【中金油气化工】三重共振 - 行业观点更新

【中金油气化工】三重共振 - 行业观点更新

当前化工作为典型的中游行业，边际上存在三方面的改善： 一是 PPI 同比见底，7 月份将会出现明显的改善。在我们的分析框架里面，化工的超额收益率在 PPI 同比见底之后将会明显转正； 二是成本端的压力大幅减轻。截至 6 月 3 日，布伦特原油、秦皇岛煤炭（5500K）、丙烷和丁烷价格分别为 76.13 美元/桶、775 元/吨、501 美元/吨和 491 美元/吨，较今年 3 月底价格下降 4.6%/28.9%/9.4%/9.6%，虽然二季度化工品价格也大幅回落，但我们观察到不少子行业毛利边际上出现明显的改善； 三是政策预期，6 月中旬将出 5 月份的经济数据，7 月有中央政治局半年度的经济工作会议，出台政策的可能性比较大。

从历史上来看，这样的时间段首选万华化学、华鲁恒升；其次是受益于原材料价格回落的轮胎、城市燃气、轻烃裂解和改性塑料等。 结合供需与政策，优选弹性大的品种：目前来看有望进入供需紧张的如 PX、MDI 和 TDI、维生素 E 和粘胶。政策建议关注制冷剂（三季度是配额政策确定的敏感期）以及地产产业链。

此外 AI 的快速发展有望带来数据中心冷却液的需求增加及高频高速覆铜板材料的迭代升级，看好新宙邦、巨化股份、圣泉集团等。