--- title: "寧德時代 2Q24 電話會紀要" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/22762577.md" description: "Q3 需求飽滿，訂單飽和" datetime: "2024-07-29T06:40:37.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/22762577.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/22762577.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/22762577.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # 寧德時代 2Q24 電話會紀要 **以下為 寧德時代 2024 年二季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《**[**內外夾擊，寧王 “虎落平陽”**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/22738653?app_id=longbridge)**》** **一、財報核心信息回顧：** **二、財報電話會詳細內容** **2.1、高管層陳述核心信息：** 1）經營亮點： ① 總體業務情況 a. 出貨量 動力 + 儲能接近 110 GWh，儲能佔比 20%-25%，神行 + 麒麟電池佔比 30%-40% b. 市場份額 全球份額 37.5%，同比 +2.3pct。其中混動電池份額 32.2%，同比 +6.1pct，躍升為第一 國內動力電池份額 46.4%，同比 +3pct。其中三元份額 86%，同比 +6.4pct；磷酸鐵鋰份額 37.2%，同比 +2.1pct，均位列第一 c. 產能狀況 在建產能超過 150 GWh（其中海外匈牙利 70 GWh）德國工廠還在爬坡，預期全年盈虧平衡，拿到了大眾的認證，整體穩步推進。匈牙利在產線設計、工廠運營有升級，成本有優勢，訂單飽滿，期待有更好的表現 ② 海外市場 a. 歐洲 馮德萊 2035 年禁燃的目標沒變，歐洲車企對未來的趨勢比較堅定，很多車型會在 25、26 年出，且更有吸引力，從拿到的訂單來看需求很好 b. 美國 目前直出美國的量不大，美國確實有 301 的政策，也在和客户研究新的合作模式積極應對。儲能市場增長強勁，今年上半年在美出貨有明顯提升 c. 非歐美市場 動力：起步慢一些但市場空間很大。現在滲透率不高潛力很大，很多企業也在出海佔據市場 儲能：資源稟賦好，非歐美的儲能項目很多，潛力更大 ③ 產品端 a. 乘用車 新發布神行 plus 電池，可實現系統能量密度超 200 瓦時每公斤，是全球首個兼備 1,000 公里續航及 4C 超充性能的磷酸鐵鋰電池；新一代麒麟高功率電池放電功率超 1,300 千瓦，可助力新能源車實現零百加速 2 秒以內 b. 商用車 推出天行 L 超充版為全球首款超充新型商用車動力電池，可實現 4C 超充和 8 年 80 萬公里超長續航 c. 儲能 發佈了全球首款 5 年零衰減、單體 6.25 兆瓦時的天恆儲能系統，較上一代產品單位面積能量密度提升 30%，佔地面積降低 20% 2）財務要點： ① 歸母淨利潤：24H1 歸母淨利潤 228.7 億元，其中 Q2 歸母淨利潤 123.6 億元 ② 毛利率：綜合毛利率 26.5%，盈利能力保持穩定 ③ 現金流：經營性現金流持續強勁，達到 447.1 億元。期末貨幣資金達 2550 億元 **2.2、Q&A 分析師問答** **Q: 在客户合作方面，寧德時代有哪些重要進展？** A: 寧德時代與多家國內外知名車企（如沃爾沃、北京現代、江汽集團、零工重機、中國龍工）以及法國達飛海運集團簽署了合作協議，在乘用車、商用車和船舶等領域深化合作。在儲能電池領域，與中石化、中石油等能源巨頭簽署了戰略合作協議，同時也與德國羅爾斯·羅伊斯達成戰略合作，計劃將天恆儲能系統引入歐盟市場。 **Q: 海外儲能市場的發展情況如何，以及寧德時代的定位和進展？** A: 目前海外儲能市場需求旺盛，不僅在美國和歐洲等地迅速發展，而且儲能已成為公司營業收入的增長點。寧德時代採取創新商業模式應對市場需求，並積極佈局海外儲能市場，通過與不同渠道商合作開展項目。 **Q: 公司在主要的四大材料等整個產業鏈上下游的賦能情況，對於材料側做了哪些着重的投入，和核心供應商之間的關係，怎樣能夠使公司成本在行業保持優勢？** A: 從上游材料來看，之前通過投資、合作、合資、技術授權等方式跟上游的合作伙伴建立了非常緊密的合作關係。公司投資了很多上游企業，有更好的信任度，不管是在技術合作還是在新產品的開發，公司都會在市場上再快人一步。另外因為公司的量也比較穩定，所以在規模採購上公司的優勢也很明顯。 **Q: 公司在礦業報表成本利潤中，是否將對外銷售的其他礦品種收益納入其中？礦業上半年毛利率環比下降，現在毛利率是 7.8%，目前碳酸鋰的成本情況，包括量大概是什麼樣？** A: 不會將其他礦品種（如碳酸鋰以外的產品）的收益體現在礦業報表成本利潤中。更多情況下，自產自銷自營的碳酸鋰收入不會體現在這一板塊內。 礦業板塊的數據發佈的是一個合併報表數據，江西碳酸鋰已經很平穩的量產了，江西產出的碳酸鋰公司主要在自己體系內運用，在報表角度上講是被對沖了，所以不會體現在報表的收入成本和利潤裏面，報表端的礦業是外銷的。碳酸鋰從宜春、江西的礦方面，公司降本的措施也在持續有效的導入中，現在是滿產的狀態。 **Q:** **目前公司的碳酸鋰產量處於怎樣的狀態？能否實現滿產並在當前市場價格下仍保持生產效率？** A: 公司現在處於滿產狀態，即使在當前市場價格下也能保證有效生產，反映出公司管理水平和生產能力的有效性。 **Q: 二季度分產品單位毛利的環比走向？** A: 二季度單位毛利在 0.19-0.2 元/Wh。整體比較穩定，儘管價格單價有下降，成本也在快速下降過程當中，實際上公司的單位毛利是非常穩健的。從趨勢展望上來看，價格下降的趨勢已經趨緩了。過去 8 個季度，單位毛利一直是很穩定的。 **Q: 上半年現金流的情況進一步改善，後續資本開支和股東分紅的政策上有沒有一些考慮或者是調整的可能？** A: 一直以來公司的經營現金流情況還是不錯的，除了今年 20% 的常規分紅之外，公司做了 30% 特別分紅，現在總共分了 220 個億，盡公司最大的誠意來給資本市場和投資者以回報，有效果，但對公司現金的影響也不小，所以未來怎麼分紅，公司會綜合市場的情況，綜合公司未來資本的開拓需求。 **Q: 新產品如神行電池的出貨佔比情況如何？以及未來預期會有何變化？** A: 神行電池等新產品的出貨佔比目前約為 30%-40%，未來會繼續增加。雖然目前市場份額不高，但用户認可度和接受速度較快，預期這一佔比在未來會有所提高。 **Q: 非歐美市場（尤其是亞非拉市場）的動力和儲能業務未來發展空間如何？公司對此有何佈局和關注？** A: 非歐美地區的動力和儲能市場需求巨大，潛力未被充分估計。公司將積極參與國際市場拓展，尤其看好非歐美市場的儲能業務，並計劃將其作為戰略重點，而不僅僅侷限於歐洲和美國。 **Q: 公司對於海外市場的發展策略與出貨目標是如何設定的？** A: 公司並未預先設定在特定市場必須達到的具體出貨量目標，而是根據每個項目具體情況和合作夥伴條件全力以赴爭取市場份額。尤其是在非歐美市場，通過專業銷售團隊抓住當地市場機遇，並採用靈活的合作模式積極開拓市場。 **Q: 德國工廠 Q2 的盈利情況，匈牙利工廠未來投產的盈利展望？** A: 德國工廠還在爬坡過程中，所以公司目標是全年盈利能夠打平。Q2 在持續爬坡過程當中，建設在穩步推進，客户很認可。匈牙利成本上比德國有一定的優勢，公司也在不斷吸取德國的經驗，在產線設計，工廠運營等方面都有很多升級的點，所以匈牙利的整個成本上還是有比較好的優勢，未來的訂單也很飽滿，客户端的需求也很好。 **Q: 為何即便在銷售結構看似有所惡化（如歐洲電動車市場表現不佳）的情況下，仍能維持較好的單位利潤水平？** A: 首先，實際銷售結構並未明顯惡化，各業務板塊佔比較為穩定。其次，盈利水平上升主要源於原材料成本下降帶來的收入單價下降，雖然收入單價降低，但由於毛利率穩定，勞動生產率提高，從而維持了良好的盈利水平。此外，在海外市場的盈利水平相比國內稍高，原因是海外客户對售後服務質量要求較高，我們需要增加售後網點投入，因此在價格上有一定的調整，但這整體上處於合理且穩健的狀態。 **Q：如何看待歐洲電動車市場在下半年及明年的增長情況，特別是在明年歐洲實施更嚴格的碳排放標準後？** A: 儘管近期歐洲市場受到多種因素影響停滯不前，但從長遠來看，歐洲車企對電動化轉型的決心堅定，預計未來幾年內會出現更多具有競爭力的新車型，並逐步解決本地化生產和成本等問題。考慮到政府和社會層面對於低碳綠色轉型的支持以及對市場需求的信心，我們認為市場前景仍然廣闊。短期來看，歐洲市場可能存在一定的挑戰，但從中期至長期角度看，隨着新款電動汽車的推出和技術進步，市場需求有望恢復並持續增長。 **Q：公司半年報 150 GWh 的在建產能裏面，多少是海外的在建產能？** A: 公司歐洲、匈牙利工廠前兩期差不多 70 GWh。 **Q：公司美國出貨量今年大概會有多少？** A: 目前來看，公司直屬美國的量不大，重點還是在中國、歐洲這些比較早的一些區域。公司也看到美國 301 政策，公司也在跟客户一起協商，因為涉及到美國比較敏感，等公司先做了再説。儲能增長還比較強勁，今年上半年在美國的儲能出貨量，有非常顯著的增長，26 年之後儲能可能會有一些新的變化，公司也在積極的跟合作伙伴談一些新的合作模式。 **Q：單位利潤以後還會降的比較大嗎？** A: 最大影響因素是原材料的價格波動，因為定價機制相對是穩定的。第二公司也會在一些項目上考慮到合作伙伴的支持和競爭關係，所以公司會給到一定的返利支持。第二部分影響小一些，最大的影響因素還是原材料的波動帶來的價格影響，原材料波動價格影響下半年還會不會有從公司自己來看始終會存在，因為現在的價格一直也不算特別穩定。 **Q：客户返利的具體機制？** A: 公司跟客户溝通的密度和頻度非常高，公司跟客户的溝通過程當中很多事都可以去討論，有的時候客户因為競爭激烈會談到成本上的問題，公司內部會有流程，有必要的話會給返利支持，是不定期的，比如約定達到了多少量的時候公司給一定的返利，實現了兑現，沒實現沖毀，它是一個滾動的過程，公司每個季度都在做同樣的事情，每個商談的約定期限是不太一樣的，有的是半年，有的是一年。 **Q：公司是不是下半年跟主機廠談年度價格更多一些？** A: 不是，大家對價格的討論是有價格機制，更多跟金屬的價格掛鈎，不同的客户談的週期或者時間點不一樣，不是都集中在年底。 **Q：在面對亞迪的競爭狀況下，公司對後面的重點戰略？** A: 主機廠滾動的週期很快，從主機廠整個週期看，很難有一家企業長期維持很高的市場份額。對公司來説更多是把自己的產品做的更有競爭力才是最重要的。公司市佔率其實一直還是在提升。 **Q: 除了電動車、儲能這些場景之外，像工程機械，電動船舶，還有電動飛機，公司也都做了一些產品的儲備和出貨。這些新市場的產品裏面，公司大概能佔到出貨的比例有多少？公司對於後面產品落地的結構有怎樣的判斷？** A: 公司測算有百 G 瓦級別的市場需求，不同的細分市場有不同的成熟的週期，公司在新的市場都有涉足，而且都取得了先發的優勢，相信將來會有不錯的份額。 **Q: 請問二季度單瓦時的售價下降了多少？後續是否會繼續出現大幅降價的可能性？** A: 二季度單瓦時售價大約下降了六分錢左右。對於後期是否還會出現較大降價，主要由原材料價格波動導致。目前原材料價格尚未完全穩定，因此價格走勢難以預測，可能是下降，也可能是上漲。 **Q: 原材料價格波動對下半年的影響有多大？** A: 原材料價格波動會影響下半年，但無法給出確定結論，只能強調原材料價格將繼續是一個重要的影響因素。當前碳酸鋰價格已降至每噸約 8 萬多元，未來的價格變動還需要密切關注。 **Q: 關於儲能業務，公司是與海外合作伙伴直接售賣，還是計劃參與競標？以及未來儲能業務毛利率是否會超過電動車業務？** A: 儲能業務通常採用與合作伙伴聯合投標的方式開展。公司根據自身技術和市場狀況，靈活選擇合適的商業模式參與儲能項目。目前看來，儲能業務的毛利率表現不錯，且隨着新產品如天衡系列的推出，因其高能量密度和長期零衰減特性獲得了較高認可度，預期未來毛利率仍能保持合理水平。 **Q: 海外市場中，公司在美國和歐洲分別採取何種經營模式？** A: 在海外市場中，公司既與歐美主機廠合作實施許可生產模式（LRS），也考慮投資建設電池廠，並根據不同地區的具體情況，包括客户需求、資源條件等靈活選擇獨資、合資或許可技術授權等多種合作方式。 **Q: LRS 模式在何時可能成為顯著的收入來源？** A: LRS 模式的具體落地時間和成為顯著收入來源的時間因涉及多方合作因素而無法確切預測，一旦成為重要收入來源，公司將適時進行專項披露。 **Q: 能否分享一下去年上半年和下半年金屬價格的走勢對比？** A: 去年下半年金屬價格變動較多，而上半年相對較少。 **Q: 那麼對於價格機制，它是否完全由金屬價格決定，比如鋰的價格變動對價格上漲的影響有多大？** A: 價格機制並不是僅由鋰的價格決定，而是跟多種金屬（如鎳、銅等）以及化學品化學料的價格緊密相關。價格的變化並非線性與鋰的價格變動一致，而是通過一系列複雜的計算參數得出的結果。 **Q: 如果明年與主機廠談價格，非金屬部分的價格變化大概會是多少幅度？** A: 非金屬部分的價格變化佔比並不會下降，其具體降幅需視具體情況而定。 **Q: 關於非聯動部分的成本加成如何變化的趨勢和幅度是什麼樣的？** A: 不是簡單的成本加成，我們是與客户協商定價，不能用傳統意義上的成本加成方法來計算價格。我們會根據金屬、化學料以及其他關聯因子的變化，採用聯動方式進行風險共擔或鎖定，確保產品具有科技含量和優質價值。 **Q: 對於車用電池和儲能市場的出貨增速，能否提供上半年的具體數值？** A: 上半年儲能出貨量增速大約在 45% 左右。 **Q: 如何看待當前在國內市場上選擇放棄低價策略轉向國外市場的決策？** A: 在國內市場，由於政策和市場不明朗導致儲能項目的商業模式還不夠清晰，大量低價競標不利於行業長遠發展。而在海外市場，儲能電站的商業模式更為成熟，客户更看重產品的質量和品質，因此公司在海外市場擁有較高的市場份額。 **Q: 關於三季度或七八月份的具體排產情況以及後期內部生產趨勢，能否給出官方口徑？** A: 市場上存在大量假專家傳播錯誤信息，建議投資者和分析師以官方口徑為準。目前我們的產能正在逐步建設中，預計中期能實現 100% 以上的產能利用率，並且訂單十分飽和，導致員工加班較多。 **Q: 公司的天恆系列產品相比同行在性能參數上有何優勢？** A: 公司在推出天恆系列產品時，在規格參數上大幅領先於同行，這是由於早期設立了專門針對儲能項目的研發團隊，並進行了針對性的設計優化，例如提高電芯壽命至五年零衰減，同時通過結構設計實現了能量密度更高，單箱容量可達 6.25 兆瓦級別。 **Q: 隨着天恆產品熱銷，公司將如何在未來儲能領域佔據主流地位？** A: 公司已深入挖掘並開拓了儲能領域市場，根據不同應用場景採用靈活的合作模式。核心在於自身團隊建設能力和對市場需求的精準把握，而非單一追求某一技術路線。關於大容量電芯的研發儲備和技術路線選擇，公司有相應技術和產品研發，並非所有產品都適合直接用於客户，而是綜合考量各項性能指標和成本效益來確定最優方案。 **Q: 公司在大容量電芯的研發與量產計劃方面有何打算？** A: 公司正在進行大容量電芯的技術研發工作，目前已有相應產品儲備，但在實際量產方面還需要進一步評估成本、製造難度、壽命及安全性等因素，尋找最佳性價比（即甜蜜點）作為產品決策依據。 **Q: 公司在智能化底盤業務的發展階段及其目標是什麼？** A: 智能化底盤項目已通過國家驗收並進展順利，國內外客户表現出極高興趣，預計不久會有更多合作協議簽訂並進入市場。而對於逆變器業務，公司認為儲能系統集成能力更為關鍵，而非單一逆變器硬件本身。目前正重點佈局儲能系統整體解決方案。 <此處結束> **本文的風險披露與聲明：**[**海豚投研免責聲明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相關股票 - [300750.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300750.CN.md) ## 評論 (1) - **sleep good · 2024-07-30T03:56:36.000Z**: 贊 --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**