一个普通投资者如何看懂、买入并拿住谷歌这样的伟大公司

最近，巴菲特在采访中公开确认，伯克希尔对 Alphabet 的投资最初是由他本人提出的。

他还坦率地承认，自己过去没有更早买入谷歌，是一个错误。

伯克希尔于 2025 年第三季度首次建仓 Alphabet，随后在 2026 年第一季度大幅加仓，并于同年 6 月通过定向增发再次投入 100 亿美元。

也就是说，这并不是一笔浅尝辄止的试探性投资，而是一笔随着理解和信心不断加深，逐步扩大规模的长期重仓。

看到巴菲特如此肯定 Alphabet，我当然非常开心。

虽然我是一个重仓英伟达的投资者，但从 2025 年 5 月开始，我也在逐步买入谷歌，并且围绕谷歌先后写了 8 篇文章，收录在个人社区主页的《谷歌分析》合集里。

从最初的《谈谈谷歌的基本情况》，到后来深入分析《谷歌的商业模式》；从回望《谷歌的发展历史以及 AI 时代展望》，到讨论《谈谈谷歌合适的加仓机会》；再到尝试用芒格的价值投资框架，写下《从芒格的多元思维模型看现在的谷歌》和《芒格会怎么看谷歌的资本配置》。

后来，我又把谷歌放到整个 AI 产业的长期发展中，写了《为什么英伟达、谷歌、微软未来会迎来进一步增长》等文章。

这些文章并不是我一开始就规划好的系列。

它们更像是市场不断提出问题时，我为了寻找答案，一路留下的脚印。

回头看，我开始建仓谷歌的时间，与伯克希尔建立 Alphabet 仓位的阶段确实比较接近，甚至可能还要稍早一点。

当然，我绝不敢说自己的投资水平能够与巴菲特相提并论。

我只是想通过这段经历说明：一个普通投资者只要愿意认真研究公司、理解商业模式，也有机会在市场尚未形成共识的时候，看懂、买入并持有一家伟大的公司。

一、第一次买入谷歌时，市场并不真正喜欢它

我从 2025 年 5 月开始建仓谷歌。

现在回头看，谷歌似乎已经是一家没有太多争议的伟大公司。

它拥有全球最强大的搜索引擎，掌握着 YouTube、Android、Chrome、Google Maps、Gmail 等一系列高频产品，还有快速增长的 Google Cloud，以及全球领先的 AI 模型和技术储备。

但站在当时，市场对谷歌的担忧其实非常多：

ChatGPT 会不会颠覆传统搜索？

用户以后还会不会点击搜索广告？

谷歌是不是在生成式 AI 时代落后了？

为了追赶 AI，谷歌需要投入多少资本开支？

大模型和 AI 搜索会不会大幅增加计算成本，却无法带来同等规模的收入？

反垄断诉讼会不会动摇谷歌的搜索分发体系？

当时市场讨论最多的，并不是谷歌有多优秀，而是谷歌会不会被 AI 颠覆。

我第一次买入谷歌，并不是因为这些风险已经消失了。

恰恰相反，我是在这些风险依然存在、市场情绪依然悲观的时候买入的。

我当时最基本的判断是：

市场把 “谷歌正在面临挑战”，过度推演成了 “谷歌的商业模式即将被颠覆”。

就像今天市场开始质疑微软一样，当投资者把注意力全部集中在短期风险上时，股价往往会提前计入大量悲观预期。

我记得，当时我还在社区发过讨论，记录了最初买入谷歌时的市场情绪有多差。

但是，对投资者来说，真正需要判断的，不是谷歌有没有面对挑战。

任何一家伟大的公司都会面对挑战。

真正重要的是，这些挑战会不会让谷歌失去原有的竞争优势，还是会迫使它利用已有的资源、人才、现金流和用户基础，完成下一次自我进化。

二、谷歌真正拥有的，不只是一门搜索广告生意

谷歌过去二十多年的发展史，本身就是一部不断扩展自身边界的历史。

它从搜索出发，但后来陆续拥有了移动操作系统、浏览器、视频平台、地图、云计算、办公软件和人工智能。

很多人把谷歌简单理解成一家搜索广告公司。

但在我看来，谷歌真正控制的是互联网时代最重要的几个流量和信息入口。

搜索是信息入口，Chrome 是浏览器入口，Android 是移动设备入口，YouTube 是视频入口，Google Maps 是地理信息入口，Google Cloud 则是企业数字化和 AI 基础设施的重要入口。

这些产品并不是彼此孤立的业务。

它们共同构成了一个庞大的生态系统，并且在数据、用户、分发、广告和人工智能之间相互强化。

只要这些入口仍然掌握在谷歌手中，它就不会因为某一种产品形态发生变化，便轻易失去自身价值。

生成式 AI 确实可能改变传统搜索的交互方式，但改变搜索的产品形态，并不等于搜索需求本身消失。

人们仍然需要获取信息、比较商品、寻找服务、观看视频、使用地图和处理工作。

真正的问题不是用户以后还会不会搜索，而是谁能够在新的产品形态下，继续掌握用户获取信息的入口。

从资金、数据、算力、模型能力、用户基础和分发渠道来看，谷歌依然是最有能力完成这种转型的公司之一。

正是这些基本面，支撑着我在市场情绪最悲观的时候开始买入。

三、仓位越大，越不能只靠感觉持有

小仓位的时候，人很容易保持乐观。

涨了，会觉得自己判断正确；跌了，也可以安慰自己，反正仓位不大。

但随着仓位不断增加，面对的问题就完全不同了。

每一次下跌，都会逼着你重新回答：

我到底买了什么？

谷歌真正的护城河在哪里？

搜索广告还能不能继续增长？

AI 究竟会削弱谷歌，还是会强化谷歌？

谷歌每年投入如此庞大的资本开支，未来能不能赚回来？

管理层会不会把原本强大的自由现金流，投入到低回报项目中？

这也是为什么，我后来围绕谷歌写了越来越多文章。

最初写《谈谈谷歌的基本情况》，是因为我想先把它的业务结构和收入来源搞明白。

随后写《谷歌的商业模式》，是因为知道公司有哪些业务还不够，更重要的是理解这些业务为什么能够持续赚钱，以及不同业务之间如何相互强化。

研究完商业模式以后，我又开始回头看谷歌的发展历史。

因为一家公司过去如何面对技术变化，往往比管理层现在说了什么更有参考价值。

谷歌并不是第一次面对技术范式转换。

从 PC 互联网到移动互联网，从传统文字搜索到视频、地图和推荐算法，它已经经历过多次流量入口迁移。

尤其是在移动互联网早期，很多人同样担心谷歌会失去入口。

但谷歌通过 Android、Chrome、移动搜索和 YouTube，不仅没有被移动互联网颠覆，反而进一步扩大了自己的生态。

因此，当生成式 AI 出现以后，我开始认真思考：

这一次究竟是谷歌过去从未遇到过的灭顶之灾，还是又一次需要重新组织产品形态的技术革命？

后来，我又研究谷歌合适的加仓机会，尝试用芒格的多元思维模型分析谷歌，并进一步讨论谷歌的资本配置。

因为当仓位真正变大以后，仅仅证明这是一家好公司还不够。

还必须继续回答：

现在的价格是否合理？

公司的现金流将被如何使用？

管理层能否把赚到的钱继续投入高回报业务？

回购股票是在真正创造价值，还是仅仅抵消股权激励造成的稀释？

巨额 AI 资本开支究竟是在构筑下一代护城河，还是会持续拉低资本回报率？

仓位增加到哪里，研究就必须跟到哪里。

否则，一旦股价真正大幅下跌，所谓的长期持有很容易变成一句空洞的口号。

四、理解公司，才能在市场悲观时真正买下去

正是基于前面的这些分析，今年 3 月，在地缘冲突最激烈、科技股市场情绪接近冰点的时候，我依然敢于坚定加仓谷歌，并且买到了当时相对较低的位置。

而到了 5 月 22 日，谷歌股价经过连续上涨，市场情绪一片乐观，股价达到 388 美元附近时，我又在文章中提出：

谷歌的价格已经偏高，过去一年多的价值重估基本完成，短期继续大幅上涨的空间可能有限，后续更适合等待回调再加仓。

此后，谷歌股价从最高约 408 美元一路回撤到最低 330.2 美元附近。

当然，我并不认为这说明自己具备准确预测短期股价的能力。

短期预测对长期投资者来说，也没有太大意义。

我的判断仍然来自对公司基本面、估值水平和市场情绪的综合分析。

而且，既然准备长期持有，我也不会过度在意每一笔交易到底买贵了几美元，或者是否买到了最低点。

但研究的价值在于，它可以让你在市场极度悲观时敢于买入，也可以让你在市场极度乐观时保持克制。

不是越跌越害怕，也不是越涨越兴奋。

这可能正是普通投资者研究公司的最大意义。

五、上涨时嫌买少了，下跌时又不敢买

研究公司时，人总是显得很理性。

但真正打开账户，看着持仓每天上涨和下跌时，情绪从来不会完全消失。

谷歌上涨的时候，我也会觉得自己买少了。

看到市场重新认可谷歌的 AI 能力，看到云业务继续增长，看到搜索广告依然保持韧性，我也会想：

既然自己已经研究得这么清楚，当初为什么没有一次多买一点？

但当股价真正跌下来的时候，人的想法又会发生变化。

原本认为非常合理的价格，真正到了面前，却又会开始犹豫：

是不是还能再跌一点？

是不是市场知道了我不知道的信息？

AI 搜索会不会真的侵蚀传统广告业务？

资本开支会不会越来越失控？

这其实是投资中非常真实的一种矛盾：

上涨时后悔仓位不够，回调时又担心仓位太重。

但如果一家公司经过充分研究以后，已经被认定为可以长期持有的优质资产，那么决定最终收益的，未必是每一笔交易是否恰好买在最低点。

更加重要的是，你有没有在合理价格建立足够的仓位，以及买入以后能不能真正拿住。

如果方向是对的，那么买入以后最大的风险，有时并不是股价短期下跌，而是在正常波动中不断怀疑自己，最终过早卖掉真正优秀的资产。

六、从个股重仓，到用指数继续扩大科技资产

在这一年多里，我对谷歌的态度也经历了明显变化。

最初，我只是想通过一部分仓位，参与这家公司的长期增长。

后来随着研究不断深入，谷歌逐渐成为了我投资组合中的核心资产之一，目前大概 10% 左右。

再往后，我的整个投资体系也发生了变化。

随着资产规模增加，我开始把更多新增资金转向 QQQM，希望通过指数降低单一个股可能出现的极端风险。

但这并不意味着我不再看好谷歌。

恰恰相反，正是因为谷歌、微软、英伟达这些核心公司已经建立了相对满意的仓位，我才开始把更多新增资金配置给指数。

现在，现有的谷歌仓位，我更倾向于长期持有，而不是因为短期涨跌频繁交易。

对我而言，谷歌已经不再只是一只等待上涨的股票，而是我长期科技资产配置中的重要组成部分。

七、巴菲特买入谷歌，究竟验证了什么

自己长期研究和持有的公司，最终进入了伯克希尔的重要持仓体系。这至少说明，谷歌已经不再只是一家难以理解、难以估值的科技公司。

但是，巴菲特买入谷歌，并不能证明我的投资一定正确。

哪怕是巴菲特，也可能买错。

谷歌未来依然可能面临 AI 竞争、监管诉讼、资本开支过高、广告业务被分流等风险。

投资不能被简化成：

“巴菲特买了，所以我也应该买。”

对我来说，这件事真正验证的是另外一件事：

科技公司与价值投资之间，从来不存在一道不可跨越的鸿沟。

很多人把价值投资简单理解成买入低市盈率、业务多年不变的传统公司。

但芒格和巴菲特真正关注的，从来不是一家公司属于消费、金融还是科技行业。

真正重要的是，它有没有可以理解的商业模式、持久的竞争优势、优秀的资本回报率，以及长期创造现金流的能力。

年轻时期的谷歌确实很难估值。

它处于高速变化的互联网行业，未来业务边界并不清晰，技术和竞争格局也存在巨大不确定性。

但今天的 Alphabet 已经完全不同。

它拥有全球最广泛的用户基础之一，掌握着多个互联网核心入口，每年产生巨额经营现金流，并且有能力持续投入下一代技术。

从这个角度看，谷歌正在从一家典型的高速成长型科技公司，逐渐演化为一家同时具备成长性、护城河和强大现金流的成熟商业平台。

它当然仍然拥有科技公司的高投入和高变化。

但它也越来越符合价值投资者寻找优秀企业的标准。

巴菲特此次的态度也不是毫无保留地看多。

他一方面承认自己过去错过了谷歌，另一方面仍然对 AI 竞争带来的巨额资本投入保持谨慎。

我反而认为，这种态度比单纯唱多更有价值。

真正的投资从来不是看不到风险。

而是在把风险摆到桌面上以后，依然认为一家公司的长期价值值得承担这些不确定性。

最后：真正让人拿住股票的，是自己的认知

从 2025 年 5 月第一次买入谷歌，到今天看到巴菲特公开确认这笔投资，我对这段经历最大的感受，并不是自己终于押中了一个答案。

而是我越来越理解：

真正让人拿住一家公司股票的，从来不是别人的推荐，而是自己对这家公司一层层建立起来的认知。

股价上涨时，认知可以防止你因为兴奋而盲目追高。

股价下跌时，认知可以帮助你区分正常波动与基本面恶化。

市场叙事发生变化时，认知可以让你不必每天跟着情绪修改自己的判断。

未来，谷歌当然不可能永远一帆风顺。

AI 时代刚刚开始，搜索产品的形态还会继续变化。

谷歌需要投入更多资金建设算力、数据中心和模型，也需要证明这些投入最终能够转化成收入和利润。

它还将长期面对微软、OpenAI、Meta、亚马逊以及其他 AI 公司的竞争。

如果有一天，谷歌的核心入口被持续削弱，搜索和广告的商业闭环被打破，资本开支长期无法产生合理回报，那么我也必须重新审视自己的投资逻辑。

长期持有并不意味着永远不思考。

恰恰相反，越是准备长期持有，越需要持续观察公司的竞争优势有没有发生根本变化。

但至少到目前为止，我仍然认为，谷歌是全球少数能够同时拥有巨大存量业务、强劲自由现金流和下一代技术增长机会的公司。

对我而言，谷歌不只是一张用来追逐短期涨幅的股票代码。

它更像是我投资体系逐渐成熟过程中，一项真正意义上的长期资产。

我从最初了解它的基本情况，到研究它的商业模式、发展历史、AI 能力、估值、资本配置和长期增长。

随着研究越来越深入，我的仓位逐渐增加，持有的心态也越来越稳定。

我不敢说自己已经看懂了谷歌的全部未来。

但至少，我知道自己为什么买入，正在承担什么风险，以及为什么愿意继续持有。

对于一个普通投资者来说，这或许就是看懂、买入并拿住一家伟大公司的全部过程。