ATFX：美国日本联合干预，日元升值带崩美元指数

ATFX 汇评：日本财务大臣片山皋月表示，日本财务省与美国共同协调购买了日元。据悉，7 月 30 日，USDJPY 暴跌，市价从最高点 163.72 下跌至最低点 157.95，击穿 158 关口，创出 5 月 15 日以来新低。片山皋月还表示，如有必要，我们将毫不犹豫地实施进一步联合干预。这意味着美国和日本联合干预日元汇率，可能不是单次行动，如果 USDJPY 再次反弹，极有可能触发二次干预。

图 1，过去一周 USDJPY 与十年期美债收益率叠加-ATFX

7 月 30 日，USDJPY 的走势与十年期美债收益率曲线高度共振。USDJPY 从高点 163.73 快速下跌至 158.86，同期的美债收益率从 4.712% 下跌至 4.659%。这段行情可能是日本财务省或者日本央行抛售美债和美元，买入日元的迹象。根据第三方机构的分析，本次操作可能动用了为 8.45 万亿日元（约 528 亿美元）资金。作为比较，4 月 28 日至 5 月 27 日期间，日本累计投入约 11.73 万亿日元（约 732 亿美元）进行汇市干预。7 月 30 日单日的干预金额几乎达到此前一个月的总规模，可见日本官方阻止日元贬值的决心。

7 月 31 日和 8 月 3 日（今日），USDJPY 延续跌势，截至今日亚盘最低跌至 155.21 点，创出 5 月 7 日以来新低。但是，从图 1 可以看出，十年期美债收益率在 7 月 31 日美盘开始前（约 17:00）就已经剧烈反弹，随后创出干预前高点。上周六 3:00 左右，十年期美债收益率开启二次下跌，截至目前跌势未止。

图 2，德国十年期国债收益率-ATFX

有消息称，美国纽约联储上周五要求至少两家美国大型银行查询日元兑欧元的汇率。市场人士猜测，美国财政部干预日元汇率的方式极有可能是卖出欧元买入日元。从上图可以看出，德国十年期国债收益率近期异常下跌，可能是美国抛售德债、欧元的迹象之一。虽然德国和美国的十年期债券收益率双双下降，但美国的债券收益率下降对行情的影响更突出，所以 EURUSD 上周表现明显的上涨势头。

我们发现，黄金在上周并没有出现异常波动，市场报价在 4000 美元/盎司水平线上下震荡。美元指数的剧烈下跌与黄金的温和波动形成鲜明对比，意味着黄金市场的资金不认为美国和日本对日元的联合干预导致的美元指数暴跌能够驱动黄金价格上涨。

我们认为，美元指数的短期被动下跌，确实无法对黄金形成实质性利多。但是，美国和日本的联合干预长期存在的话，尤其是美元指数跌破关键支撑，黄金温和振荡的走势特征大概率被打破。

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