涨而黄金下跌的 “跷跷板关系” 自然会形成。 除了地缘问题导致两者反向波动外，原油的顺周期属性和黄金的逆周期属性，同样会导致 “跷跷板” 现象。当经济周期从衰退转向复苏，工业需求增加，原油作为化工的源头，需求量同步升高。在主要产油国无序增产之前，国际原油价格会受益于需求端的变化而上涨。黄金是逆周期产品，经济复苏时，市场的避险情绪逐渐降温，银行、机构持有黄金这类无息资产的机会成本越来越高，自然会择机抛出，最终导致黄金价格下跌。 图 1，WTI 和黄金的走势叠加-ATFX 长周期的经济周期理论和中周期的地缘问题，都会导致黄金和原油出现此消彼长的反向波动关系。在实际的行情走势中，这种反向关系是否稳定？从上图可以看出，原油的价格走势（蓝色线）呈现出明显的周期性，2018 年至 2020 年下跌之后，就会迎来 2020 年至 2022 年的上涨。黄金（绿色线）则不然，过去十年间，黄金几乎保持稳定的上涨趋势，即便在 2021 年至 2023 年间没有明显涨幅，也保持着横盘震荡走势。 与其说黄金和原油存在此消彼长的 “跷跷板” 关系，不如说原油价格的上涨会带动美联储的加息预期，黄金作为无息资产的比较优势会丧失，最终形成压制黄金涨势的结果。所以，更准确的说法是：原油价格下跌时，黄金可能存在上涨动力；原油价格上涨时，长期来看，黄金可能保持长周期横盘走势，出现同等幅度下跌走势的概率较低。 **ATFX 风险提示、免责条款、特别声明：**市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。 ### 相关股票 - [WTI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/WTI.US.md) - [07299.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07299.HK.md) - [GLD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GLD.US.md)