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title: "半导体错杀还是价值毁灭？资金悄悄流向了....."
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description: "芯片股两天回撤超 6.5%，韩股连续熔断。同一时间，苹果市值首破 5 万亿、可口可乐创下新高，钱没走，只是换了地方。"
datetime: "2026-07-29T09:29:53.000Z"
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author: "[热点君](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/1450684.md)"
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# 半导体错杀还是价值毁灭？资金悄悄流向了.....

芯片在被卖，可乐在被买。钱没有离场，只是换了地方。

### **芯片这两天杀了多少估值？**

费城半导体指数周二收跌 519.198 点，跌幅 4.49%，报 6586.11 点，加上周一的跌幅，两个交易日累计回撤超过 6.5%，从 6 月的高点算起已经跌了将近 25%。

个股层面跌得更狠：$美光科技(MU.US) 盘中一度暴跌 12%；$闪迪(SNDK.US) 跌超 14%；$康宁(GLW.US) 跌超 12%；$恩智浦(NXPI.US) 盘后跌超 4%；$台积电(TSM.US) 跌 1.70%；$AMD(AMD.US) 大跌 8%。$Roundhill Memory ETF(DRAM.US) 单日暴跌 8.89%，高盛美国 AI 半导体指数自 6 月 24 日高点算起，累计回撤已经到了 30%。

问题不在需求，在价格。过去一年这批股涨得太快，估值里已经预支了未来最乐观的那份业绩——预期被抬到这个位置，“符合预期” 本身就成了一种落空。

* * *

### **韩股更加惨痛**

**KOSPI** 这两个交易日连续触发熔断，盘中跌幅一度扩大到 12%，跌破 5600 点，本月累计跌了 35%，比 6 月 19 日的历史高点回撤超过 40%。

**SK 海力士**二季度营收 79.32 万亿韩元，同比涨 257%；营业利润 60.54 万亿韩元，同比暴涨 557%，利润率 76.3%，两项都创下历史新高，但还是不及市场预期，股价照样跌——“越赚越跌”。原因是 HBM 在营收里占比太高，其中约一半的销售是按长期协议提前锁价的，没能完全吃到现货价格上涨的红利。

不过**管理层这次的表态偏乐观**：HBM4 二季度已经开始大规模发货，下一代 HBM4E 确认 2027 年量产，并签了长期供货协议，管理层的说法是**“没看到 AI 投资放缓的迹象”**，预计下半年出货增速会比上半年更快。韩国青瓦台政策室室长金容范的表态是暂不启动股市平准基金，把这轮下跌定性为 “市场再评估”，并提到**中国存储芯片企业的扩产动向**也是外部诱因之一。

* * *

### **钱去哪了？**

同一时间，$苹果(AAPL.US) 市值首次突破 5 万亿美元，重新夺回全球市值第一的位置；$可口可乐(KO.US) 财报后涨 5% 创下新高。当天道指逆势收涨 1.03%，标普 500 涨 0.21%，纳指跌 0.22%。

这不完全是恐慌性出逃。

> 道富股票研究主管 Marija Veitmane 提到，从已经公布的财报看，市场需求依然极其强劲，“对我们而言，这是一个逢低买入的良机”。

同一天里，钱确实也在往确定性更高的地方集中：半导体设备与材料板块当日跌 6.28%，半导体板块跌 2.90%；而应用软件板块涨 3.12%，软件基础设施涨 0.38%，一般药品制造商、多元化保险、信贷等防御性板块也普遍走强。

$现在服务(NOW.US) $赛富时(CRM.US) $Adobe(ADBE.US) $财捷(INTU.US) $百事(PEP.US) $IBM(IBM.US) $埃森哲(ACN.US)

硬件的估值在被杀的同一天，软件和现金流稳健的消费、医药类资产正在被买入。

* * *

### **市场怎么看后面？**

> **谨慎的一方**

巴克莱和道富都提到担忧点在资本开支的可持续性和大型科技公司的自由现金流状况，道富的说法是 “负面动能正在积聚”。

不过 Vanda 的持仓数据显示，前期 “做多半导体、做空 Mag 7” 这笔拥挤交易已经基本出清，抛压可能已经释放了大半。

> **乐观的一方**

SK 海力士集团总裁宋贤钟在电话会上表示，头部云厂商中长期的 AI 投入会持续，公司判断中长期供给过剩的概率很低，目前已经和约 10 家核心客户签了 5 年期的长期供货协议。

野村证券的观点是，**这一轮更像是从 “杠杆牛” 切换到 “回购牛”，**不是趋势反转，2026 年韩国企业的回购规模预计达到 116 万亿韩元，其中大约 90% 来自两大半导体巨头。

半导体的估值这次是真跌透了，还是又一次逢低布局的机会？评论区聊聊你的看法⬇️ —— 8 月半导体行情能否回归？优质评论有奖，欢迎来说说。

### 相关标的

**半导体与存储**

$美光科技(MU.US) $闪迪(SNDK.US) $AMD(AMD.US) $台积电(TSM.US) $SK海力士(SKHY.US)

**资金流入的另一端**

$苹果(AAPL.US) —— 市值首次突破 5 万亿美元，重夺全球市值第一

$可口可乐(KO.US) —— 财报后涨 5% 创新高，防御性消费股的代表

**杠杆与对冲工具**

$半导体 3 倍做多 - Direxion(SOXL.US) \\ $半导体 3 倍做空 - Direxion(SOXS.US) —— 追踪费城半导体指数单日 3 倍正反向表现

$Roundhill Memory ETF(DRAM.US) —— 聚焦存储芯片产业链的主题 ETF

$南方东英 SK 海力士每日杠杆最多(2x)产品(07709.HK) —— 分别跟踪 SK 海力士、三星电子 2 倍杠杆表现

* * *

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### 相关股票

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- [AMD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMD.US.md)
- [DRAM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DRAM.US.md)
- [KO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KO.US.md)
- [SKHY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SKHY.US.md)
- [COKE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/COKE.US.md)
- [07709.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07709.HK.md)
- [PSQH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSQH.US.md)

## 评论 (254)

- **波波波波 · 2026-08-04T08:10:18.000Z**: 还能回到高点吗
- **阿Q炒股记 · 2026-08-04T07:56:21.000Z**: 错杀
- **superwong · 2026-08-04T07:48:10.000Z**: 主要还是前期长得太快长得太高了
- **无心过问 · 2026-08-04T07:44:34.000Z**: 绝对错杀，长期看好
- **俄黑 · 2026-08-04T07:16:24.000Z**: 继续跌
- **zzzrm · 2026-08-04T06:31:20.000Z**: 当前半导体板块并非价值毁灭，更多属于阶段性情绪错杀。行业周期底部回暖明确，存储芯片价格稳步上行，AI 算力芯片需求长期刚性。本轮下跌主要源于前期涨幅过高、资金获利兑现，叠加市场对估值的担忧。优质半导体企业营收与订单基本面并未恶化，回调反而打开中长期布局空间，细分算力、存储赛道具备很高配置性价比。
- **Maisy · 2026-08-04T06:23:30.000Z**: 很多时候都是猜来猜去
- **哈基米 · 2026-08-04T05:37:26.000Z**: 8 月份会迎来人工智能的上涨。大家坐稳扶好
- **大结局是真的吗？ · 2026-08-04T05:21:15.000Z**: 半导体行业的长期逻辑并没有消失，反而越来越强。未来 10 年最大的三条主线都离不开芯片：AI（训练 + 推理）自动驾驶 机器人、人形机器人、智能终端所有算力最终都要落实到芯片。包括 Gartner、IDC 等机构都预计，2026 年全球半导体市场仍将保持强劲增长，AI 基础设施、HBM（高带宽内存）、数据中心仍是主要驱动力
- **姜富贵 · 2026-08-04T04:28:15.000Z**: 只是反弹
- **我要喝瑞幸 · 2026-08-04T04:17:57.000Z**: 错杀啊，现在这种情况不买半导体和 AI 买什么，没有更好的资金出口了。只要业绩没太烂，会调整回来的
- **ETF的交易员 · 2026-08-04T03:42:21.000Z**: 错杀了，看好新高
- **ONE00130 · 2026-08-04T03:37:08.000Z**: 长期看多
- **Dyson 太空人 · 2026-08-04T03:01:58.000Z**: 振荡期
- **fran · 2026-08-04T02:58:59.000Z · 👍 1**: 错杀了，海力士预测 PE 只有 3 倍
  - **Wealth隔壁小王** (2026-08-04T07:05:33.000Z): 错杀论我站你这边，forward PE 都打到个位数。市场摆明当它一次性周期股来杀，我趁跌分注补仓。
- **Cthulhu · 2026-08-04T02:42:57.000Z**: 短暂回调后再冲
  - **与价值同行** (2026-08-04T03:30:21.000Z): 冲之前我会等看财报兑现先，这次杀的是估值透支那批，纯情绪反弹好易接火棒。我现在只是小注试水
- **股海丁蛤 · 2026-08-04T02:30:26.000Z**: 存储周期顶点已至，开始掉头向下了，任何上涨都是短期的技术性反弹而非趋势逆转。
- **Ivanstark · 2026-08-04T00:20:56.000Z**: 肯定是杀估值了，去杠杆吧
- **是小螃蟹 · 2026-08-03T23:53:57.000Z**: 产业逻辑未破，但估值泡沫需要消化，板块回调是再定价，错杀与高估并存，后续看个股业绩兑现能力 。
- **VWANG · 2026-08-03T23:41:30.000Z**: 马上就是价值位了


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