18 亿美元买一张入场券：多肽赛道竞争升级 药明康德以时间筑就行业护城河

全球多肽 CDMO 的牌桌上，正在经历一轮新的大洗牌。

日前，三星生物宣布斥资 14.6 亿瑞士法郎（约合 18 亿美元）全资收购瑞士老牌多肽 CDMO 企业 PolyPeptide，一举创下韩国生物医药史上的最大并购纪录。若将 8 个月前耗资 2.8 亿美元拿下葛兰素史克（GSK）美国生产基地的动作联系起来看，三星生物的战略意图已昭然若揭：以资本换时间。此次重金将 PolyPeptide 收入囊中，其核心目的正是强势切入持续爆发的多肽赛道，从而精准补齐自身在抗体、ADC 之外的 “新分子” 业务拼图。

当后来者需要耗费巨资、外加私有化整合的漫长流程才能买到多肽药物研发外包的入场券时，人们才更清楚地意识到，作为 “领跑者” 的药明康德（603259.SH/2359.HK）早已提前入局，占据了有利的身位。

时间回到 2011 年。彼时 GLP-1 尚未成为现象级赛道，药明康德便前瞻性布局多肽领域，更在 2018 年推出 WuXi TIDES 一体化平台。WuXi TIDES 的多肽固相合成反应釜总体积从 2022 年的 6000 升提升至 2024 年的 4.1 万升，2025 年底已超过 10 万升，2026 年还计划扩至 13 万升，多肽产能实现了阶梯式增长；与此同时，泰兴、新加坡基地三个全新 TIDES 车间也在同步建设中。依托这一平台，药明康德已打通从药物发现、CMC 开发到商业化生产的 “一体化、端到端” CRDMO 服务能力。

产能爬坡不是简单的设备堆叠，而是与工艺打磨、项目经验深度绑定的结果。截至 2026 年初，药明康德已支持 24 款 GLP-1 药物研发，其中 15 款已进入二期及三期临床阶段，约占全球临床阶段 GLP-1 管线总量的四分之一。2026 年第一季度，TIDES D&M 服务客户数与服务分子数量分别同比提升 28% 和 59%，项目储备极为丰富，持续扩充的产能，将有力驱动该业务向新的百亿里程碑迈进。

回到这场收购本身，它验证了多肽赛道的含金量依然在增加。根据目前市场主流判断，2030 年全球多肽药物市场规模在 1500 亿美元左右，除减重、降糖之外，多肽疗法还在向肿瘤、罕见病等更多治疗领域快速渗透。这也提醒所有参与者，相关领域的多维竞争正在升级。

随着多肽赛道迎来从研发向大规模制造的产业升维，资本可以买到产能和技术，但买不到十余年前瞻布局形成的效率优势和规模壁垒，这些差距，终究要靠时间去追赶。