WTI 原油站上 84.67 美元，铜价却掉到 5.99 美元一磅，两个商品当天走的是反方向。

$美国 WTI 原油 ETF(USO.US) 小涨跟上了油价，$中国海洋石油(00883.HK)和$紫金矿业(02899.HK)都基本没动。油这边的推力来自中东局势带来的地缘溢价，属于供给侧扰动；铜那边反映的是需求侧预期在弱化。同一张商品表，一个在涨风险溢价，一个在减需求预期。

值得留意的是恐慌指数还压在 16.2、高收益债利差只有 279bp——风险偏好并没有跟着油价一起紧张，说明市场把这轮油价上行读成了局部事件，还没上升到宏观定价。