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datetime: "2026-07-29T07:49:37.000Z"
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author: "[同壁财经](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/26505347.md)"
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# 有色金属后市怎么看？华宝基金火线解读！供需紧缺 + 估值低位 + 科技驱动，超跌反弹一触即发？

今日（7 月 29 日）有色金属板块异动拉升，同标的指数规模最大、流动性最佳 \* 的**有色 ETF 华宝（159876）场内涨幅盘中上探 1.45%，现涨 1.12%，成份股方面，国城矿业领涨超 5%，兴业银锡、金田股份涨逾 4%。权重股方面，中国铝业、山东黄金涨超 1%，紫金矿业、北方稀土等个股飘红。**

拉长时间来看，有色 ETF 华宝（159876）自 1 月 29 日**创历史新高**（1.380）以来，截至 7 月 28 日，累计**回调 32.33%**，已抹去今年年内所有涨幅。**中报业绩预告频频报喜**的有色金属板块**为何迟迟没有迎来上涨行情？压制因素有哪些？后市还能再涨吗？**本文将进行详细解读。

数据来源：中证指数公司，数据统计区间：2026.1.29-2026.7.28。中证有色指数近 5 个完整年度的涨跌幅为：2021 年，35.89%；2022 年，-19.22%；2023 年，-10.43%；2024 年，2.96%；2025 年，91.67%，中证有色指数近 5 个完整年度波动率为：2021 年，39.43%；2022 年，31.41%；2023 年，19.44%；2024 年，30.12%；2025 年，27.94%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，过往业绩不预示未来表现。

站在当前时点，**华宝基金指数研发投资部**发表**最新观点：**持续看好有色金属板块，中长期配置价值不改。当前有色金属板块兼具**供需偏紧、估值低位、科技产业趋势拉动需求明确**三大核心优势，短期压制因素充分消化后，板块**右侧配置价值凸显**。

复盘近期行情表现，短期有色金属板块**有两大外部因素共同压制：**其一，近期曼德海峡、霍尔木兹海峡地缘局势持续紧张，推动国际原油价格短期突破 100 美元/桶，市场担忧油价失控持续推升通胀，从而压制有色板块风偏。其二，科技赛道回调，市场整体风偏收敛，进一步带动有色板块走弱。但我们看到**铜、铝、锡等商品价格并未跟随出现明显回调，企业端盈利能力不变，基本面支撑坚实**。

**核心变量一：原油——**我们判断原油核心运行区间或锚定 70–120 美元/桶，区间中枢由美伊双方短期利益共振锁定，此**油价**区间若长期运行或**对有色板块压制逐步转弱**。**①美国端：**特朗普核心诉求为赢得中期选举。油价回落至 70 美元附近时，其对伊温和态度会遭到两党指责，叠加国内页岩油产业盈利承压，美方倾向升级地缘冲突、强硬托底油价。油价冲高至 100–110 美元高位时，通胀与经济衰退风险抬升，美方降温控价、收敛对伊强硬姿态的 TACO 概率大幅上行；**②伊朗端：**核心诉求为争取霍尔木兹海峡管控权、保障石油财政收入。油价低于 70 美元将直接冲击财政收入；油价站稳 110 美元上方，外部压力显著上升，伊朗倾向主动缓和局势，配合美方 TACO 节奏。舆论层面存在明显分水岭：120 美元以下，欧洲、日韩等第三方国家更容易将伊朗视作美伊冲突中的受害方；油价突破 120 美元，高油价持续冲击多国经济，舆论叙事容易逆转，各国或将能源涨价归咎于伊朗扼守霍尔木兹海峡，伊朗舆论压力显著加剧；**③整体来看，**美伊双方均排斥油价极端行情，在区间约束上形成共振，合力锁定当前 70–120 美元震荡中枢，**原油价格突破前高的阻力较大**。主要风险在于以色列方面引发局势非理性升级。

**核心变量二：科技——AI 算力建设、高端制造、新能源产业持续扩容，将为有色金属提供稳定且持续的刚性新增需求。**拉长产业维度审视，全球科技产业长期向上趋势确定性明确。回望 2000 年，市场无法预判 2025 年后智能电子产品全面普及带来的产业变革和巨大市场需求；立足 2026 年当前时点，市场同样难以充分预判 2025 年后 AI 技术迭代所催生的**全新产业形态与海量需求增量**，AI 等科技板块基建将**长期拉动有色金属需求**。

**核心变量三：加息——温和加息短期是压制、中长期是利好，核心要看有色金属的真实需求底色如何。**近期市场关于美联储的加息讨论持续发酵，目前市场对美联储加息的预期仍是偏温和的缓慢加息，复盘历史发现，**铜价在美联储加息周期内基本表现为上涨**（2022 年 6-7 月连续 2 次暴力加息 75BP 导致铜价出现大幅回调），核心原因在于温和加息是经济过热、制造业景气、AI 投资过热后的应对，加息前后因流动性问题会压制有色板块表现，但**中长期有色的商品属性**（供需基本面）**最终会盖过金融属性**（利率/美元），但需要警惕连续多次暴力加息情形。

综合来看，有色金属行业当前**供需紧缺基本面扎实**，板块整体处于**历史低估值区间**，同时叠加**全球科技产业明确的长期成长红利**，**三重利好逻辑共振**。我们持续看好有色板块观点不变，有色板块**中长期配置价值不改**。

**【业绩预喜 + 低位蓄力，超跌反弹可期！】**

**不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免，如果看好有色金属，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。有色 ETF 华宝（159876）及其联接基金（A 类：017140、C 类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、稀土、黄金、锂、钨、钼、锡等行业，全品类覆盖能够更好把握整个板块的贝塔行情。同时，该 ETF 是融资融券标的，是一键布局有色金属板块的高效工具。**

截至 6 月底，有色 ETF 华宝（159876）最新规模**13.45 亿元，**近 6 个月日均成交额**1.07 亿元**，在全市场跟踪中证有色指数的 3 只 ETF 中，是**规模最大、流动性最佳的 ETF**。

来源：沪深交易所等，截至 2026.7.29。

ETF 基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过 0.5% 的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准。ETF 不收取销售服务费。

风险提示：有色 ETF 华宝被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为 2013.12.31，发布于 2015.7.13，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为 R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，**基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。**

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