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title: "“线控底盘第一股” 拿森科技首挂最高涨 90%，总市值一度突破 100 亿港元"
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datetime: "2026-08-07T03:30:27.000Z"
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# “线控底盘第一股” 拿森科技首挂最高涨 90%，总市值一度突破 100 亿港元

8 月 7 日，**拿森科技（02261.HK）**正式登陆港交所主板，由海通国际、中银国际联席保荐。

**发行价为 10.42 港元**（按下限定价）。昨日暗盘收涨 60.27%，报 16.70 港元，每手赚 628 港元（不计收手续费）。

据发售结果，拿森科技的公配和国配分别获得 2513.54 倍及 2.12 倍认购。

今日开盘最高涨幅达 90.02%，报 19.80 港元。截至发文前，涨 60.56%，报 16.73 港元，总市值 99.54 亿港元。

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/83b4ce2569f493ad5da3fc691f493277?x-oss-process=style/lg)

拿森科技成立于 2016 年 3 月，由陶喆创立。自成立以来，公司累计进行了 9 轮融资，**累计融资金额约 13.34 亿元**，投资方包括宁德时代、高瓴资本、启明创投、经纬创投、国投招商、中银投资本、先进制造基金、长安汽车等。在 2025 年 9 月完成的 D+ 轮融资后，**公司的投后估值达到 40.50 亿元**，为首轮投后估值的 50 倍。

**主要业务**

     **IPO FOCUS**

拿森科技是专注于线控技术的中国智能驾驶运动控制领导者，聚焦汽车智能驾驶领域安全等级最高、技术壁垒最强的线控解决方案，全栈自研控制算法及软硬件，被喻为智能驾驶汽车的"小脑"，负责将"大脑"（智驾系统）指令精准转化为车辆运动控制。

公司核心产品为线控制动三大系列：NBS（电控制动助力，2018 年量产，中国首款大规模量产方案）、ESC（车身稳定控制，2020 年量产，2024 年初推出全球首个集成冗余 EPB 功能的升级版）及 NBC（集成式智能制动即 Onebox，2023 年推出、2024 年 8 月量产）。

同时推进 RBC（预计 2027 年底前具备大规模量产能力）、EMB 线控制动新品（首款全干式 EMB 预计 2027 年具备大规模量产能力），以及 EPS、SBW 线控转向方案与 NXU 运动控制器（均预计 2027 年前后量产），向线控转向及运动控制器纵深拓展。

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/21a5417d8fc832a67d826a3bb9bea625?x-oss-process=style/lg)

图源：招股书  ▲

公司是**中国首家**将 NBS 方案用于 L4 级无人驾驶商业化运营的企业，也是最早向头部国产电动车主机厂供应自主 NBS 方案的中国企业。2024 年成为**全球首家**量产带冗余 EPB 功能 ESC 方案的供应商，曾获中国汽车工程学会科学技术发明一等奖。

据灼识咨询，按 2025 年线控制动解决方案销量计，公司在中国内资独立第三方线控制动方案供应商中**排名第二**、所有内资供应商中**排名第三**（按收益计亦排名第三），市场份额为 10.1%。2025 年线控制动解决方案销量达 73.62 万套，在所有海内外供应商中排名第六。

截至 2026 年 3 月 31 日，客户群已实现对前五大主机厂（按 2025 年乘用车销量排名）100% 覆盖。定点项目数由 2023 年 51 个增至 2025 年 117 个，截至 2026 年 3 月 31 日进一步增至 131 个。主要客户包括**长安汽车、吉利、比亚迪、上汽、广汽**等头部自主及合资品牌。

产品结构加速向集成度更高的 NBC（Onebox）迁移，该方案已成为公司第一大收入来源。公司已借助主机厂客户出海渠道进入东南亚、南美市场，并积极对接海外主机厂开展车规级验证。

公司在浙江设有萧山、海盐两大生产基地，海盐基地于 2025 年竣工投产。截至最后实际可行日期，**公司在中国已获 203 项注册专利**（103 项发明专利、95 项实用新型、5 项外观设计），另持有 54 项软件版权及 54 个注册商标。通过 ISO 26262 ASIL-D 流程认证，ESC 及 NBC 均获欧盟 E-Mark 认证。截至 2026 年 3 月 31 日，研发团队占员工总数 41.8%。

**行业展望**

            **IPO FOCUS**

线控解决方案是以电子系统取代传统机械或液压控制的车辆运动控制核心部件，是实现高阶自动驾驶 “感知—决策—执行” 闭环中 “执行” 环节的关键载体。

**全球线控解决方案市场：**市场规模由 2020 年 1,088 亿元增至 2025 年 3,208 亿元，复合年增长率 24.1%，预计 2030 年达 6,878 亿元。

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/de3118418f6fb8d073c5f436af8d4a18?x-oss-process=style/lg)

图源：招股书  ▲

**中国线控解决方案市场：**市场规模由 2020 年 224 亿元增至 2025 年 971 亿元，复合年增长率 34.1%，预计 2030 年达 2,447 亿元。

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/0229bccd5c30d5190d0276d713fc548a?x-oss-process=style/lg)

图源：招股书  ▲

**线控制动赛道：**中国市场规模由 2020 年 62 亿元增至 2025 年 323 亿元，复合年增长率 39.2%，预计 2030 年达 699 亿元。其中 Onebox 方案增长最为迅猛，由 2020 年 11 亿元增至 2025 年 220 亿元，复合年增长率 81.3%，预计 2030 年增至 470 亿元。

2025 年中国线控制动解决方案合计销量达 3,250 万套，国产化率 22.5%（国产品牌销量 730 万套），预计国产化率将于 2030 年增至 60.6%。

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/247903809c54349329cffec02b43dd4a?x-oss-process=style/lg)

图源：招股书  ▲

**股权架构**

     **IPO FOCUS**

公司的控股股东为创始人**陶喆**，其与配偶刘女士及员工持股平台 “拿森有限合伙” 构成单一最大股东组别，合计持股约 22.58%。其余主要股东如下：

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/7f26fff05a1ac286dd88ed9b219be256?x-oss-process=style/lg)

制图：IPO 聚焦  ▲

**财务数据**

     **IPO FOCUS**

**收入**方面，由 2023 年 2.72 亿元增至 2024 年 3.91 亿元，2025 年进一步增至 6.15 亿元，2023—2025 年复合年增长率 50.2%。截至 2026 年一季度，收入达 1.51 亿元，同比增长 46.9%（2025 年同期为 1.03 亿元）。

**毛利**方面，由 311.3 万元增至 2025 年 8,361.5 万元，复合年增长率 418.3%；毛利率由 1.1% 提升至 2024 年 10.7%、2025 年 13.6%，规模效应释放及高毛利 NBC 产品占比提升是毛利率改善的主要原因。截至 2026 年一季度，毛利为 0.15 亿元（毛利率 10.1%），相比 2025 年同期的 0.07 亿元（毛利率 7.1%）显著提升。

**净利润**方面，公司仍处于亏损状态：年度净亏损由 2023 年 2.0 亿元收窄至 2024 年 1.7 亿元，2025 年因赎回负债相关融资成本增加回升至 1.9 亿元。截至 2026 年一季度，净亏损为 0.55 亿元（2025 年同期为 0.40 亿元），主要由于其他收入及收益减少、研发及行政开支增加所致。

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/97b508d333e53f9b161a35517f63c7f9?x-oss-process=style/lg)

图源：招股书  ▲

**经调整净亏损**（非国际财务报告准则）持续收窄，由 2023 年 1.1 亿元降至 2024 年 6,076.0 万元、2025 年 2,928.6 万元，核心经营亏损随规模效应释放持续改善。

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/c626ccda27a276aea20866f4a352a190?x-oss-process=style/lg)

图源：招股书  ▲

收入结构上，NBS 收入占比由 2023 年 68.6% 降至 2025 年 19.4%，**NBC 占比从近乎为零升至 49.1%，成为第一大收入来源**，反映行业需求向 Onebox 方案迁移。前五大客户收入占比由 97.9% 降至 94.4%，最大单一客户占比由 59.2% 降至 47.2%，集中度仍较高但持续下降。

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图源：招股书  ▲

负债端，**主要负债为附带赎回权的优先股等产生的赎回负债**，由 2023 年末 13.1 亿元增至 2025 年末 19.0 亿元，系账面值按合约条款累计至赎回金额的会计处理，不涉及现金流出；预计上市后重新分类为权益，届时净负债将转为净资产。计息银行借款规模极小（各期末约 1,000 万元）。

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图源：招股书  ▲

**经营活动现金流**方面，2024 年录得净流入 2,533.8 万元（尽管当期净亏损 1.7 亿元），2025 年净流出 1.6 亿元，波动主要源于收入扩张阶段应收与存货增加带来的营运资金占用，而非单纯跟随账面亏损；随着周转效率持续改善，现金流对收入增长的敏感度有望进一步降低。

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图源：招股书  ▲

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