--- title: "听完这场策略会，我似乎看到了公募的新趋势" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/43449356.md" description: "导语：投资的终局，是组织能力的竞争。每一轮资本市场的行业热潮，都会经历从狂热膨胀到理性回归的轮回，AI 赛道亦不例外。2026 年盛夏，当 AI 产业热度仍在市场舆论中持续发酵，一轮猝不及防的资金回撤、杠杆收缩与交易情绪转向，打破了 “AI 持续上行” 的单边叙事。就在这样一个时间节点，2026 Alpha Insights 景顺投资策略会，在一场机器人表演中拉开序幕。与绝大多数策略会不同的是..." datetime: "2026-08-18T04:55:39.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/43449356.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/43449356.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/43449356.md) author: "[阿尔法工场](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/5044766.md)" generator: "portal-rs" --- # 听完这场策略会，我似乎看到了公募的新趋势 > 导语：投资的终局，是组织能力的竞争。 每一轮资本市场的行业热潮，都会经历从狂热膨胀到理性回归的轮回，AI 赛道亦不例外。 2026 年盛夏，当 AI 产业热度仍在市场舆论中持续发酵，一轮猝不及防的资金回撤、杠杆收缩与交易情绪转向，打破了 “AI 持续上行” 的单边叙事。 就在这样一个时间节点，2026 Alpha Insights 景顺投资策略会，在一场机器人表演中拉开序幕。 与绝大多数策略会不同的是，这场策略会直面市场波动展开复盘，通过立足长周期的理性探讨，或许能给当下的市场躁动提供了一些穿越短期行情迷雾的思路。 **01 喧嚣与理性同台** 策略会第二场圆桌的主题很直接，叫《喧嚣与理性：AI 的十字路口》。 景顺长城混合资产投资部总监江山开场时的一句调侃，引起现场笑声：“最近这段时间，基本上我负责喧嚣，孟棋负责理性——从净值上来看是这样子的。” 但笑声之后，是一个所有成长股投资者都绕不开的问题：当产业趋势足够正确时，投资者应该如何面对估值、情绪和市场周期？ 基金经理孟棋在现场复盘了自己二季度的一次重要仓位调整，他的参照系是 2021 年底的新能源行情。 当时，市场同样相信一个长期产业趋势：新能源是未来，龙头企业具备长期成长空间，行业处于黄金发展阶段。 但问题在于，正确的产业方向，并不意味着永远正确的股票价格。 在产业逻辑没有改变之前，股价往往已经提前完成了预期透支。 孟棋提到，当时他曾表达过一个担忧：“我在成长股投资的第四年，不想掉到坑里去。” 这句话背后的核心，并不是否定成长股，而是提醒自己，投资最终买入的是企业未来现金流，而不是市场情绪。 对于市场是否进入亢奋阶段，他给出了一个非常有意思的观察：“研究员上调目标价的速度，赶不上股价上涨的速度。” 这句话，某种程度上也是成长股投资中危险阶段的典型特征。 当市场开始不断提高目标价，甚至用更高目标价解释更高股价时，往往也是情绪交易占上风的阶段。 面对这一轮 AI 行情，孟棋强调，希望自己能够做到 “知行合一”。 而江山给出的，则是另一种视角。 他认为：“对于没有杠杆约束的资金来说，这个位置防御性的卖出，和 6 月份防御性的买入，本质上是同一种行为。” 这意味着，投资动作的核心，不在于永远站在上涨方向，而在于根据风险收益比动态调整。 市场上涨时控制风险，市场下跌时寻找机会，本质都是投资纪律。 如果单看这些观点，其实并不算特别新鲜，真正稀缺的是表达场景。 一家基金公司，愿意在客户面前讨论自己的分歧、调整甚至可能的判断纠偏。 这意味着，它放弃了行业里最安全的一种叙事：永远看多，永远正确，永远站在风口。 但市场最终奖励的，从来不是最会讲故事的人，而是拥有长期纠错能力的人。 敢于公开讨论理性的机构，背后大概率存在一套让理性能够生存的组织体系。 **02 长期主义下的 “笨功夫”** 如果把视角从策略会现场移开，会发现这场讨论背后，其实对应的是过去几年整个主动权益行业正在经历的一场深层变化。 当一家机构无法再依靠一个人、一套风格、一个爆款产品推动快速增长了，尤其当市场进入震荡周期，明星光环逐渐退潮，一个更加本质的问题开始浮现：一家资管机构，除了某几个优秀基金经理之外，还剩下什么？ 这也是整个行业正在面对的问题。 景顺长城给出的答案，并不是打造下一个超级明星，而是试图建立一套能够持续产生阿尔法的组织体系。 这套体系，主要体现在三个层面。 第一层，用长周期考核约束短期冲动。 成立以来，景顺长城的基金经理考核体系中，就一直是三年期和五年期长期业绩权重占比更高。 这个设计背后的逻辑很明确：投资是一项长期工作，不能用短期排名评价长期能力。 如果基金经理只需要追求一年甚至几个月的收益排名，那么最理性的选择往往不是坚持能力圈，而是追逐市场热点。今天 AI 火就配置 AI，明天新能源强就转向新能源，最终，基金经理可能赢得阶段排名，却失去长期投资能力。 而长周期考核，本质上是在降低这种激励扭曲。 它允许基金经理阶段性落后，也允许投资风格短期不被市场认可。因为只有这样，“尊重市场”“敬畏周期” 这些理念，才不会停留在公司文化墙上，而能够真正影响投资决策。 第二层，用投资回顾机制减少路径依赖。 这套机制自公司成立便开始使用，源自外方股东全球资产管理实践，核心并不是简单复盘赚了多少钱，而是追问：这一次收益来自哪里？是产业判断？是选股能力？还是市场风格带来的贝塔收益？ 同样，当组合阶段性落后时，也需要回答：究竟是投资逻辑出现问题？还是市场风格暂时没有反馈？ 这两个问题，看似接近，实际完全不同。 如果无法区分，机构很容易在错误时间做出错误动作。 例如，因为成长股短期跑输，就要求基金经理追逐热点；因为价值风格阶段占优，就否定长期成长方向。 最终结果，就是投资体系被市场情绪不断牵引。 而真正成熟的机构，需要做的，是帮助基金经理建立稳定认知。 不是让他们永远赢，而是具备可持续可复制的方法，能在长跑中胜出。 第三层，打造多元化的投资梯队。 景顺长城近年来很注重在在人才培养体系下功夫，采取内外并举的人才战略——既持续吸纳外部优秀人才，又长期注重内部人才培养，搭建了覆盖多元风格、衔接有序的基金经理队伍。 本次策略会亮相的投研阵营，恰是这一思路的直观缩影：首席资产配置官王勇、国际投资部周寒颖、股票投资部柯海东与孟棋、混合资产投资部李怡文、江山与陈莹、固定收益部彭成军、FOF 投资部江虹、研究部刘力思与陆哲皓——这一梯队中，既有深耕多年的老将，也有近几年加入的成熟力量，更有内部自主培养的新生代。 除此之外，景顺长城投研团队的稳定性也长期为行业熟知。 如果说吸引人才靠的是大平台的虹吸力，那么留得住人，靠的则是包容、融合的投研文化。 这种包容体现在，景顺长城非常尊重基金经理的个性化发展，助力每个人打磨其能力圈。不同背景、不同思路的基金经理能各展所长，最终形成团队整体投资风格多元化的底座。 **03 尾声** 过去，投资行业习惯讨论：谁是最强基金经理？谁创造了最高收益？ 但未来，市场可能越来越关注另一个问题：谁拥有持续产生收益的系统？ 因为个人能力存在生命周期，投资风格会发生变化，市场环境也会不断切换。 真正能够穿越周期的，不是某一个人的黄金时代，而是一套能够不断进化的组织体系。 投资者最终会发现：长期值得托付的，不只是某一个基金经理的名字，而是一套能够穿越人员变化、穿越市场周期、穿越风格切换的投资机制。 --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**