$美高梅中国(02282.HK)跌了七八个点，成交量放大近三倍。中期归母利润同比降 20.25% 到 19 亿港元，收入反而增长 4.39% 到 173.9 亿港元，每股还派了 0.25 港元中期息。

高盛说 Q2 符合预期、只是略调了 2026-2028 的 EBITDA 预测，花旗那边直接说物业 EBITDA 超预期、世界杯之后博彩总收入在恢复。卖方口径这么一致地偏正面，股价却按利润下滑那条线砸——分红和 EBITDA 撑不住估值，是澳门这轮复苏的利润率被促销费用吃掉了吗？

更像是这样。收入在涨而利润在掉，中间差的那块通常就是获客成本。