阿里最新财报呈现 “营收平稳、利润承压，AI 云成为核心亮点” 的格局。剔除剥离业务后营收增速 11%，主业基本盘韧性尚可；但受 AI 基建、即时零售加大投入影响，本季度盈利明显下滑，短期牺牲利润换增长空间意图明确。云业务增速亮眼，同比大涨 38%，AI 收入连续多季度高速增长，商业化逐步兑现，是最确定的成长主线。淘天电商保持稳健，但行业竞争加剧，增长弹性有限。整体来看，阿里正处在投入周期，短期盈利压制仍在，重点跟踪云业务持续兑现、AI 投入逐步进入产出阶段的进度。（198 字）

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