--- title: "msft" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/42934449.md" description: "微软这次财报，可能要让空头彻夜难眠大摩出了一份微软 4Q26 财报前瞻，态度极其强硬，核心就一句话：市场对 Azure 的担忧是多余的。先说 Azure。市场担心增速见顶，大摩直接拍桌子：预计 Q4 Azure 固定汇率增速将达到 41%，超过公司自己给的 39-40% 指引上限。怎么来的？核心 Azure 企稳在 26%，加上 AI 贡献 19 个百分点。关键是，之前一直被卡的 “产能限制” 正在缓解..." datetime: "2026-07-25T03:00:36.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/42934449.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/42934449.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/42934449.md) author: "[Optimus](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/20639361.md)" generator: "portal-rs" --- # msft 微软这次财报，可能要让空头彻夜难眠 大摩出了一份微软 4Q26 财报前瞻，态度极其强硬，核心就一句话：市场对 Azure 的担忧是多余的。 先说 Azure。 市场担心增速见顶，大摩直接拍桌子：预计 Q4 Azure 固定汇率增速将达到 41%，超过公司自己给的 39-40% 指引上限。怎么来的？核心 Azure 企稳在 26%，加上 AI 贡献 19 个百分点。关键是，之前一直被卡的 “产能限制” 正在缓解，AI 基础设施投入开始变成真金白银的收入了，不是光烧钱没声响。 再说 Copilot。 商业模式在进化——不再是纯粹的 SaaS 订阅，而是 “基础席位费 + 消耗量计费” 的混合模式。三个增长引擎同时转：席位持续增加（预计超 2000 万）、客户向更高价的 E7 版本升级、基于 Agent 的消耗量计费在涨。再加上 7 月 1 日刚落地的 M365 全面提价，大摩测算未来三年 ARPU 能提升 12 美元。这不是一次性的收入脉冲，是持续性的结构性提升。 市场最担心的资本开支呢？ 华尔街还在纠结 Capex 会不会失控，大摩说不用慌。三分之二的开支投在 GPU/CPU 这种短期资产上，直接跟未来几个季度的收入挂钩，不是那种遥遥无期的长期大饼。大摩自己建了个模型，结论是：只要毛利率维持在 20% 以上，AI 收入潜力远超华尔街现在保守的预测。 估值呢？ 现在股价对应 FY28 的 GAAP EPS 大概 16 倍 PE。一个 16 倍 PE、增速超 20% 的公司，大摩说被明显低估了，目标价 600 美元，隐含 50% 上涨空间。财报指引上，预计 FY27 营业利润率指引会 “微降或下降 1%”，但实际执行中大概率能实现扩张——管理层惯用的 “低开高走” 手法。 总结一下大摩的逻辑链： Azure 超预期→Copilot 商业化加速→Capex 效率被验证→利润率韧性超预期→估值修复 ### 相关股票 - [COP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/COP.US.md) - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFT.US.md) - [002245.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002245.CN.md) - [MSFL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFL.US.md) - [MSFO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFO.US.md) - [MSFD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFD.US.md) - [MSFU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFU.US.md) - [MSFX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFX.US.md) - [MSFY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFY.US.md) - [MS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS.US.md) ## 评论 (6) - **投资小达人 · 2026-07-27T06:42:59.000Z**: 尊嘟假嘟，这几天不会先利好出尽吧！要不要先加点，听说换个手机卡可以？ - **坐等个股起飞** (2026-07-27T06:43:41.000Z): 嗯呢，买个🇭🇰📱卡，开漫游，在家里连 wifi 也能用 - **旁路 · 2026-07-26T04:05:14.000Z**: 财报不大跌都算好了，台积电的财报都跌，其实财报好就是小跌，差一点就是大跌，没有例外，美股现在就这行情，说不定大盘都要大回调了。 - **Double l · 2026-07-25T08:33:28.000Z**: 这废物股还指望财报能拉啊 - **旁路** (2026-07-26T04:05:44.000Z): 下拉 - **空头给我爆！ · 2026-07-25T07:28:18.000Z**: 😂我不敢想得多好的财报才能给他拉涨😭 --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**