三个行权价全被占满，这笔还能跟吗？

昨天收盘之后，两只小票又各自往上跳了一截：AXT 从 46.94 走到 58.64，应用光电从 90.11 走到 95.24。而在白天的盘中，这两只票都已经有人把结构铺好了——一个分三笔把 35、40、50 三个行权价全占满，一个卖 Put 配买 Call 做了个跨期风险逆转。

量级都不算大：AXT 三笔合计 187 万美元、摊到 30.11 亿市值是 0.062%，应用光电两条腿 239 万、比值 0.033%，都离 0.1% 差得远。反倒是昨天比值最高的那笔冲到 0.33%、全场第一，出在 KSTR 上——那笔我一分钱不碰，原因放最后。

真正还在牌桌上的是 Firefly Aerospace。

两天前我给它留的观察点是：8/7 那条链会不会出现第二笔同价加码，到 8/11 财报前一张不补就当一次性押注。答案是反过来的——8/7 一张没补，同一个 20 元行权价换了两个更远的到期日重铺：9/18 那档 46.9 万美元、1563 张，2027 年 2 月那档 202 万美元、3420 张，合计 248.9 万，是两天前那笔的近五倍。远端单价 5.91 美元一股、盈亏平衡 25.91，近端 3.00、盈亏平衡 23.00，而昨天收盘刚好站到 20.29，两档都进了一点实值。权利金摊到 33.32 亿市值是 0.0747%，仍没过 0.1%，但 4983 张的名义敞口 996.6 万占市值 0.299%，在这个盘子上算摸到边了。

得说清一点：昨天 FLY 自己没消息，13.73% 的涨幅跟的是大盘和板块。真正的日子是 8/11 的二季报，而 9/18 那条腿正好跨过它。这只我会跟——20 元这个价位两轮被反复选中，而且主仓推到了半年后，不是拿一张近月票赌一次。跌穿 17.71 就当结构散了。

昨天最准的信号是 AXT，可它同时是我今天最跟不上的一只。

时点是关键：10:50 同一分钟卖出 9/18 的 40 元 Put 和 11/20 的 35 元 Put，收进 136 万；13:31 另有资金买入 9/18 的 50 元 Call，付出 51.3 万。三笔全落在白天，而二季报是收盘之后才发的——营收 4759 万美元超预期，净收入转正到 1110 万，营收同比翻倍以上，公司把功劳给了数据中心需求，CEO 的说法是迎来转折。那笔 50 元 Call 盈亏平衡 59.19，夜盘 58.64 已经贴上去，几个小时之内从虚值 6.9% 变成基本回本；两档 Sell Put 的被行权成本 32.79 和 26.59，现在更是彻底安全。

这条线我 7/14 写过一次，结论是跟。这次结构比上次完整，0.062% 也高过上次的 0.04%，问题只有一个：现在进场等于接下盘后已经涨掉的 25%。信号我认，位置我不追，宁可等它把 48.67 重新踩成支撑再说。

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应用光电这笔，我要收回以前半句话。

7/14 我把 AAOI 当成不追的例子，理由是那天的期权是七成价外的 210 元 Call、只有 22 万美元。昨天这笔不是一个量级：10:24 买 9/18 的 110 元 Call 109 万，10:34 卖 12/18 的 85 元 Put 130 万，十分钟内做完一个跨期风险逆转。两条腿的位置差得很远——85 元那档 Put 单价 23.77 美元一股、被行权成本 61.23，卖方的立场是再跌三成也照接，放在一只七个交易日跌过 30% 的票上是个实打实的下沿；110 元那档 Call 盈亏平衡 120.89，从昨天收盘还得再涨 34%。

AAOI 昨天涨的原因在板块不在自己：光通信盘前还普跌，LITE 跌 8%、COHR 跌 9%，盘中整条链反攻，LITE 涨超 15%、COHR 涨近 13%，它本身没发财报。所以我只认卖 Put 那条腿标出的位置，把 61.23 当下沿；买 Call 那条腿不跟，34% 的距离靠板块情绪撑不住。小仓位盯着可以，别当独家。

最后是那笔 0.33%。按原料的数字，KSTR 昨天两档 9 月 Call 一共 33.8 万美元，摊到 1.01 亿市值上比值全场第一，比 AXT 高出五倍。但分母是假的：拉一下真身，KSTR 的全名是上证科创板 50 指数 ETF，在 AMEX 挂牌，EPS 和 BPS 都是 0，总份额 425 万份——425 万乘 23.85 正好是 1.01 亿。原料那个"市值"字段装的是基金规模，不是哪家公司的市值。

一只跟踪上证科创板的 ETF，跟美股小盘的知情资金没有半点关系。最直接的证据是价格：昨天美股这边费半涨 8.81%、光通信全线反攻，它收跌 0.29%，压根不在这个市场里。这笔扔掉。同一批原料里的 DRAM 也是同样问题（Roundhill 存储 ETF，EPS 和 BPS 同为 0），我在 7/22 和 7/24 各扔过一次，昨天是第三次冒出来——以后见到这两个代码直接跳过。

观察名单只留两只。Firefly 盯 8/11 的二季报，在那之前看 9/18 那条链有没有第三笔同价加码，跌穿 17.71 作废。应用光电只盯 61.23，回踩不破、卖方没平仓，才考虑那条腿。

AXT 不进名单——信号是对的，但 58.64 这个位置已经不是留给跟单的人的了。