--- title: "預計全年資本支出超過 100 億美元，將繼續加強對 AI 芯片的投入（特斯拉二季度電話會議紀要）" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/22664674.md" description: "特斯拉 Robotaxi: 預計在今年年底前達到無監督的完全自動駕駛水平" datetime: "2024-07-24T05:26:56.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/22664674.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/22664674.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/22664674.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # 預計全年資本支出超過 100 億美元，將繼續加強對 AI 芯片的投入（特斯拉二季度電話會議紀要） **以下為 特斯拉 2024 年二季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《**[**特斯拉：“AI 大餅” 好講，但現實太骨感**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/22660077?channel=t22660077&invite-code=4NOXYT&app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&locale=zh-CN)**》** **一、財報核心信息回顧：** **二、財報電話會詳細內容** **2.1、高管層陳述核心信息：** 1）經營亮點： ① 總體業務情況 a. 電動車採用率大幅提高，但市場競爭激烈，其他廠商大幅折扣銷售對特斯拉形成挑戰 ② 自動駕駛和 Robotaxi a. FSD 取得顯著進展，推出 12.5 版本，12.5 的參數數量是 12.4 的 5 倍，合併高速公路和城市駕駛駕駛堆棧 b. 展示系統使用方法，預計成為巨大的需求驅動因素，從監督的全自動駕駛逐步過渡到無人監督的全自動駕駛 c. Robotaxi 產品發佈會推遲到 10 月 10 日，以進行重要改動和改進主要展示內容 d. 即將完成 Giga Texas 工廠的擴張，超算中心將容納最大的訓練集羣，將增加 50000 個 Nvidia H100 AI 芯片，20000 個 FSD 計算硬件 AI5 ③ Optimus 機器人 a. Optimus 機器人已經在工廠中執行任務，預計明年年初開始生產並有限量生產 b. 明年年底將生產幾千個 Optimus 機器人並執行有用的工作，到 2026 年將大幅提高生產，提供給外部客户 ④ 能源業務 a. 能源存儲業務增長最快，主要是需求受限而非生產受限 b. 在美國擴大生產，並在中國建設超級工廠，大幅提高產能，可能是兩倍或三倍 2）財務要點： ① 收入和利潤 第二季度能源存儲部署和能源業務利潤創歷史新高，車輛交付量增加，法規信貸收入創紀錄，汽車毛利率保持穩定 ② 成本和開支 a. 提供低利率貸款購車方案應對高利率，影響二季度賣車收入，影響將在第三季度繼續 b. 如果撇除掉 Cybertruck 爬坡影響，車輛成本環比下降，同時一些材料成本下降滯後反映 c. 下半年，Cybertruck 和 Model 3 的仍然受原材料（電池）及產成品（汽車）關税影響，短期成本可能會上升 ③ 資本支出和自由現金流 a. 二季度資本支出下降，但預計全年資本支出超過 100 億美元，由於提高了對新增 50000 個 Nvidia H100 AI 芯片的投入 b. 第二季度自由現金流恢復為正，達到 13 億美元，季度末現金超過 300 億美元 3）市場和客户策略 提供競爭力融資利率，北美 FSD 價格下調之後使用率明顯增加。同時提供續航超 300 英里的車型，擴展超級充電網絡，解決續航焦慮。 碳積分收入受其他 OEM 製造和銷售計劃及法規變化影響。 4）其他業務 能源業務：儲能出貨量增長了一倍多，不僅有 Megapack 的貢獻，還有 Powerwall，為能源業務帶來了歷史新高的收入和利潤。 能源存儲積壓訂單量很大，出貨量會在不同時期波動，有些季度會大幅增加，而其他季度則會下降。隨着時間的推移，存儲收益的確認取決於多種因素，包括我們將設備從一家工廠發送到全球市場的物流時間、客户準備情況以及 EPC 項目或施工活動的情況。 服務和其他業務：毛利潤環比改善，服務利用率和碰撞修復業務增長。剔除一次性 6.22 億美金的重組費用，運營費用環比下降，儘管 AI 相關費用和法律費用增加。 **2.2、Q&A 分析師問答** **Q: Roadster 的最新情況？** A: 關於 Roadster，我們已經完成了大部分工程工作。我們仍想對其進行一些升級，但我們預計明年會開始生產。這將是一個特別的產品。 **Q: 你們預計第一輛 Robotaxi 何時能上路？** A: 我認為這個問題實際上是問我們何時能實現無人監督的全自動駕駛。顯然，我過去的預測過於樂觀。然而，根據當前趨勢，我們預計在今年年底前達到無人監督的水平。如果明年還不能實現無人監督，我會感到非常驚訝。因此，明年實現的可能性很高，這基於干預之間的里程趨勢曲線。 **Q: Cybertruck 是一個標誌性產品，見到它的人都讚不絕口。你們有計劃擴展 Cyber 車輛系列，例如推出 Cyber SUV 或 Cyber 廂式車嗎？** A: 我認為我們希望將產品公告限制在特定的產品發佈會，而不是財報電話會議上。 **Q: 關於 4680 電池的生產現狀及產能提升的進展如何？** A: 第二季度 4680 電池生產顯著提升，較第一季度增加了 51%，同時銷售成本顯著降低。我們目前每週為 Cybertruck 生產超過 1400 個 4680 電池單元。 我們將繼續提升產能，並進一步降低成本，朝着年終設定的成本平價目標邁進。我們已經建成了第一條用於大規模生產的幹法負極工藝驗證線，這是一個重要的週期性里程碑，我們對此感到非常自豪。 我們正在按照計劃推進幹法負極的量產啓動，這將使電池成本顯著低於現有方案，達到 4680 產品的初始目標。 **Q:** **關於 Dojo 的進展情況？** A: 是的，我要説明的是，我對 NVIDIA 的執行力和硬件能力非常欽佩。我們看到，對 NVIDIA 硬件的需求非常高，以至於我們難以獲得足夠的 GPU。這也促使我們必須在 Dojo 上投入更多努力，以確保我們擁有所需的訓練能力。 因此，我們將加倍努力發展 Dojo，並且我們確實看到了我們充滿競爭力的超算中心。我認為我們別無選擇，因為 NVIDIA 的需求太高，他們自然會提高 GPU 的價格，達到市場所能承受的水平。所以我們必須讓 Dojo 成功，並且我們會做到。 **Q: Optimus 將會提供哪些類型的附件？** A: Optimus 是一個通用的智能人形機器人，它將能夠兼容任何為人類設計的工具或配件。 **Q: 你們認為不進行廣告宣傳會讓人們失去擁有特斯拉的樂趣嗎？** A: 我們會做一些廣告宣傳。我們的基本信念是，我們需要以合理的價格為消費者提供最佳的產品。僅在美國，第二季度我們有超過三分之二的交付是給從未擁有過特斯拉的人，這令人鼓舞。我們在廣告和其他宣傳活動上投入了資金，並調整了我們的策略。我們並不是完全排斥廣告，而是認為這是一個動態的過程，我們還沒有用盡所有的選擇，並計劃在今年下半年繼續調整。 **Q:墨西哥工廠的最新時間表是什麼？最初將生產哪些主要車輛？** A: 我們目前暫停了墨西哥工廠項目。我認為我們需要在選舉後看看情況，特朗普曾表示對在墨西哥生產的車輛徵收重税。如果情況確實如此，那麼在墨西哥投資很多就沒有意義。因此，我們需要看看政治局勢如何發展。然而，我們正在顯著提高現有工廠的產能。我要説的是，Cybertruck 和 Robotaxi 將在我們位於德州的總部生產。此外，Optimus 生產版本將在明年年底在德州生產。 **Q: 特斯拉是否仍在與 OEM 洽談 FSD 的許可？** A: 確實有幾家主要的 OEM 表示有興趣許可特斯拉的全自動駕駛系統。我懷疑未來會有更多這樣的公司。但我們不能透露這些討論的具體細節。 **Q: 關於投資 XAI 並將其整合到特斯拉軟件中的最新進展？** A: 特斯拉從 XAI 中學到了很多東西，這實際上有助於推動全自動駕駛的發展並建立新的特斯拉數據中心。關於投資 XAI，我認為需要股東批准任何此類投資。但如果股東支持，我當然會支持這一點。我們認為有機會將其整合到特斯拉的軟件中。 **Q: 有文章稱你將一些本來要用於特斯拉的 AI 計算系統轉移到了 XAI。關於特斯拉與 XAI 之間的資源分配，當涉及資本投資、AI 研發和 AI 工程師時，你如何在這些企業之間進行分配決策，以確保對特斯拉的股東有利？** A: 你提到的關於 GPU 的文章是六七個月前的事。當時特斯拉沒有地方啓用這些 GPU，所以這對特斯拉來説是浪費。我要明確説明，這不是特斯拉對 XAI 的支持。我們一直在努力完成德州超級工廠的南擴展項目，該項目將容納 50000 個 H100 GPU。我們會將這些 GPU 搬進去並啓用它們，這完全是為了特斯拉的利益。 AI 是一個廣泛的領域。我們專注於全自動駕駛和 Optimus，但也有其他公司在做的 AI 領域，比如 XAI。這不僅僅是一個特定的事情。關於 XAI，有些人只對 AGI 感興趣，所以他們不會加入特斯拉。我們試圖招募這些人，但他們拒絕了。這才有了 XAI。 **Q：關於你們明年計劃推出的新車型，主要的改變是基於現款基礎上做調整升級，還是有其他形式上的變化？這些會在未來一年或兩年內成為戰略的重要組成部分嗎？** A: 我不想詳細討論產品公告。我們需要小心發佈公告的時機。如果我們宣佈一些偉大的事情，可能會影響近期的銷售。我們會繼續製造偉大的產品，就像我們過去做的一樣。 **Q: 考慮到能源業務的快速增長和 Optimus 的推出，長期來看我們該如何看待整體業務板塊？你認為汽車收入會降到整體收入的 50% 以下嗎？另外，能否更新分佈式計算新硬件的時間線以及如何獎勵客户參與？** A: 長期來看，Optimus 的價值將超過特斯拉其他所有業務的總和。我們認為全球對通用機器人的需求會達到 20 億台以上。特斯拉擁有最先進的機器人技術和大規模生產經驗，可以實現高效能的通用機器人生產。因此，AKA Investment 估計特斯拉的長期市場價值為 5 萬億美元或更多，通用機器人的市場價值可能是這個數字的幾倍。在一個良性的 AI 場景中，我們將進入一個充滿豐裕的時代，每個人都可以擁有幾乎任何東西。 分佈式計算是顯而易見的下一步。其價值在下一代硬件上會更明顯，我們稱之為 AI5 的系統，性能上與 B200 相當甚至超過 B200。我們計劃明年開始量產，並在 2026 年大規模生產。如果你有一支每天運行 50 到 60 小時的自動駕駛車隊，而一週有 168 小時，那麼每輛車上我們有大約 100 小時的神經網絡計算時間。這是一個明顯的下一步，利用這些計算能力進行分佈式推理。如果我們有一個擁有 1 億輛 AI5 車輛的車隊，再加上 AI6、AI7 等數十億的人形機器人，這是一個巨大的計算能力，可以用於通用計算，不僅僅是為機器人或汽車服務。 **Q: 關於 FSD 許可的機制問題，我猜測這不是簡單的即插即用方案，一個 OEM 需要幾年時間來開發基於 FSD 的車輛平台，採用特斯拉的電氣架構、計算和傳感器套件等。因此，如果你與 OEM 達成合作，從簽訂協議到產生許可收入可能需要幾年時間對嗎？** A: 是的，OEM 動作並不快。我們的傳感器套件其實只需要攝像頭，但他們需要整合我們的 AI 計算機，並配備 360 度視角的攝像頭，還需要一個網關計算機，用於與特斯拉系統的通信。因此，他們需要一個帶有蜂窩和 WiFi 連接的網關計算機和 7 個攝像頭，以獲得 360 度的視角。但考慮到汽車行業的速度，可能需要幾年時間才能看到大規模生產。 **Q: 那麼，如果你與另一個汽車製造商簽訂 FSD 許可協議，你認為會在簽訂協議時公開還是在幾年後車輛準備推出時公開？** A: 這取決於 OEM 的情況以及我們達成什麼樣的協議，有很多因素需要考慮。但顯然這隻針對一些能夠大規模生產的 OEM，如果每年只有 1 萬輛或 10 萬輛的生產規模，我們自己就可以做到。 **Q: 考慮到歐洲實施關税，特斯拉會改變利用上海作為出口中心的策略嗎？你們從中國進口電池到美國的策略會有什麼變化？** A: 我們正在調整從中國進口到歐洲的策略。歐洲對一些 OEM 進行了關税調查，我們與他們合作，提供了所有信息。第二季度我們開始在柏林工廠生產右舵 Model Y，並在英國交付。儘管如此，我們仍從上海向歐洲出口 Model 3，並在評估其他替代方案。我們有信心獲得更好的税率，但這需要時間。同時，柏林工廠將增加對台灣和英國的出口。我們會根據情況不斷調整和適應。 **Q: 關於 Robotaxi 戰略，發佈的關鍵因素是監管批准。我們應該關注哪些具體法規？策略是否會有所不同？你們已經在 FSD 採取了全國性無邊界的方法，那麼 Robotaxi 是否會仍受到各州立法的限制？** A: 我們的解決方案是通用的，不需要高精地圖，可以在任何地方工作，不像 Waymo 之類的公司仍然受制於地區限制。一旦證明無人監督的全自動駕駛顯著比人類安全，監管機構應支持部署。因此我們不認為監管批准會成為限制因素。但是北美以外的自動駕駛能力遠遠落後，隨着 12.5 版本的推出，可能在 12.6 版本之後，我們將請求在歐洲、中國和其他國家批准，預計年底前獲得批准。 關於監管批准，美國所有車輛都由 FMVSS 標準管理，這在 50 個州道路規則是一致的。所以，創建一個通用解決方案使我們能夠在 50 個州內快速部署。當然，作為運輸公司或部署出租車時，可能會有不同的州和地方的法規適用。但就將車輛上路而言，這是聯邦標準。 從技術角度，端到端網絡基本上不考慮位置。你可以從不同國家獲取數據，它在不同地方的表現一樣好，正如人類可以去其他國家駕駛，我們也可以這樣設計軟件。 **Q: 關於監管問題，通用汽車取消了無方向盤無踏板車輛，原因是監管環境的不確定性。特斯拉的 Robotaxi 也是無方向盤和無踏板的。部署這些車輛是否會面臨不同的監管問題？** A: 顯然，通用汽車失敗是因為他們的技術沒有達到標準，而不是因為監管機構，他們在誤導公眾。Waymo 在這些市場中運作良好。 **Q: 你提到降低價格後，FSD 的付費率顯著提高。能否具體量化一下這意味着什麼？** A: 是的，付費率顯著提高。雖然我們是從較低的基數開始，但結果令人鼓舞。關鍵是客户需要親身體驗 FSD，因為語言無法描述其效果。我們確保每次交付車輛時都會向客户展示系統的工作原理。例如，我每天通勤超過 20 英里，幾乎全程自動駕駛，而且最新版本還能追蹤眼球運動，只要眼睛看路，方向盤的警示幾乎不存在。我們正在提高識別準確率，將來即使你戴眼鏡也能用。很多時候，我和一些住在紐約或波士頓市中心的人聊天，他們幾乎不開車，我告訴他們，你可以開車用 FSD 試試。如果你沒有親自試過，你根本不知道實際情況。 **Q: 關於 Robotaxi 的部署問題，一旦你們有了可以替代出租車的車輛，是否有一個明確的部署計劃？這是特斯拉自己完成的計劃嗎？還是會與地方或全球合作伙伴合作？** A: 這將是特斯拉網絡。用户只需打開特斯拉應用程序召喚一輛車，我們會派車來接你。我們的車隊很快會達到 700 萬輛，在美國將超過 1000 萬輛，然後是 2000 萬輛。車輛可以 24/7 運行，不像人類司機。因此，只需一個軟件更新，車隊就能立即擴展。這是客户擁有的車隊，用户可以選擇讓自己的車加入車隊賺取收入，也可以隨時取回使用。 我們還會生產一些屬於特斯拉的車輛，直接加入車隊，這會更像 Uber。但這將是特斯拉網絡。每輛特斯拉車輛都會被協議條款限制，只能在特斯拉網絡中使用，不能用於第三方自動駕駛服務。 **Q: 這種規模是逐步增加的嗎？比如在一個城市用幾輛車開始，然後隨着時間增加車輛數量？還是説需要達到某個臨界規模才能提供與 Uber 等現有服務競爭的高質量服務？** A: 我可能沒有表達清楚，整個特斯拉車隊基本上都會參與。可能有些人不希望他們的車用於賺取收入，但我認為大多數人會願意。這是立即擴展的。 **Q: 能否談談大型固定存儲系統的定價策略，以及在特定地區的市場飽和程度？** A: 我們正在與市場上的大量參與者合作，簽訂合同到開始交付有相當長的週期。我們有很好的定價槓桿。來自中國 OEM 的競爭非常激烈，就像在汽車市場一樣。所以我們與客户保持密切聯繫，確保在需要競爭的地方保持競爭力，以確保合同和銷售能源。我們有一個非常強勁的簽約季度，並繼續建立 2025 年和 2026 年的積壓訂單。我們對自己的市場地位感到非常滿意。儘管競爭激烈，但我們提供一個完全集成的產品，包括電力電子和現場控制系統，使我們具有很強的競爭力。 Megapack 的獨特之處在於它還包含整個軟件堆棧，這給了我們相對於競爭對手的巨大優勢。客户有時會嘗試拼湊解決方案，最後發現我們的解決方案更好，然後回到我們這裏。我們還沒有看到全球市場的飽和，只是在一些特定市場出現了一些飽和。隨着電網需求的不斷增加，新的市場也在不斷出現，這在全球範圍內創造了更多的機會。在 AI 計算方面，這些 GPU 非常強大。我們在數據中心備份等方面獲得的新訂單量在大規模增加。 **Q: 關於你們的設備供應商有一些新聞，能否談談 4680 工藝技術步驟中潛在增量供應商的資格認證進展到哪一步？** A: 你可能指的是我們與一個供應商的訴訟問題。我不認為這會影響我們推出 4680 電池的能力。我們在這項技術上有非常強的知識產權地位。我們使用的設備大部分是內部設計的，有些也是內部製造的。所以我們可以將我們的知識產權移交給其他製造商，如果需要的話。因此，這目前並不是一個問題。 人們不瞭解電網儲能的需求有多大。實際上，需求量被嚴重低估了。所以，實際的能源輸出，比如美國電網，如果發電廠能以穩定狀態運行，其總能量輸出至少是目前生產能源的 2-3 倍，因為存在巨大的差距。從能源或發電量的峯值到谷底有很大的差別。為了讓電網沒有停電，必須能夠支持一年中最糟糕的一天的負載，這意味着在其餘時間會有大量過剩的發電能力，但沒有辦法儲存這些能量。一旦增加電池組，你可以讓發電廠以穩定狀態運行。穩定狀態意味着任何發電廠在一年中的累積能源產出至少是目前的兩倍，有時可能是三倍。 **Q: 如果特朗普贏了，IRA（通脹削減法案）可能會被削減。你曾説特斯拉不依賴補貼。但如果補貼取消，會對特斯拉的盈利能力有影響嗎？** A: 可能會有一些影響，但這對我們的競爭對手來説是毀滅性的，對我們影響較小。長期來看，可能對特斯拉有利。相對於自動駕駛的問題，這些都是小問題。我建議那些不相信自動駕駛會成功的人不要投資特斯拉股票。如果你相信特斯拉會解決自動駕駛問題，就應該投資特斯拉。 當我們考慮業務時，一直假設無論是否有補貼，業務都能健康增長。我們希望業務在沒有補貼的情況下運作，這一直是我們的考量。相對於我們的競爭對手，我們在這方面有很大優勢，這在過去幾年的數據中有所體現。所以不能忽視業務的基本面。再加上自動駕駛，這使得問題變得微不足道。 <此處結束> **本文的風險披露與聲明：**[**海豚投研免責聲明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相關股票 - [TSLL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLL.US.md) - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLA.US.md) - [SOXS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXS.US.md) - [159813.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159813.CN.md) ## 評論 (2) - **小镇牛马 · 2024-07-24T09:29:52.000Z · 👍 2**: 所以賣特斯拉 買英偉達 - **kris2024 · 2024-07-24T06:42:04.000Z · 👍 1**: 謝謝 --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**