8月7日 05:35

本周情报站｜ AMD 数据中心翻倍却跌 9%，今夜看非农

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📖 本周关键事件（8/3 - 8/9）

ADP 私营就业 44K（预期 70K、前值 98K）大幅不及、ISM 非制造业就业分项 47.4 跌破荣枯线进入收缩、单位劳动力成本初值 +1.3%（预期 +2.1%）——「劳动力市场降温 + 通胀压力缓解」的组合，对降息预期偏利好。但 ISM 制造业 PMI 55.6 超预期走强形成对冲，市场仍在等今晚（8/7）非农来确认方向。

📌 本周精选问答

来自本周 Longbridge AI 真实用户提问——用户关注度最高的 3 个话题。

1、AMD Q2 财报后暴跌

市场最怕的从来不是「增速快」，而是「增速会不会是签约集中释放的假象」。AI 用六季度 QoQ 加速表把这个疑虑一次证伪——没有跳升，没有回落，只有稳步向上的曲线。一句话：不是短期签约的烟花，是结构性落地的斜坡。

真实问题：AMD 资本开支 $8.08 亿 vs 分析师预期 $2.99 亿，是抢占 AI 份额还是过度扩张？

AI 答核心：

8 季度 CapEx 轨迹：$1.32 亿 → $8.08 亿（一年内翻 6 倍，一季度翻 4 倍）
FCF/OCF 比例仍 34%，绝对值创新高，「不是不敢出手式扩张，是赚得多所以花得多」
CapEx 三条去向：Helios 整机柜准备 / MI450 芯片流片 / CoWoS 先进封装——都是「建产能」不是「买市场」
关键判断：不是过度扩张，是斜率暗示了更长的投入期——MI450 要 2027H1 才落地，Vera Rubin 已量产一年

图片来源于 Longbridge AI 真实回答

2、SpaceX 上市后首份季报

投资叙事最怕两个漂亮的前提叠加——「用户翻倍 + 现金流改善」听上去就是拐点已到。AI 没被带走，反手把 P/S 36 倍算回 45 倍、把「FCF 改善到 -11 亿」算回「H1 恶化到 -243 亿」。一句话：贵不贵是估值问题，但估值真不真，先是数据问题。

真实问题：SpaceX Starlink 用户翻倍 + 自由现金流从 -90 亿改善到 -11 亿，估值 P/S 36 倍够便宜了吗？

AI 答核心：

主动纠错：P/S 实际 43-45x（非 36x），FCF H1 累计 -$243 亿（非改善到 -11 亿）——问基于市场流传口径，AI 的第一件事是核对前提
SOTP 分部估值：SOTP 分部估值合理市值 $3,098-4,906 亿 vs 当前 $14,160 亿——溢价 2.9-4.6 倍
「用户翻倍」不等于「收入翻倍」：Starlink 用户 +68%，但 ARPU $85→$66（-22%）
关键判断：不是便宜——三个前提两个错、SOTP 拆完溢价 3-4 倍、FCF 还在扩大。「36x P/S 便宜」是一个被误算的估值 + 被误读的现金流叙事共同支撑的错觉

图片来源于 Longbridge AI 真实回答

3、Palantir Q2 财报

判断增长真伪，别看当季数字有多亮，要看曲线形状——集中释放会跳，持续加速会爬。Palantir 六个季度 QoQ 从 7.6% 稳步爬到 22.5%，是最难伪造的那种曲线。

真实问题：Palantir 美国商业收入 +153%，是 AI 商业化真爆发还是短期签约集中释放？

AI 答核心：

主动纠错：不是 +153%——那是 TCV 增速，营收实际 +149%。AI 一句话厘清用户混淆的口径。
关键证据：9 个季度 QoQ 加速（7.6% → 22.5%，没有「跳升后回落」）+ RPO $49 亿锁 12 个月能见度 + Top 20 客户单客 +67%。
反面警醒：美国单市场占比 81%、非经营收益 +292% 撑利润、Ark 减仓 + Burry 做空。