SpaceX 当天越线，空头却押到十月

8/7 这 146 单异动里最重的五笔，成交时点全部挤在 09:34 到 10:26 这 52 分钟内。多空比 5.8:1、多头 6372 万对空头 1102 万，但真正的分歧不在多空——同一个开盘窗口下的五笔钱，最快的一笔当天收盘就越过了盈亏平衡，最慢的一笔要等到 10 月 16 日，而且得先跌掉两成三。

SPCX SpaceX

方向：🟢 看涨
到期日：2026-08-28（主腿）/ 2026-09-04 / 2026-10-16
行权价：$123（主腿）· $152.50 · $205 · $108（卖权）
名义规模：约 277 万美元（主腿），标的合计约 407 万
成交张数：3034 张（主腿，三笔）
结构类型：多腿复合 · 阶梯 Call + Sell Put 融资

数据要点：09:53、09:56、10:01 三笔连续扫进同一张 8/28 到期、当时仅 1.3% 价外的 $123 Call，单价 $9.15（277 万÷3034 张÷100），盈亏平衡 132.15。SPCX 8/7 收 133.11、涨 15.82%，日内最高 133.48——这笔钱当天收盘就站在盈亏平衡上方 0.73%，21 天久期还没开始烧。同标的另外三腿方向一致但位置差得远：12:22 卖出 9/4 到期 $108 Put 收 38.5 万，接货成本 104.55，比收盘低 21.46%；尾盘 15:05 和 15:16 又追了 $205/10-16（单价 $3.40，盈亏平衡 208.40，要涨 56.56%）和 $152.50/08-28（单价 $4.45，盈亏平衡 156.95，要涨 17.91%）。早盘买位置，尾盘买赔率。

多方观点对比：8/7 这根 +15.82% 不是无来由的。8/4 公布的 Q2 财报本身很硬——营收 78.14 亿同比 +92%、调整后 EBITDA 35.38 亿 +191%、Starlink 单季净增 170 万用户到 1200 万，但市场先看的是 184 亿美元季度资本开支（其中 158 亿归 AI 部门）和转负的调整后自由现金流，8/5 直接砸了 14%。8/6 是首次大规模解禁日，9.115 亿股获准流通、预期中的内部人抛压没有出现，股价反涨 6%；8/7 再叠加 Argus 上调至买入、目标价 160，以及特斯拉与 SpaceX 在德州合建 168 亿美元 Terafab 半导体厂的消息。反方的账也清楚：AI 部门年化收入 25.61 亿、增速 247%，运营亏损 12.57 亿；航天部门收入 9.62 亿、运营亏损 5.42 亿；Starlink 的 ARPU 已从每月 85 美元降到 66 美元。这是一家三块业务里两块在烧钱的公司。

我的观点：早盘那条主腿我认，尾盘两条不跟。理由是位置——$123 那张买在解禁靴子落地的当天早晨、1.3% 价外，付的是 delta 不是彩票钱，而且当天就把答案交了一半。$152.50 和 $205 是在 +15.82% 快走完之后追的，157 和 208 这两个盈亏平衡分别站在 100 日均线 129.47 上方 21% 和 61%，赔率被前面那波涨幅吃掉了。SPCX 在本账号台账里是第 5 次登场，前四次（6/9、6/22、6/23、6/26）全部是跟着存储与半导体板块一起出现的陪跑角色，最近一次 6/26 定性还是"双侧波动率"，本轮是它第一次以单边多头身份坐主位。我的观察线是 129.47——跌回 100 日均线下方，早盘那条主腿的 21 天久期就不够用了；上方压力在 134.38，那里贴着 135 美元的 IPO 发行价。

AMD 超威半导体

方向：🟢 看涨
到期日：2026-11-20
行权价：$450
名义规模：约 707 万美元
成交张数：1504 张
结构类型：单腿 深 OTM Sell Put · 收租承接

数据要点：10:02 一笔卖出 105 天后到期的 $450 Put，收进 707 万，是全场最大的一笔权利金。单价 $47.02（707 万÷1504 张÷100），被行权成本 402.98，比 8/7 收盘 483.36 低 16.63%。下单时正股约 484，行权价挂在下方 7.1%。AMD 8/7 开在 497.94、当日最高 498.99，随后一路回落到 476.06，收 483.36、跌 1.20%——卖权的人是在冲高段落笔的，收盘价比他的下单价还低。

多方观点对比：AMD 的 8/4 财报是创纪录的一份——单季营收 115 亿、数据中心业务同比增长 107%，但股价从 8/4 收盘 518.58 一路退到 8/7 的 483.36，三个交易日回吐 6.79%。longbridge 8/9 一条标题把这件事说得很直白："AMD 因自由现金流下降而股价下跌，但卖出看跌期权的策略吸引了价值投资者"——分歧点不在增长，在现金流。卖方共识站在另一边：51 家机构给到 strong buy、目标价 613.33（8/7 更新），比收盘高 26.89%。

我的观点：这条我站卖方。16.63% 的安全垫配 105 天久期，等于说"要么 11 月前 AMD 不跌破 403，要么我按 403 接货"——而 403 这个位置，是 7 月底那波回调低点（7/31 收 476.15、盘中 475.76）再往下砸 15% 才够得着。AMD 在本账号台账是第 10 次登场，前九次几乎全是买权、Put 阶梯或双侧对冲，本轮是这条线上第一次出现纯粹的卖方收租，而且直接是全场最大单——从"高位对冲"转成"低位接货"，这个转向本身比金额重要。观察线 476.06（8/7 日内低，破了才重新审视）和 402.98（接货成本，跌到这儿才轮到卖方交代）。

QCOM 高通

方向：🟢 看涨
到期日：2026-09-04
行权价：$175
名义规模：约 250 万美元
成交张数：4731 张
结构类型：两笔同合约 近价外 Buy Call

数据要点：09:34 与 10:53 两笔扫同一张 9/4 到期的 $175 Call，合计 250 万、4731 张，单价 $5.29（250 万÷4731 张÷100），盈亏平衡 180.29。QCOM 8/7 收 167.86、涨 4.65%，要在 28 天内再涨 7.40% 才回本。这是四个交易日里的第三根阳线——8/3 收 151.57 到 8/7 的 167.86，累计 +10.75%，买方是在涨了两位数之后进的场。当天芯片板块并不同步，longbridge 盘中快讯记的是"GPU/CPU 板块盘中普跌，AMD 跌近 2%、ARM 跌近 2%"，QCOM 是逆着板块走的那一只。

多方观点对比：$175 这个行权价对高通不是新数字。7/29 财报前数小时，有人押过一笔 $175 Call（DTE9、91.8 万、2870 张），结果 FY26Q3 增收不增利——营收 99.47 亿同比 +4% 触到指引上限，净利 20.02 亿却掉了 25%，QCT 利润率从 30% 压到 26%，Q4 指引偏弱、苹果订单下季腰斩，盘后 148.40，那笔 Call 需要涨 20.08% 才回本，直接废掉；7/30 高通又是芯片股里唯一逆势下跌的（−2.62% 收 151.60）。九天之后同一道 $175 防线被重新开打，这次体量 2.7 倍、久期 3 倍。卖方共识给的是 hold：38 家机构里 22 家持有、10 家强买、1 卖 2 减持，目标价 194.77。至于 AI 数据中心那条叙事——Dragonfly C1000 与 Meta 的多代供货协议是 6/24 投资者日的事，不是 8/7 的催化剂，8/7 这根 4.65% 我没有找到可核实的单一事件。

我的观点：位置能跟，时点不能追。盈亏平衡 180.29 落在共识目标 194.77 的下方 7.4%，这是个不需要市场重新定价就能到的位置——和那种"涨到华尔街目标价仍然归零"的深虚单不是一回事。但当日无催化剂、共识主体是 hold、股价四天已走 10.75%，追进去买的是 delta 不是错价。QCOM 在本账号是第 4 次登场，前三次这条线一直站在空头一侧（7/14 定性偏空波动率、7/29 多头押错、7/30 空头继续兑现），本轮是它第一次翻多且行权价与 7/29 那笔完全重合——同一道线，第二次开打。观察线 167.99（8/7 高点，站稳才算真的翻多）与 162.30（8/7 日内低，跌回去这次也白打）。

来源：Trading Edge live options flow（本地采集 2026-08-07）

━━━━━━

VST Vistra

方向：🔴 看跌
到期日：2026-10-16
行权价：$110
名义规模：约 265 万美元
成交张数：10700 张
结构类型：单腿 深 OTM Buy Put · 长久期尾部

数据要点：全场最大的一笔空头，09:35 落地，10700 张。单价 $2.48（265 万÷10700 张÷100），只占行权价的 2.25%；盈亏平衡 107.52，要从 8/7 收盘 140.59 跌 23.52% 才回本，久期 70 天。落单时点很关键：Vistra 的 Q2 财报是 8/7 盘前发的，电话会 10:00 开——这笔钱是在财报数字已知、管理层还没开口的那 25 分钟里砸下去的。当天股价确实急跌近 4%、日内探到 134.75，但收 140.59、只跌 0.55%。

多方观点对比：这份财报本身两面都能读。空头的依据是营收 40.17 亿，远低于 IBES 预期的 55.66 亿，且季度利润因对冲亏损下滑；多头的依据是调整后 EBITDA 18 亿、同比增长超 30%，并且重申了 2026 年全年指引和 Helix 平台、Cogentrix 收购的增长计划。管理层在电话会上还补了一句市场价格仍低于新建项目获得充足回报所需的水平。卖方共识完全站在买 Put 的对立面：20 家机构里 15 家强买 4 家买入，目标价 222.11（8/8 更新），比收盘高 57.98%。

我的观点：不跟。单价只占行权价 2.25%，这是便宜的尾部保险，不是方向单——真要押 Vistra 崩盘，没人会选一个需要跌两成三才开始赚钱的行权价，而是买贴着现价的那档。更实际的解释是有人手上有电力股仓位，用 265 万给到十月的持仓上一道险，10700 张这个量级也更像仓位对冲而非投机。VST 是本账号台账首次登场，我不因为它是当日最大空头就把它当空头信号读。观察线 134.75——8/7 日内低，跌穿之后这笔保险才开始有方向含义；在那之前，142.69 站回去它就是纯粹的成本。

TER 泰瑞达

方向：🔴 看跌
到期日：2026-10-16
行权价：$300
名义规模：约 127 万美元
成交张数：631 张
结构类型：单腿 中度 OTM Buy Put · 高单价方向单

数据要点：和 VST 同一个到期日、同样是单腿买跌，但性质完全不同。631 张付出 127 万，单价 $20.10（127 万÷631 张÷100），占行权价的 6.70%——是 VST 那笔单价占比的三倍。盈亏平衡 279.90，要从 379.31 跌 26.21%。10:26 落单时正股约 378.8，而当天开盘 397.60 就是全天最高点，盘前还涨过 3.37% 到 397.88，收 379.31、跌 1.44%。买方是在高开回落走了一半的时候进的场。

多方观点对比：泰瑞达 7/31 的 Q2 是好的——营收 13.3 亿、每股收益 2.38 美元，Q3 指引超预期，8/4 盘中一度涨 11.50%。8/7 这天没有新的利空事件，纯粹是高开回落。卖方共识给买入、目标价 449.80（8/9 更新，19 家机构），比收盘高 18.58%。也就是说这笔 127 万要赚钱，需要的不只是回调，是把 7/31 财报后那整段涨幅还回去还不够。

我的观点：认结构不认幅度。付 6.7% 行权价当权利金买一张两个多月的 Put，这不是随手买的保险——它和 VST 那笔放在一起看，才是当日空头端最值得记的一组对照：一笔用 2.25% 的成本买尾部，一笔用 6.70% 的成本买方向，同一天同一到期日，反映的是两种完全不同的把握程度。但我不跟这笔，问题出在幅度：26.21% 的回本距离配 70 天久期，等于要求泰瑞达在两个多月里跌回 7 月中旬的水平，而共识还在往上抬。TER 也是本账号台账首次登场。观察线 372.80（8/7 日内低）与 397.60（8/7 开盘高，站回去这笔就作废）。

来源：Trading Edge live options flow（本地采集 2026-08-07）

━━━━━━

下一个观察点是 8/28：SPCX 那条 3034 张的 $123 主腿和尾盘追的 $152.50 同一天结算，早盘和尾盘两拨钱当天就见分晓。再往后是 9/4——QCOM 的 4731 张 $175 Call 与 SPCX 的 $108 卖权同日到期，$175 这道线九天里第二次给答案。10/16 是空头端的总清算日，VST 和 TER 两笔押在同一天、成本结构却完全相反。最后是 11/20，AMD 那 707 万卖权到期，它要交代的问题最简单：403 这个价，会不会被走到。