ATFX：美国 6 月 CPI 大降，凯文沃什称对通胀零容忍

ATFX：美联储主席凯文沃什在昨日举行的众议院听证会上表示：“我们委员会的成员对持续高企的通胀零容忍/绝不姑息（ resolute commitment ）”。沃什讲话前，美国劳工统计局发布 6 月 CPI 数据，其中年率从 4.2% 下降至 3.5%，低于市场预期；核心年率从 2.9% 下降至 2.6%，同样低于预期。爆冷的 CPI 数据冲击美元指数，金银美股大涨。沃什的讲话虽然偏鹰派，但未能有效提振市场信心，美元指数跌破 101.00 整数关口。

图 1，黄金、EURUSD、NAS100 指数在 CPI 数据发布后的走势汇总-ATFX

凯文沃什的讲话持续了 3 小时左右，虽然整体态度偏鹰，但长时间的讲话分散了市场的注意力，导致行情波动与讲话的关联性逐渐减弱。对于美联储的长期政策调整来说，沃什的讲话极具指导意义。

凯文沃什表示：美联储将设法深入讨论，降低发布声明的频率；并没有暗示 “美联储不会在危机时期扩大资产负债表规模”；不要因为当天 CPI 录得六年来首次下滑就产生 “任务已完成” 的自满情绪。从上述讲话可以看出，沃什依旧在坚定执行其 “降低美联储预期引导的” 原则，不鼓励美联储官员过多接受采访或者释放利率调整信号。沃什也在极力避免市场人士对其 “贴标签”，比如以往认为其是特朗普 “代理人”，现在又认为其 “坚定缩减资产负债表” 等等。

图 2，美国各周期国债收益率列表-ATFX

金银、美股市场的波动虽然吸引眼球，但驱动这些行情变化的核心因素是利率预期。4W 美债收益率 3.71%，小于 8W 国债收益率 3.73%，两者相差 0.02 个百分点，加息概率较低。4W 美债收益率小于 3M 国债收益率 0.11 个百分点，加息预期升高但概率仍偏低。4W 美债收益率小于 6M 美债收益率 0.22 个百分点，接近 25 基点的单次利率调整幅度，加息概率较高。据此判断，无论美国 CPI 数据如何变化，或者凯文沃什讲话如何，美联储极有可能在下半年（尤其是年底）加息一次。

在下一次 CPI 数据公布之前，市场对美国高通胀风险降低的预期将持续主导行情走势。美元指数可能承压，金银、非美货币、美股市场可能受到提振。短期需密切关注中东地缘形势，如果霍尔木兹海峡迟迟无法重新开放，并且美伊双方均不妥协退让，新一轮的能源冲击获将不可避免，后续数月的 CPI 数据可能再度走高。

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