--- title: "被質疑 “圍攻” 下，小扎仍堅持押注元宇宙（Meta 3Q22 電話會紀要）" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/3580757.md" description: "以下為 Meta 2022 年三季度業績電話會重點內容，財報解讀可回顧《頭鐵的 Meta，失血慘烈下依舊豪賭 “元宇宙”》管理層彙報 2023 年，我們將把投資重點放在少數優先的高增長領域，大多數其他團隊將在未來一年保持不變或縮小。我們預計到 2023 年，公司的規模將與現在大致相同，甚至略小一些。我們將關注的三個主要領域是：推動 Reels 和其他推薦體驗的人工智能發現引擎..." datetime: "2022-10-27T07:24:39.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/3580757.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/3580757.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/3580757.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # 被質疑 “圍攻” 下，小扎仍堅持押注元宇宙（Meta 3Q22 電話會紀要） 以下為 Meta 2022 年三季度業績電話會重點內容，財報解讀可回顧《[頭鐵的 Meta，失血慘烈下依舊豪賭 “元宇宙”](https://longbridgeapp.com/topics/3579820)》 **管理層彙報** 2023 年，我們將把投資重點放在少數優先的高增長領域，大多數其他團隊將在未來一年保持不變或縮小。我們預計到 2023 年，公司的規模將與現在大致相同，甚至略小一些。 我們將關注的三個主要領域是：**推動 Reels**和其他推薦體驗的**人工智能發現引擎**，我們的**廣告和商業消息平台**，以及我們對**元宇宙**的未來願景。 我們的目標是增加應用家族的運營收入，這樣即使我們有人工智能基礎設施和現實實驗室的投資，我們仍然可以在長期內有意義地增加我們整個公司的運營收入。我們目前的資本支出激增主要是由於我們的 AI 基礎設施建設，我們預計從長遠來看，資本支出佔營收的比例將會下降。我們預計，到 2023 年，Reality Labs 的支出將再次大幅增加，其中最大的驅動因素是我們推出下一代 Quest，並在 2022 年完成招聘工作，但我們將在明年支付第一整年的工資。 2023 年以後，我們希望調整 Reality Labs 的投資節奏，以確保我們能夠實現公司整體運營收入增長的目標。我們的長期資本配置理念是，將應用系列產生的一部分利潤分配給這些關注未來的領域，同時為股東帶來更大的資本回報。 **分析師問答** **Q :談談資本開支和投資回報率。資本開支仍略高於投資者預期。能否給我們舉幾個例子，説明這些新的人工智能投資將在哪些項目？投資者期望從這些項目中獲得實質性收益的合理期限是什麼時候？** A：**我們預計 2023 年的資本支出將在 340 億至 390 億美元之間**，我們在人工智能方面的投資將推動所有增長。我們非常專注於評估人工智能投資的 ROI，這將決定我們未來的支出水平。但到目前為止，我們已經看到 AI 工作的發展對我們的推薦產品產生了持續的強烈影響。 在第二季度的電話會議上，**我們分享了一個 AI 技術在擴展我們的推薦模型方面的進步，使 Facebook Reels 的觀看時間增加了 15%，而且這個增長還在繼續。**我們希望通過這項工作能夠進一步改進觀看時長。 在廣告方面，我們也在繼續在一些新的廣告產品中推出更多的 AI 和機器學習的改進，我們看到的這些例子都令人鼓舞。 **我們的資本支出投資水平將取決於我們通過這些人工智能投資產生的回報。**如果我們產生了顯著的用户粘性和收入收益，我們將繼續在這裏投資。如果我們沒有，我們將相應地調整我們的支出。 **Q：能否給我們提供關於美國和全球用户時間花費趨勢的最新情況，以便讓投資者對平台在你們最傳統的市場上的持續性有更多的信心？** A：我們對我們所看到的用户粘性非常滿意。**Reels 的用户花費時間是在增加的**，具體來説，就花在**Instagram 和 Facebook 上的總時間而言，兩者在美國和全球都在同比增長**。我們並沒有特別優化所花的時間，因為那樣會傾向於更長的視頻，我們實際上更專注於短視頻和其他類型的內容。 **Q：你提到希望在 2023 年恢復收入增長。你能分享一下這背後的關鍵驅動因素嗎？這其中有多少是宏觀驅動，而多少是你們正在研究的這些項目驅動的？** A：我們將繼續看到該行業的重大宏觀阻力，這部分取決於我們看到的更廣泛的經濟和復甦。但就增長而言，我們在許多領域都在繼續取得進展，比如 Click-to-Messenger 廣告，這一業務增長勢頭強勁。如今，我們的營收已經達到了 90 億美元，而作為推動因素的 Click-to-Messenger 廣告也在繼續取得良好進展，這在一些發展中市場尤為重要。 總的來説，在我們度過這個艱難的週期時，我們正專注於一些領域來增加收入。我們看到在許多方面都取得了進展，但這將在一定程度上取決於整體宏觀情況。 **從信號的角度來看，我們明年不會面臨那麼大的阻力，因為我們現在正在平台上做出的巨大改變。因此，這在明年的增長率中也不會有那麼大的影響。** **Q： 2023 年的運營費用指引從歷史上看偏保守（比較高）。這裏面有多少保守主義？ 調整這些費用的靈活性有多大？** A：明年的指南中估計 2023 年將有 20 億美元的一次性費用，這些費用是我們辦公設施整合的一部分，因為我們將繼續合理調整我們的辦公地點佈局。**我們還預計，2023 年超過一半的費用增長來自運營成本，其餘來自成本收入。** 在運營成本方面，**2023 年運營成本的增長主要是由到 2022 年我們已經招聘的員工帶來的人員相關成本驅動的，這些招聘主要集中在技術和更高級的職位。**因此，我們預計 2023 年的工資增長放緩將是員工總數增長放緩的結果。我們預計 2023 年底的員工人數將與現在大致持平。 **在營收成本方面，我們預計營收成本的增長率將在 23 年加速增長**，這是由我們目前所做的大規模資本支出投資以及明年晚些時候推出下一代消費者 Quest 頭戴設備的 Reality Labs 所帶來的貶值所推動的。 **Q： Reels 在留存率方面與 News Feed 相比如何？你是否有一點擔心這比你之前的內容更不具有專利性？** A：在 Reels 上是增量的花費時間，所以我們看到了 Reels 對平台整體參與度的貢獻。**從盈利角度來看，我們仍在努力縮小 Reels 與 Feeds 和 Stories 之間的差距，但要讓 Reels 成為營收的推動力還需要時間。** **正如 Mark 所説，Reels 在 Ins 和 Facebook 兩個 app 上的年營收運轉率（****annual revenue run rate/ARR，即按照當前每月收入滾動計算預測的年收入****）是 30 億美元，上個季度的年營收運轉率為 10 億，但 Reels 對本季度營收還是有 5 億美元的負面拖累**。 **因此，我們預計它最終會成為總收入的主要推動力，但這可能還需要 12 到 18 個月的時間。**但總的來説，我們對 Reels 對業務的影響感到滿意，特別是在用户粘性方面。 **Q：資本支出方面，今年和明年的建設是否是一次性的，然後也許可以回到營收的 15% 左右的水平？** A：我認為我們的資本支出投資是人工智能和非人工智能的組成部分。 在人工智能方面，2023 年真正推動資本支出增長的是人工智能，我們將根據我們能夠看到和衡量的回報來調整未來投資的速度。坦率地説，我們希望在這裏有更多的投資機會，因為我們預計這將是一個投資回報率很高的領域。 在非人工智能方面，**大量的支出都用於對我們數據中心的持續投資**，我們近年來加大了對數據中心的投資，以在我們預期的能力需求之前建設，這項工作將在 2023 年繼續進行。我們確實希望隨着時間的推移，這部分資本支出將變得更加有效，我們正在積極尋找這方面的更高效率。所以我不知道我們在這兩件事的組合上是否有一個準確的基準。**我認為，未來資本開支的強度將取決於我們通過增加人工智能投資所產生的回報。** **現在 Reels 和 Discovery 是目前的主要資源、精力投入的方向，尤其是 Reels 的商業化。**這種時候以前也經歷過，比如剛剛增加 Stories 的時候，甚至更早的從 PC 端轉向移動端的時候。這種時候新功能的商業化普遍低於其他功能，但我要説的是，當時商業化低於 Feed 的 Stories，現在變現規模已經超過當初我們的預期，並且還在增長。Reels 到目前為止的商業化進展，我們是很滿意的，我們會加快縮小它與 Stories 和 Feed 的差距。 **Q：ATT 的影響在第三季度正在減弱，你是否看到了 ATT 的任何有意義的改進？** A：就 ATT 的影響而言，主要是相對於 Q2 的滯後因素。在 2021 年第二季度，ATT 還沒有完全推出。它主要是在 21 年第三季度推出的。因此，我們在第三季度追平，相對於第二季度而言是有好處的，但這被持續的宏觀疲弱抵消了。 **Q : 能談談你為吸引內容創造者到 Reels 所做的努力嗎？收入分成是否會影響你的利潤結構？** A：就吸引內容創造者的努力而言，特別是當它與整體成本結構相關時，我們並不認為這將對成本結構產生有意義的影響，這已經被考慮到我們的費用指引中了。 **Q：公司面臨着來自平台變化、競爭動態和許多宏觀影響的阻力。投資週期在多大程度上是出於你自己對平台未來發展的看法決定的（而不是那些可能在中長期內導致業務波動的因素），其他外部因素影響較小？ 投資者應該如何考慮未來 3 到 5 年元宇宙中，在硬件和非硬件上的收入機會？** A：我對平台的看法，確實是一個推動目前投資元宇宙的原因。從業務發展的角度，我認為，鑑於蘋果 ATT 的推進等行業中的動態風險的影響是需要去投資的。 但也不僅僅是抵禦風險的角度，對於用户和企業來説，在元宇宙可以做很多其他的東西。比如在原宇宙設計硬件，通過傳感器將你的面部表情和情緒映射到你擁有的虛擬化身，現在可以使用現已推出的 Quest Pro 開始體驗這一點。 總的來説，長遠角度，抵禦外部風險是我們做出這樣投資決策的一個原因，但實現更多的用户體驗，才是根本的推動力。 **Q：考慮到運營成本和資本支出指引增長 12% 到 15%，對於 2023 年的宏觀基礎假設是怎樣的？能談談費用指引中固定和可變的部分嗎，是否能讓你在明年靈活應對任何重大的宏觀變化？** A：我們還沒有給出 2023 年的收入指導，但我們 2022 年第四季度的指導是一個範圍，我認為這個範圍當然包含了各種各樣的宏觀預期。 我們現在確實處於廣告需求放緩的時期，這與我們在這個行業之外看到的很多事情有關，包括不斷上升的通貨膨脹和供應鏈問題，這在整個經濟中是更廣泛的問題。因此，我們開始了 2023 年的預算計劃，對我們非常廣泛的投資組合中的幾乎所有領域都進行了更嚴格的審查，我們有意對我們的預算和預期增長採取了更保守的做法。 **2023 年運營開支指引中固定和可變的部分，50% 以上來自於運營費用，剩下的來自於業務成本。**所以業務成本部分有折舊的增長，這當然是固定成本，還有就是 Reality Labs 和 Quest 的新產品提出帶來的成本增加。 **在運營費用方面，2023 年運營費用的大部分增長來自於我們已經聘用的員工薪酬。**我們預計到 2023 年底，我們的員工數量將保持不變。這也是我們非常注重自律的一個領域。最後，還有 20 億美元的辦公設施整合費用這也包含在 23 年運營成本之中。 **Q：相對於你幾年前決定元宇宙戰略時的預期，你如何評價公司到目前為止的表現在產品推出、與地平線世界等項目的合作等方面？是否與你的期望一致？如果不是，關鍵的決定因素是什麼？** A：就我們所做的和我預期的相比而言，我們正在做的事情是相當廣泛的，我認為重要的是在內部，而大多數人看到的是虛擬現實頭盔，Quest 2 是第一款主流 VR 頭戴設備。 **我們專注於開發 4 個主要平台。** 1、一個是社交元世界平台，你可以看到早期版本的《地平線》和虛擬形象系統。這是我們在公開迭代的領域，發展很快，但顯然要達到我們的期望還有很長的路要走。 2、VR 是第二大平台。我認為將會有一個以消費者為中心的產品，可能會達到非常大的規模，但我認為，也會有一個以工作為中心的產品，就像你不會在一個 500 美元的設備上做大部分的工作。我們有更強大的計算機和工作站，其中包含更多的技術。所以我們從 Quest Pro 開始，這才剛剛開始。 3、AR 是第三大平台，這部分需要我們付出相當大的努力，但我們認為，隨着時間的推移，這將會創造大量價值。在這一板塊，我主要判斷依據是研發工作進行得有多好。有些事情比我預期的進展得更好，有些事情似乎需要更長的時間。但總的來説，我的意思是，沒有任何跡象表明世界上其他公司在這些領域的研究領先於我們，即使我們還沒有發佈 AR 眼鏡。 4、第四個平台是神經接口，對於所有計算平台來説，輸入最終會是非常重要的一部分。我們認為，當你戴上眼鏡，帶着眼鏡走在街上的時候，你就不需要傳統控制器了，你不會想讓你的手在空中懸停，你也不會總想和東西説話，即使這是我們經常使用的一種方式。有時候你會想要一些更私密的東西。 我知道有時候當我們推出一款產品時，人們會説，“你花了這麼多錢，卻做出了這個東西。” 我認為這不是正確的思考方式。我認為我們正在開發許多不同的產品和平台，我們認為我們正在做領先的工作，這些工作都將在未來 5 到 10 年的不同時期以不同的節奏最終成熟產品。在所有這些領域正在取得非常好的進展。我認為這對未來至關重要。 考慮到宏觀經濟環境和其他業務表現，我們正在對一系列投資進行調整。但歸根結底，我的意思是，我知道很多人可能不同意這項投資。但就我所知，我認為這將是一件非常重要的事情，我認為如果我們不關注這些領域中的任何一個，那將是一個錯誤，我認為這些領域對未來將具有根本的重要性。因此，我們將努力以一種負責任的方式來做這件事，並與其他業務隨着時間的推移而增長的方式相匹配。但隨着時間的推移，我認為這些最終將成為對我們業務未來非常重要的投資。 **我認為這是我們正在做的最具歷史意義的工作之一，我認為人們將在幾十年後回顧這一工作，並談論在這裏完成的工作的重要性。** **Q：公司認為需要多長時間才能恢復（蘋果 ATT 的影響），或者創造一個新的基於概率的廣告定位模型？這可能之前給你的帶來 100 億的損失，且已經對財務有重大影響，但在你之前的陳述中，我沒有聽到你把這個作為一個優先投資的項目？** A：我們一直在繼續我們更廣泛的工作，重建我們的廣告技術中有意義的元素。因此我們的系統可以提高性能和衡量——我們一直在進行短期、中期和長期的投資。 從短期和中期來看，我們一直非常關注的是改進我們的廣告系統，通過使用引導廣告和點 Click-to-Messenger 廣告等產品增加轉化率。我們將繼續在人工智能和機器學習方面進行投資，以改善目標和交付。我們對本季度在幫助廣告商提高業績、目標定位方面取得的進展感到滿意。 如果我不談談人工智能和人工智能是如何幫助廣告商的，那就太失職了。這方面的一個例子是 “優勢 + 購物”。我們在 8 月份推出了它。這是一款通過機器學習實現的產品，可以幫助客户更快地測試、學習和優化他們的活動。現在還為時尚早，但最近一項針對不同廣告主的測試發現，使用 “Advantage+Shopping” 活動的廣告支出回報增加了 32%。從長遠來看，我們將專注於投資隱私增強技術，既包括我們自己的解決方案組合，也包括與業界合作。所有這些都是本着投資這項技術幫助廣告商獲得更多價值的精神。 **Q：總結一下投資者現在的感受，就是在核心領域有太多的實驗性押注，而不是經過驗證的押注。我很好奇你能不能再解釋一下説為什麼你認為這是值得的？** A：我們在投資組合中進行了很多投資。顯然，我們在 Reels 和 WhatsApp 的商業信息平台等產品領域所做的投資，無論是在用户粘性還是貨幣化方面，都將為業務帶來顯著的回報。**我們的大部分支出都是針對我們的應用家族 (Family of Apps) 投資，這些投資涉及用户粘性和盈利**，**在許多情況下都是利用 AI。**我們在這些方面取得了良好的進展，然後利用我們的消息平台這一目前還未充分貨幣化的資源，在這些平台上建立更大的規模，作為未來收入增長的來源。我們已經用我們的業務證明了這一點——**我們的 Click-to-Messenger 廣告業務如今達到了 90 億美元。**我們認為可以圍繞付費消息建立一個相當大的業務，這也將是一種補充。所以我認為，除了我們在 Reality Labs 和元宇宙上所做的工作外，我們在應用系列投資組合中有很多其他的努力。 **試驗性的東西和不知道它最終會有多好是有區別的。我們在應用系列中所做的很多事情是我們非常有信心的。**Reels 起作用了，發現引擎起作用了，所有的廣告都起作用了，商業信息也起作用了，我們現在還不能告訴你它們會發展到什麼程度。但我認為這些事情都在朝着正確的方向發展。 **元宇宙的工作是我們正在進行的一組長期工作。**所以很難有一個簡單的我們只做一件事，就能解決所有問題。我的意思是有宏觀經濟問題。競爭非常激烈。還有廣告方面的挑戰，尤其是來自蘋果的廣告。還有一些較長期的項目我們要承擔支出，因為我們相信，隨着時間的推移，它們會提供更大的回報。我認為我們將在不同時期解決這些問題。感謝你們的耐心。我認為那些有耐心和與我們一起投資的人最終會得到回報。 **當下對廣告商來説是一個充滿挑戰的時代。**在經濟不確定的情況下，他們關注的是如何獲得強勁的投資回報。回到應用和服務，Reels 仍然是 Instagram 和 Facebook 上增長最快的形式。我們關注的是確保企業在 Reels 上獲得強大的投資回報率。其中一個例子就是 CORKCICLE，這是一個保温杯品牌，它把 Reels 加入了 “business-as-usual” 的策略中，廣告支出的回報率提高了 34%，銷售額也提高了 34%。因此，我們的投資正在取得進展，並幫助廣告商找到他們所尋求的投資回報率。 **本文的風險披露與聲明：**[海豚投研免責聲明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相關股票 - [META.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/META.US.md) --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**