--- title: "小米集团：造车的毛利率是卖手机的 2.3 倍，为什么亏钱的偏偏是造车？" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/43463989.md" description: "小米装着两台发动机。一台卖手机和 IoT，跑了十几年；一台造车做 AI，刚满三年。这个季度，两台发动机的效率排序调了个位置——但真正掏出利润的，还是老的那台。 $小米集团-W(01810.HK) 二季度营收 1089 亿元，同比下滑 6.1%；经调整净利润 62.2 亿元，同比下滑 42.6%，略低于市场预期的 63.1 亿元。 毛利率倒过来了智能电动汽车及 AI 等创新业务..." datetime: "2026-08-18T14:27:53.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/43463989.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/43463989.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/43463989.md) author: "[热点君](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/1450684.md)" --- # 小米集团：造车的毛利率是卖手机的 2.3 倍，为什么亏钱的偏偏是造车？ 小米装着两台发动机。一台卖手机和 IoT，跑了十几年；一台造车做 AI，刚满三年。这个季度，两台发动机的效率排序调了个位置——但真正掏出利润的，还是老的那台。 $小米集团-W(01810.HK) 二季度营收 1089 亿元，同比下滑 6.1%；经调整净利润 62.2 亿元，同比下滑 42.6%，略低于市场预期的 63.1 亿元。 #### **毛利率倒过来了** 智能电动汽车及 AI 等创新业务，分部毛利率 19.2%；智能手机，8.5%。一年前这两个数字是 26.4% 和更低的一档——汽车的毛利率在往下走，但仍然把手机甩开一倍多。 #### **赚钱的顺序没跟着换** 汽车及 AI 分部这季经营亏损 26 亿元，上一季是 31 亿，在收窄。分部约 48 亿毛利，被研发和费用全数吃掉。同期手机×AIoT 分部收入 840 亿元、毛利率 20.0%，集团的利润实际由它扛着。 #### **账面上的 94.6 亿从哪来** GAAP 净利 **94.6** 亿元，远超市场预期的 57.6 亿元。但利润表里装着 64.6 亿元金融工具公允价值变动收益（去年同期 33.6 亿）和 21.6 亿元其他收入，都是非经营性项目。剔掉之后就是 62.2 亿元的经调整净利，反而略低于预期。一份「GAAP 大超、经调整小 miss」的财报。 #### **手机在拿体量换单价** 智能手机收入 421 亿元，出货 3120 万台、**同比减少 26.5%**；同期 ASP 涨到 1351 元、**同比增长 25.9%**，创历史新高，中国大陆 3000 元以上机型销量占比升至 32.1%。存储涨价把毛利率压在 8.5%，提价没跑赢成本。 #### **钱花到哪去了** 研发本季 92 亿元，逆势**增长 18.9%**，上半年累计 182 亿元。本季资本开支 36 亿元，其中创新业务占 24 亿。 ## 赌的是什么 买这份财报，赌的是汽车什么时候把 19.2% 的毛利率变成正的经营利润。 需求端不是问题：二季度交付 **104,199** 辆、同比增长 **28.2%**，而同期中国大陆乘用车零售量同比下滑 **22%**，逆势跑赢大盘；亏损也在往正确的方向走。 问题在时间。全年 55 万辆目标，1—7 月累计交付 **216,322** 辆，余下 5 个月要月均近 6.7 万辆，是当前节奏的**两倍多**。9 月上市的小米澎程 N70／N90 Max 是唯一还能补上缺口的变量。 成本端还差一个外部条件。卢伟冰在财报电话会上表示，行业最困难的时刻已经过去，预计下半年存储价格进入缓涨阶段，但仍处于高位。 ## 四条业务线摆在一起 **分部** **二季度收入** **毛利率** **智能手机** 421 亿元 8.5% **IoT 与生活消费产品** 313 亿元 20.1% **互联网服务** 90 亿元 76.8% **汽车及 AI 等创新业务** 249 亿元 19.2% 体量最大的那条最不赚钱，最赚钱的那条体量最小——互联网服务的毛利率是智能手机的 9 倍，收入只有它的五分之一。 ## 【有奖讨论】 **你怎么看小米这份财报？评论区聊聊你的看法！** 讨论区有效内容（达到 **30 字以上**）可获得 **200 任务币**！我们鼓励原创，转载、灌水、违规内容将不予入选。 _温馨提示：_ _⚠️ 活动将于 8 月 21 日截止，奖励将于截止后 3 个工作日内发放。_ _🎁 以上信息由公开数据整理，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立判断。_ ### 相关股票 - [01810.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01810.HK.md) - [81810.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/81810.HK.md) - [HXXD.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HXXD.SG.md) - [XIACY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XIACY.US.md) ## 评论 (392) - **75798 · 2026-08-21T04:39:54.000Z**: 依然看好小米 - **我是韭菜999 · 2026-08-21T03:58:35.000Z**: 说实话，我不看好小米任何产品，但是新的这个增程车我是真的喜欢，去店里了好几次，但是我所在区域这个店里还没有实车，还不能申请试驾体验，如果有车了，体验一下，可以的话，可能会考虑入手 - **江海寄余生～ · 2026-08-21T03:49:54.000Z**: … - **kVAyGn · 2026-08-21T03:38:48.000Z**: 小米造车的挑战确实非常严峻，庞大的研发开支不断蚕食利润，加上新能源车市场竞争白热化，同行出新车速度极快，要在这条产业链站稳一些都不容易不过，小米依然极为稳固，手机业务凭借高性价比，配合低门槛的 IoT 生态圈，将智能科技带入寻常百姓家，早已占据市场重要分量，这个庞大的生态圈和现金流，正是小米应对造车长期战的最大后盾 - **股鯉五島 · 2026-08-21T03:23:17.000Z**: 虽然造车短期内在亏钱，手机毛利也受制于存储芯片涨价，但小米的 IoT 设备生态圈才是集团的定海神针，用亲民门槛让普通用户轻松进入智能科技生活，这方面能够补偿造车方面的投入费用，只要日后交付量达标，应该可以扭亏为盈 - **钰澜～金鳞溯流～鎏沁 · 2026-08-21T03:14:08.000Z**: 看好后市，阶段性持有 - **驭风 · 2026-08-21T03:13:17.000Z**: 小米财报营收有回暖，但利润下滑明显，一方面芯片成本上涨，另一方面造车、AI 研发持续烧钱。手机高端化算是跑通了，均价提升，汽车业务也在增长。短期盈利压力不小，后续能不能好转，要看原材料降价、AI 变现和汽车销量，也要留意毛利率下滑的风险。 - **kyle · 2026-08-21T03:10:53.000Z**: 好好做好自己的产品再说吧 - **驭风 · 2026-08-21T03:01:06.000Z**: 小米财报不太行了 - **七条悟 · 2026-08-21T03:00:32.000Z**: 啥时候涨回去啊 - **一万年太久 · 2026-08-21T03:00:27.000Z**: 好好好 - **砸盘王 · 2026-08-21T02:56:27.000Z**: 小米经销商进货卖不完是不能退货的，所以财报这么好看，做价投的不要碰这个公司 - **Penut Zhou · 2026-08-21T02:54:07.000Z**: 小米的生态链的故事这两年玩不转了，说到底，还是消费不行，小米在这种环境下要赚钱还是太难，下行期还长着呢，不看好 - **A8就撤 · 2026-08-21T02:50:31.000Z**: 牛逼名字诶哦哟哦 - **Tri Visa Yolo · 2026-08-21T02:49:57.000Z**: 👌👍 - **上山参宿 · 2026-08-21T02:49:54.000Z**: 小米粥养胃 - **阳光的雷灵 · 2026-08-21T02:35:47.000Z**: 拭目以待 - **dragoncool- · 2026-08-21T02:26:06.000Z**: 小米这份 Q2 财报喜忧参半，营收重回千亿，汽车交付量、手机均价创新高，人车家生态持续推进。但存储芯片涨价挤压毛利率，利润明显承压，后续要看成本回落与汽车规模效应能不能兑现，研发持续加码，长期成长还需要时间验证 - **侯莫 · 2026-08-21T02:07:54.000Z**: 🤨小米的下一个风口是什么呢，汽车看着没飞太高 - **一直温柔猫 · 2026-08-21T01:43:47.000Z**: 就是干