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title: "瑞幸咖啡（紀要）：同店銷售增長已同比轉正"
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datetime: "2025-02-21T03:03:52.000Z"
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author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin.md)"
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# 瑞幸咖啡（紀要）：同店銷售增長已同比轉正

**以下為瑞幸咖啡**$瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US)  **2024 第四季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《** [**熬過 9.9！瑞幸翻盤，庫迪苟活**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/27394061)**》。**

**一、財務核心信息回顧**

**1.同店銷售增長顯著改善**：第四季度總收入同比增長 36% 至 96 億元，得益於我們不斷擴大的門店網絡和月交易客户的增長。現磨飲品淨收入 69 億元，佔總收入的 72%；其他產品淨收入為 4.96 億元，佔總收入的 5%。**同店銷售增長顯著改善**，**門店層面營業利潤率同比擴大 6.1 個百分點至 19.6%，反映了我們運營效率的提升以及門店增長與客户增長之間更加平衡的運營節奏。**此外，我們的總客户羣體到年底已超過 3.3 億。中國人喝咖啡習慣的成熟和咖啡消費頻率的提高是我們長期可持續增長的基礎。

**2.原材料成本有所上漲**：材料成本同比增長 10% 至 38 億元，但佔總收入的比例從 2023 年同期的約 50% 降至 40%（這一改善得益於我們更強大的供應鏈優勢以及產品組合的變化）推動了毛利率的擴張。不過，咖啡豆價格上漲可能在 2025 年對該成本項目產生一定負面影響，但公司預計通過**提高運營效率和規模經濟部分**緩解這種影響。此外，由於規模經濟的增強，每單配送成本有所下降。

**3.內部經營效率提升，費用率下降**。一般及行政費用佔總收入的比例從 2023 年同期的 8% 下降到 6.6%，這體現了由於我們更大的運營規模所帶來的效率提升；銷售費用同比增長 44%，達到人民幣 5.73 億元，主要由於我們持續在品牌建設方面進行戰略性投入，以增強品牌在客户中的影響

力

**4.亮點**：**首次在傳統淡季的第四季度實現兩位數的營業利潤率，證明了我們運營效率的提升。**此外，同店營業額增長（SSSG）在 12 月同比轉正。

**二、財報電話會詳細內容**

**2.1 高管陳述核心信息**

**1.整體業績表現：**

**自營門店同店指標從第二季度開始迅速改善，反映出顯著的效率提升**。這表明公司在市場競爭中通過戰略聚焦和有效執行，實現了業務的穩健增長，進一步鞏固了市場領導地位。我們通過聚焦三大核心支柱——人、產品和場所，進一步鞏固了競爭優勢。通過擴大門店網絡和客户羣體的規模優勢，我們進一步提升了瑞幸的市場份額。

**2.門店擴張情況**：

**國內門店：**2024 年保持行業領先的門店擴張速度，全年淨新開超過 6000 家門店，年末門店總數達到 22340 家。我們認為隨着中國消費者咖啡飲用習慣的養成，咖啡消費需求將在客户羣體和人均消費方面穩步增長，這為公司在高線城市增加門店密度和進一步滲透低線市場創造了機會。

**國際門店**：在新加坡新增 6 家門店，當地門店總數達到 51 家。今年 1 月，通過首次採用特許經營模式正式進入馬來西亞市場，開設了首批 2 家門店。在相對成熟的國際咖啡市場，公司將採用靈活且量身定製的運營模式來積累海外經驗，同時不斷探索新的市場進入機會。

**3.產品創新與客户增長：**

**新品推出**：憑藉強大的產品創新和研發能力，我們推出了一系列受歡迎的咖啡新產品，擴大了飲料產品線。報告季度我們推出了 18 款新飲料和多款其他產品，全年新 SKU 達到 119 個。例如，2024 年 9 月下旬推出的小黃油拿鐵迅速成為第四季度第二暢銷產品，僅次於招牌產品生椰拿鐵；第四季度推出的蘋果 C 美式也表現良好，建立起了一批忠實客户。

**客户增長**：通過強大的產品吸引力和有吸引力的聯名活動，我們不斷吸引新客户並提高客户參與度。第四季度新增超過 2500 萬新客户，平均每月交易客户超過 7700 萬。2024 年全年新增超過 1 億新交易客户，年末累計交易客户超過 3.3 億，為未來增長奠定了更堅實的客户基礎。平均每月交易客户的數量同比增長 48%，達到 7180 萬。

**4.供應鏈與合作：**第四季度深化與巴西貿易和投資機構 FX Brazil 的戰略合作，簽署新的備忘錄，將未來 5 年的咖啡豆採購規模從過去 2 年的 12 萬噸擴大到 24 萬噸，確保從上游產區獲得穩定的高品質咖啡豆供應，為全球供應鏈構建堅實基礎。憑藉行業價值鏈的優勢，通過優化合作夥伴補貼、降低原材料加價等方式，積極推動行業共贏發展，賦能合作伙伴分享行業發展成果，提高其投資回報潛力和擴張能力，同時增強公司的行業影響力和領導力。

**2.2 Q&A**

**Q：能否將同店銷售額增長（SSSG）拆分為價格和銷量因素？2025 年管理層對同店銷售額增長有何看法？**

A：總體而言，過去幾個季度 SSSG 的波動符合預期，第四季度的持續改善也與公司向市場傳達的情況一致。自 2023 年以來，中國咖啡市場快速增長，但競爭也開始加劇，公司戰略性地加速了門店擴張步伐，獲取了市場份額。由於門店需要時間成熟，顧客消費習慣也需要時間培養，所以 SSSG 經歷了短期波動，這符合戰略判斷和預期。展望 2025 年，公司將繼續加強和擴大行業領先地位，規模經濟、成本和效率優勢將更加明顯，有信心進一步提升 SSSG 表現。**短期來看**，公司將利用廣泛的門店網絡，通過產品創新、品類拓展和有效的營銷活動，吸引更多顧客，提高各門店的銷售業績；**中長期來看**，**中國咖啡消費仍處於早期階段，隨着咖啡飲用習慣的發展，咖啡消費頻率自然會上升，人均咖啡消費量有很大的增長空間，這將成為未來 SSSG 增長的驅動力**。第四季度同店銷售額增長的持續改善得益於門店擴張戰略的有力執行。從定價來看，第四季度價格與 2023 年同期基本保持穩定；從杯量銷售來看，顧客需求的增長推動了杯量銷售業績的持續改善，**2024 年 12 月的單店日均杯量超過了 2023 年 12 月，帶動了當月同店銷售額的正增長**。展望今年，預計價格與去年相比保持穩定，隨着更多自營門店成熟，在高品質咖啡的更多選擇和有吸引力的咖啡體驗的支持下，**預計單店日均杯量將逐年穩步增加，這將進一步推動整體同店銷售額的改善。**

**Q：近期咖啡豆價格大幅上漲，應如何評估其對公司的影響？公司將採取什麼措施應對這一問題，是否會考慮提價來減輕影響？**

A：咖啡豆價格上漲確實引起了咖啡行業和市場的廣泛關注，這會帶來一定的成本壓力，但公司預計通過強大的供應鏈和全價值鏈投資建立的競爭優勢，部分減輕這種影響。公司的規模優勢和效率提升可以緩衝這種壓力，目前咖啡豆價格上漲的影響基本可控。公司一直在咖啡行業價值鏈上進行投資，建立了涵蓋從產區採購、進出口、加工到零售運營的全價值鏈。去年 11 月，公司與巴西 Apex 深化合作，簽署了未來 5 年購買 24 萬公噸咖啡豆的新諒解備忘錄，這將為公司提供穩定的高品質咖啡豆供應。受益於自有烘焙設施，**預計到今年年底公司的年烘焙能力將達到 10 萬噸**，這將提供穩定的高性價比咖啡豆供應。目前公司沒有提價計劃，會繼續為顧客提供咖啡促銷活動，培養咖啡消費習慣，讓更多顧客以有競爭力的價格享受高品質咖啡體驗。作為行業領導者，公司將與上下游合作伙伴共同努力，將咖啡豆價格上漲的積極影響傳遞出去，促進可持續咖啡貿易，推動整個行業的長期成功和健康發展。

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