--- title: "坚定 AI 信仰十年不动摇，但是该对 AI 股保持警惕了" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/42800698.md" description: "还是开篇先说观点：AI 信仰长期看，十年不需要动摇，这轮技术革命会彻底颠覆社会生产力；算力供不应求，AI 概念股长期看好；前期涨势过大的很多 A 股科技、美股半导体都存在周线级别调整的压力，任何反弹都是卖出机会，资金会轮动到其它低位 AI 概念股。影响股价的是资金而非基本面大量的 AI 概念股涨到这个阶段，真正能影响它们价格的，已经不再是基本面（盈利）之类的，关键在于市场资金的流入流出..." datetime: "2026-07-20T10:46:04.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/42800698.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/42800698.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/42800698.md) author: "[不当韭菜~](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/17860061.md)" --- # 坚定 AI 信仰十年不动摇，但是该对 AI 股保持警惕了 还是开篇先说观点：**AI 信仰长期看，十年不需要动摇，这轮技术革命会彻底颠覆社会生产力；算力供不应求，AI 概念股长期看好；前期涨势过大的很多 A 股科技、美股半导体都存在周线级别调整的压力，任何反弹都是卖出机会，资金会轮动到其它低位 AI 概念股。** * * * ### 影响股价的是资金而非基本面 大量的 AI 概念股涨到这个阶段，真正能影响它们价格的，已经不再是基本面（盈利）之类的，关键在于市场资金的流入流出。 在今年 3-6 月份，英伟达的业绩和展望一骑绝尘，但却跑输大多数半导体小票（诸如 MRVL、AMD、ON、AMAT），这是因为市场资金在一边做多其它半导体（CPU、存储概念、模拟芯片），一边做空英伟达对冲系统性风险；而当存储、CPU、WFE 开始跌的时候，英伟达反倒成为护盘主力。更何况现阶段，除去英伟达，大多数半导体公司的股价都已经充分反映了 27-28 年的乐观预期（特别是 MRVL 一度冲上 300）。 另一方面，在港 A 市场，各类科技股在 7 月前疯狂上涨，完全透支了未来几年的增长。反观七月以来，小米、蔚小理这些本该是 loser 股的，却涨了起来（考虑到手机和电动车都有非常多的坏消息），这说明资金在 cover 自己的空头仓位，这些上涨跟基本面毫无关系可言，**是纯资金面的行为**。 ### 抛物线式上涨需要痛苦的去杠杆过程 3 月以来，美股半导体展开了一轮极其疯狂的上涨，跟今年年初的黄金、白银如出一辙，A 股方面，易中天等科技股目测也差不多。 当黄金站上 5500 以上的时候，所有人都以为这次会不一样，因为黄金的逻辑似乎毫无破绽，但最后还是调整了大半年，黄金连周线级别企稳的信号都还没发出过 hhh。 我认为美股半导体和 A 股的某些科技股也是一样的。当所有人都以为这次不一样的时候，可能这次还真的就一样。当一个东西上涨的时候，市场就会去为它的上涨找理由，而当一个东西下跌的时候，市场也会为它的下跌找理由。我们看到的新闻都是市场想让我们看到的。 **从资金面的角度来说，机构没有理由再去把美股半导体和 A 股的科技方向拉到新高，来让这些散户解套。** 因此，我认为下半年大概率，A 股科技和美股半导体都要经历类似今年黄金一样的痛苦震荡过程。 ### 下一个机会也许是云厂商 在半导体（A 股特别是半导体设备）赛道极其拥挤的情况下，资金从半导体流出必然要寻找新的可以做多（构建叙事）的标的，而我认为，乐观情况下，中美的几大云厂商是一机会承接市场资金的。 首先，阿里、谷歌、亚马逊这些估值都不算高，而且在 AI 推动下，云业务的展望还是不错的。第二，它们的涨幅远远落后于同期的半导体，甚至在半导体上涨的过程中被做空来对冲系统性风险，现在半导体的资金 unwind 了，空头回补叠加积极的叙事，股价涨一轮是很有希望的。 但是，从季节性的角度来看，夏季流动性较差，VIX 容易走高，现在只是个股波动率高，但相关性弱（比如半导体大跌，消费、软件和 M7 上涨护盘，导致指数其实没怎么变化）。一旦 hyperscaler 的财报不及预期，很有可能触发整个指数层面的波动率上升，到时候就是整个大盘倾泻而下。我预期今年下半年至少有一次全球股市层面的恐慌杀跌，QQQ 短期跌 5%，中国的科创 50 短期跌 15%。 当然北美云厂商的风险也需要注意，最重要的问题还是负债太高，自由现金流为负，甚至 META 谷歌都有不少表外债务。 ### 对中国资产的展望 大 A 跌破 3800 的时候，国家队进场护盘，看样子是稳住了市场，但这种通过行政手段缓和市场下跌情绪的，只是缓兵之计，它不能解决根本问题，**那就是股票的价格是需要通过盈利来稳住的**。 站在今年 3-4 月份，那时候很多科技企业，尤其是 AI 相关的科技企业，其估值还是挺合理的，比如我看好的长电科技（半导体封测龙头），但是短短两个多月，长电科技股价翻了两倍多，类似的科技股比比皆是。这些涨幅很明显是资金的抱团行为，过度透支了未来的基本面和股价。现在很明显是抱团资金开始离场的时候。政策只能减缓市场抛压，**我的个人观点是，A 股的科技板块即将经历一场深度回调和震荡，周期起码三个月**。 此外，除去 AI 相关的科技股，市场中的其他股票，其盈利前景伴随着 CN 疲软的经济都很难乐观起来。说白了还是消费不足，经济增长只能靠出口和 AI 算力资本开支，**因此我断言，中国股市指数层面的牛市已经可以说是基本结束了（甚至结束时间点可以提前到 3 月份接近 4200 那次），接下来不可能有宽基指数层面（包括沪深 300、中证 500、中证 1000）的普遍牛市。具体来说，就是沪深 300、中证 500、中证 1000，在接下来两年内，不可能再同时创出新的高点。** > 原因简单说下，就是之前支撑 A 股上涨的几个原因，诸如估值低、人民币升值（再升值的空间已经很小了，外贸还要不要）、国家队增持（偷偷卖出两万亿，再高调宣布买五百亿）、美联储降息，都已经不再成立。险资入市也不可能买很多科技，而现在主要的宽基指数都已经跟科技绑定在一起了，再去投资宽基只是给科技接盘。 那么机会在哪里呢？ 一个是红利资产的回归。资金有从 AI 板块切换到红利赛道的可能性，包括国家队稳指数也会托住一下大的央国企。 二是某些低位港股有短期反弹的可能性，比如我提到的阿里，受益于国内的算力需求，云业务有增长潜力，同时外卖在减亏。 三是国产算力板块。如中芯国际（半导体代工龙头），长电科技（半导体封测龙头）。要知道，国内芯片供不应求在很长一段时间都会存在。但是要等待半导体板块充分调整之后，估值合理再进场。**这些受益于国内资本开支增长的企业会比那些受益于国外云大厂资本开支的企业更有长期发展潜力**。 一可以通过买红利 ETF 来参与，二三我觉得很难通过 ETF 来参与。 ### 相关股票 - [SOXS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXS.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXL.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXX.US.md) - [CP00062.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CP00062.US.md) - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMD.US.md) - [AMDL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMDL.US.md) - [02015.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02015.HK.md) - [09868.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09868.HK.md) - [09866.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09866.HK.md) - [AMAT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMAT.US.md) - [000688.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000688.CN.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOG.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOGL.US.md) - [09988.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09988.HK.md) - [01810.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01810.HK.md) - [SQQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SQQQ.US.md) - [PSQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSQ.US.md) - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQ.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDA.US.md) - [MRVL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MRVL.US.md) - [ON.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ON.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZN.US.md)