蜜雪冰城

上半年收入約 152 億元、同比增 2.3%，公司宣佈上市後首次分紅約 10 億元；但集團整體與蜜雪冰城國內店均營業額均雙位數下滑、淨利率降至 15.2%，管理層坦言三季度乃至整個下半年壓力更大；同時把"提質不提價"下的三年集中投入押在冷鏈供應鏈、門店形象升級與雪王 IP 上。

以下為海豚君整理的蜜雪集團 2H25 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《蜜雪集團：幸運咖逆襲，雪王見底了？》

幸運咖下半年突破萬店

以下為海豚投研整理的蜜雪冰城 2025 年上半年財報電話會紀要，財報解讀請移步《蜜雪集團：下沉市場狂飆，幸運咖逆襲，高估值能撐住？》

$蜜雪集團(02097.HK) 北京時間 8 月 27 日下午，蜜雪集團（2097.HK）發佈了 2025 年 H1 業績，一方面 “雪王” 加快了開店節奏，另一方面外賣補貼也促進了公司同店營收的增長，使得上半年公司的業績仍然維持了比較高的增速。具體要點如下：1、營收增長強勁。25H1 蜜雪冰城實現總營收 148.7 億元，同比增長 39.3%，和古茗去年同期受到 3.15 影響的低基數效應不同...

在海豚君的現制飲龍頭蜜雪冰城的研究中，上篇闡述了蜜雪冰城商業模式、中篇測算國內空間。本篇側重走出國內市場逐步成熟的情況下，探討兩個核心命題：

本篇為蜜雪冰城系列的中篇，側重解答成長性的前兩個維度：

這兩年在消費環境整體低迷的環境下，一家從河南小鎮走出的茶飲品牌近年來卻以年均近 1w 家門店的速度逆勢高速擴張，截至招股書披露之際，這家茶飲品牌門店總數超過 45000 家，正式超越星巴克成為全球門店最多的連鎖現飲品牌，並在上市前夕創造了港股有史以來最高的融資認購額度，上市後，短短一週時間又飆漲了 50%，得到了市場的高度認可，它就是蜜雪冰城（下簡稱蜜雪）。