暂别宁王，后会有期

2025.5.23 以 271.88 首次建仓，期间有过增持、减持，整体成本 300 左右，2026.8.19 以 388.97 清仓，整体浮盈约 30%

向来很看好宁王，曾总懂技术、懂商业、懂管理，且眼光敏锐，低调务实，放置整个制造业，也可谓是顶尖企业家的存在。

此外宁王的想象空间很大，无论是新能源车、固态电池、储能、AI、人形机器人、低空经济，但凡是用电的地方，都少不了宁王身影。

之所以现在暂时撤出，主要是考虑以下因素：

1 动力电池占比过高。

尽管储能增速迅猛，但从营收占比上，和动力电池仍有很大差距。

但是 2026 年开始，新能源车产销已经失速，过去的 1-7 月，在新能源车出口翻倍增长的前提下，新能源车整体产销同比增长已经不足 10%，主要受国内新能源车销量同比大幅下滑导致。

2 毛利率下滑。

最新的 2 季度数据，同比、环比都有所下滑。毛利率下滑，是 “卷” 的前兆。

3 合同负债同比下降。

虽然只是同比略微下降 0.43%，但是作为未来业绩的 “蓄水池”，年度中报同比下降，是宁王 2021 年以来的头一次。

4 预付款项同比增长 133.71%，远高于同期营收、利润同比增幅。

往好了说叫 “战略备货”，但多少也反映出宁王在供应链生态位的 “甲方” 身位有所下降。

5 扣非净利润增速下滑。

 6 存货同比大幅增长 81%。

除原材料同比大幅增长以外，库存商品增幅更大，几近翻倍。

最近两年来看，存货周转率下滑明显。

7 从经营现金流角度看，同比增幅跑输同期利润增幅。或许是付款条件的放宽。

此外，A 股整体估值百分位（十年分位数 91.55%）和创业板估值百分位（五年分位数 63.69%）相对都处于高位。

结合以上，暂时清仓宁王，等动力电池企稳（出口增幅覆盖掉国内下滑），或者储能占比提高，可以覆盖掉动力电池的失速以后，再考虑二次进场。

$宁德时代(300750.SZ) 

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