【港股打新】次新股追踪：中际旭创 A 股减持 53 亿，港股增持 27 亿——这两条公告怎么读

先吐槽两句，昨天在公众 hao 里写的希音 IPO 前瞻被举报下架了，本来我还是比较喜欢这家公司的，毕竟作为打新人在没看到招股书之前，没有了解定价，基石，发行结构前我是觉得就目前信息来看还能吃上肉。而且昨天我的态度是非常中立的，好的坏的都有说，也没干啥你，就叫公关水军给我举报了，属实是有点败坏路人缘了。

好了不说糟心事了，今天科技普反，尤其是 A 股表现特别亮眼哈（终于不是挨打的一天了），下午韩国那边也拼尽全力的在拉，趁着好的行情，加上又双叒叕没新股，所以想跟大家聊聊中际这个次新股（我说的当然是港股，加上最近的次新股也就中际比较热门）。

今天是中际在港上市的第四个交易日，今天早上盘中一度冲到 1188，而上周五它才刚破发。破发那件事其实没什么好细说的——定价本来就不便宜，招股期间 A 股又一路走弱，21% 的折价被磨得所剩无几，破了很正常，翻篇了。

现在它是次新股，看的东西完全不一样了。打新看的我们现在不关心，次新我们要看的很重要的一点是筹码落到了谁手里、这些人打算拿多久。

信号一：破发那天，有人按发行价接了 27 亿

7 月 30 日，也就是首日破发那天，The Capital Group 在场内以每股均价 980.00 港元增持 275.7 万股，差不多 27.02 亿港元。

这条消息 8 月 3 日晚间才通过联交所权益披露出来，然后第二天股价就跳空高开。怎么看它，我分三层：

第一层，均价 980 就是发行价。 那天 H 股开盘 971、盘中最低摸到 880、收 960，全天大部分时间在发行价下面。它不是在追高，是在别人恐慌出货的位置，按发行价把货接了。

第二层，算笔账更直观。 275.7 万股对应 5.06%，倒推 H 股总股本约 5450 万股——这正好是本次发行的规模。也就是说，Capital Group 一家吃下了本次 H 股发行量的约 5%。

第三层，得看这是什么钱。 Capital Group 是全球最大的主动管理机构之一，管理规模以万亿美元计，典型的长线配置资金，不做日内套利，持有期通常以年计。这类机构的建仓逻辑跟折价套利盘是两回事——套利盘赚的是 AH 价差，价差没了就得走；长线钱的锚是这家公司未来几年能赚多少，980 贵不贵跟折价收没收敛关系不大。

5.06% 这个数还有个额外意义：刚好越过 5% 的披露线。 按港股规则，过了这条线之后，持股每变动一个整数百分点就要再次公开披露。这等于给了我们一个可以持续追踪的窗口——它后面是继续加还是开始减，我们看得见。港股散户能跟到的机构信号不多，这算一个。

信号二：大股东在减持——但这条最容易被误读

同样是 7 月 30 日晚上，A 股那边出了另一条公告，标题看着挺吓人：控股股东及其一致行动人合计减持 621 万股 A 股，持股比例从 17.99% 降到 16.53%，降了 1.46 个百分点。

按 7 月 30 日 A 股收盘价算，对应市值超过 53 亿元。先别急着慌张，我们要先知道这钱是怎么运作的再说其他的：

第一，1.46% 里只有约 0.54% 是真的减持，剩下约 0.92% 是被动稀释。 因为 H 股发行后总股本扩大了，原有股东手里股数没变，占比自然被摊薄。

第二，时间跨度要看清楚。 这次公告的权益变动区间是 2025 年 5 月 28 日到 2026 年 7 月 30 日，横跨十四个月。具体来说：中际控股是 2025 年 11 月 20 日到 2026 年 1 月 15 日通过大宗交易减持 550 万股，王晓东是 2025 年 8 月 27 日到 11 月 24 日集中竞价减持 70.86 万股。

之所以现在才公告，是因为累计变动幅度刚好跨过 1% 的整数倍披露线，触发了披露义务。是规则到点了，不是他们刚卖完，换句话说就是没啥事，不要瞎想瞎琢磨。

第三，实际控制人王伟修没有直接减持股份，控制权也没变化。

所以这条的正确读法是：一次因为披露规则触发的历史性追溯公告，跟当下的股价没有因果关系。把它跟 Capital Group 那条对立起来看，是误读。

信号三：机构的态度，其实在发行时就写在认购倍数里了

回头看发行阶段，有个数字当时被首日破发的情绪盖过去了：中际旭创国际配售获得 9.73 倍认购。

大行的态度也很明确。7 月 17 日——正好是这轮科技股首次放量暴跌那天——高盛把中际旭创 12 个月目标价从 1187 元大幅上调到 2581 元，维持买入评级，同时把 2026 到 2028 年净利润预测分别上调 65%、108%、119%，调整后的预期净利润是 384 亿、801 亿、1096 亿元。它预测 2026 年全球光模块市场规模 509 亿美元，2027 年升到 726 亿美元，其中 1.6T 光模块 2026 年出货量预计 2550 万只。

同一天，大摩基于行业需求景气度超预期上调盈利预测，预计 2026 到 2028 年净利润分别为 332 亿、700 亿、921 亿元，并测算 AI 光模块市场规模将从 2025 年的 180 亿美元扩张到 2028 年的 1020 亿美元，四年增长超过五倍。

大摩这个转向值得单独说一句。 2025 年 9 月它还曾把新易盛、天孚通信的评级下调到减持，理由是"基本面利好已经充分反映在股价之中"。曾经最谨慎的那家转向全面看多，本身就是机构共识变化的一个缩影。

整体口径上，截至 7 月 17 日，49 家机构对 A 股的一致预期目标价是 1245.60 元。

当然这些都是卖方观点，当个乐子看看就行，因为他们说了不一定真这样做的例子太多，我在这里拿这些举例只是想告诉大家，至少在中长期来看，市场是比较看好这个行业当然也包括中际这家公司。

接下来盯三个窗口

窗口一，Capital Group 的后续披露。继续加，说明它认为这个位置还没走完；开始减，说明它认为修复到位了。

窗口二，8 月 26 日绿鞋稳定期结束。 这一个月里保荐人有护盘动力，跌狠了会进场买。26 号之后这份托底就撤了，价格完全交回市场。

窗口三，估值和基本面的赛跑。 折价这个安全垫已经用完，现在往上涨靠的是业绩兑现，不是价差修复

小新结语

研究次新股，跟打新是两套完全不同的功夫。

而且大家也不要被标题吓着，读消息的功夫，有时候比读消息本身更值钱。